市场研究：热钱涌入 糖市活跃(2)

　　四、国际基金增持多单 郑糖持仓创新高

　　● 基金大幅增持仓多单

　　根据据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)发布的数据，截至2007 年10 月23 日，基金多头持仓204370 手，空头持仓109746 手，净多持仓为94624 手。比9 月25 日持仓分别增加了63477 手、-14466 手和77943 手。基金持仓大幅增持净多头寸。

　　● 多空持仓差距扩大 热钱进入总量剧增

　　郑交所白糖品种主力持仓状况

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20 名会员持仓。

　　本月持仓最高时超过57 万手，价格剧烈波动吸引大量热钱进场，目前主力多空持仓差距更加悬殊。多方依然以投机资金为主，而空方除了具有现货背景的保值商之外也投机资金加入。持仓保持在高位行情还会反复。

　　五、后市展望

　　进入11 月以后，广西各地将陆续开榨。根据目前透露的信息开榨时间比去年稍有提前，这样新糖有望在下旬大规模上市，从供需状况来看不会出现食糖紧张的问题。不过据说目前甘蔗糖份偏低，而且天气因素也难以预测，所以最终产量增长的幅度还存在变数。11 月初将在海口召开2007/08 年度食糖产销工作会议，届时将对全国的食糖产量进行预测。同时，也会针对甘蔗收购价格以及新年度国家收储政策透露有关信息，一旦明确将基本能够确定新榨季糖价的下限，对于价格趋势的演变具有重要的指引作用。

　　另外，近期期货市场的价格与供需形势出现脱节，对于重要商品整体上涨和国内通货膨胀的预期的反应更加直接，投机资金成为多方阵营的主力而空头主力仍以进行保值的现货商为主。这样，后期国内宏观经济发展趋势，特别物价变动以及政策调控效果对于期货市场的行情发展相当关键。

　　根据以往表现，国际食糖市场的趋势对国内糖价有重要的影响。虽然全球性供应过剩的局面短期内难以改变，但原油价格的上涨引发了商品市场的牛市，大豆、玉米、小麦都达到历史高位，这样糖价相对偏低就吸引了大量的投机资金，基金净多持仓已经出现明显的大幅增加，糖价向上突破整理似乎是指日可待。技术上看，纽约11#糖能否突破10.5 美分/磅压力是行情脱离底部盘整的关键信号，一旦形成有效突破则有望终结近两年的下跌走势进入上升阶段。

　　技术上来看，郑州白糖指数尽管出现调整，但自7 月以来形成的上升通道仍然有效，而4000 元关口作为以往的重要阻力位也存在参考意义。如果调整形态在4000 元获得有效支撑，则整体上涨趋势还可能持续。不过，若指数重回4000 元以下则说明翘尾行情结束，糖价将在基本面和政策面的引导下寻找本年度的低点。

　　北京中期 张向军