股指研究：股指期指何处去 他山之石可攻玉(2)

　　根据以上国家和地区在推出股指期货前后股票指数的变动情况，我们可以看出：大部分指数在股指期货上市之前上涨，在股指期货上市之后下跌，但指数的长期趋势并没有因为股指期货上市而改变。当然，股指期货上市前后，对股票市场的波动率有影响。这也就是人们所说的助涨助跌效应，处于牛市阶段时，股指期货推出后波动率有较大可能升高，处于熊市阶段之时，股指期货推出后波动率有较大可能降低。

　　图五是标普500指数期货合约、日经225 指数期货合约、KOSPI 200指数期货合约和恒生指数期货合约上市前六个月、前三个月、后三个月和后六个月相对应的现货指数的涨跌幅。从中可以看出股指期货不会改变市场整体走势，股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供了避险通道，促进了市场价格的发现与形成，并不会改变市场本身的运行趋势和规律。

    图五 美国、日本、中国香港和韩国等国家和地区

　　二、后市展望及建议

　　从技术上看，本周上证指数周K线近似带上影线的光脚阳线，上涨趋势是否已经改变仍有待观察，投资者宜观。

　　仿真交易上，主力合约和现货指数走势不一致，投资者宜观望。

　　三、对仿真交易中期指和沪深300指数之间基差的分析

　　资料来源：海通证券研究所

　　投资者认为仿真期指涨幅过大不可持续，0711合约和沪深300指数之间的基差缩小。

　　表1 仿真交易各合约一周成交数据(2007.10.29-11.2)

　　资料来源：海通证券研究所

　      海富期货 梁海三