市场研究：铜锌进入中期下跌走势

　　一、经济背景，在经济下降与通胀的矛盾中挣扎

　　1、美国房市恶化拖累经济出现明显的下降趋势

　　次级债问题可能只是经济中最先挤掉的那个脓包，而房市自去年以来持续下降，近期更是出现加速恶化的迹象。

　　进入9月以后，房屋数据加速下降到近10多年来的最低水平，并且拖累代表实体经济的耐用品订单连续三个月下降，ISM制造业指数连续三个月下降，OECD领先指标连续三个月下降。考虑到美国ISM数据及OECD领先指标在经济中期走向方面具有极可靠的指标作用，我们相信美国经济增速减缓势头加速。受此影响，IMF在上周结束的年会上已下调美国07年经济增长预期并下调08年全球经济增长预期，因欧洲将受到美元拖累。

　　尽管

中国经济保持着高速增长，但进一步加快几乎已不可能。因此，从全球来看，美欧地区的放缓形成全球经济的整体放缓。经济背景转空。根据去年的经验，在中国保持稳定，美国出现明显下降的情况下，铜价受到明显的影响，形成中期下跌走势。

　　2、美元贬值和降息打开通胀大门

　　为应对次级债危机，联储于9月18日将联邦基准利率下调50个基点，并同时调降贴现率50个基点这是4年来首次降息，并且，由于银行流动性紧张还在加剧，市场预期联储还将继续降息。美元降息加上国内经济风险加剧导致美元大幅贬值，基于美元在全球金融中的地位，实质上启动了全球通胀之门。

　　通胀对商品市场的影响：目前处于快速通胀的初期，货币因素强而消费受压制的作用还不明显，因此通胀因素对商品市场是正面利多的。原油、农产品等自身因素较好的商品吸引更多的资金，造成价格的资金泡沫更大，牛市得到过分夸大。而有色金属则因消费疲软，自身利空而无法吸引投机买家，通胀对价格上涨的利多影响不明显，但有助于抬高价格的底部支撑区。

　　因此，就铜而言，自身供需仍是价格走向的决定因素，但是目前处于快速通胀的初期，货币因素仍是较明显的利多因素，这提示我们抬高低点支撑的预期。

　　铜：进入季节性下跌走势

　　二、铜供应仍处于基本平衡

　　1、当期库存略高于去年同期库存

　　铜市供应基本处于平衡状态，根据季节的不同形成阶段性的过剩或短缺，但就目前三大交易所显性库存看，高于去年同期水平，说明供应较去年同期宽松。

　　科达尔科已与欧洲及亚洲部分地区签定的08年的地区升水，都较今年出现10-15%的下降，说明其预期供应趋于宽松，而目前的亚洲升水仅为80美元，说明现货需求疲软。

　　2、精矿供应仍然紧张

　　从最新签定的08年精炼费来看，仅为35美元，考虑到没有价格分享，这样的价格过低了，反映出精矿供应的极端紧张。原因多方面的，几个大型铜矿较长时间的罢工是原因之一，而以中国为代表的冶炼产能大扩张也是原因之一，但总体来说，反映出到明年供应都不会有明显增加，基本平衡阶段性紧张的格局会保持。

　　3、11、12月进入阶段性过剩

　　从消费时间上看，12-次年2月是全年消费最淡的季节，而期货市场一般在11月开始反映出消费下降的预期，价格转入季节性回落。目前库存上看，上海库存已结束下降趋势，现货保持贴水，比价远低于进口比价，中国不会进口，反而会有转口铜流向伦敦。伦敦方面，库存进入持续增加，现货升水下降，也说明转入季节性的库存增加期。

　　现货需求的季节性特性决定了从现在起向后二、三个月都不会出现明显的需求买盘，供应进入阶段性过剩。

　　三、技术分析

　　图一：伦敦铜周线图

　　

伦敦铜周线图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　周线是我们考虑可操作的中期趋势的主要对象，伦铜周线显示摆动指标已勾头向下，目前20-30周均线集中在7660一线，布林中轨支撑在7650美元，跌破则中级下跌趋势成立，下档支撑在7150,60周线均和今年以来的0.618位于此，进一步的支撑在6960。突破则需从月线上寻找支撑。

　　图二：伦铜月线图

　　

伦铜月线图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　伦铜月线图很清晰的显示了8千这一线的压力，期价在今年全年都未能站上，时间逐步转向季节性淡季，期价当跌。目前支撑在6950,月线的布林中轨正向上移 动，目前在6540，11月将上移到6700，这里可能是比较有力的支撑。

　　因此，从伦铜周线和月线角度看，摆动指标都已向下勾头，显示进入下跌阶段，目前正处在中期下跌的最后支撑位之上(60日均线、10-30周均线及5个月均线)，但周线形态已形成三重顶，突破最后支撑位的可能性非常大，存在较好的中线做空机会，下档主要目标在6950，其次是6700一带。

　　图三：沪铜指数周线图

　　

沪铜指数周线图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪铜指数周线图上可以看到今年以来形成的下降压力线成为本次旺季的反弹高点，走势明显弱于伦铜，说明需求市场最重要的力量中国市场其实是最弱的。技术上看今年的低点连线目前处于65500,5-30周均线集中在65000-66000,目前已全部跌穿，60周均线在64400,跌破此处则中期下跌趋势确认。周线支撑在周布林下轨处，目前为6万。

　　图四：沪铜指数月线图

　　

沪铜指数月线图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　沪铜月线上看，摆动指标已向下勾头，而短期均线集中在64000-65000一线，跌破则形成中期下跌趋势，均线系统转为向下压力，而下档支撑在30月均线，目前为55600。

　[1]　[2]　[下一页]