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棕榈油现货市场研究报告(5)http://www.sina.com.cn 2007年10月26日 08:00 大连商品交易所
六、棕榈油的现货价格 影响棕榈油供求关系的因素较多，国际贸易形势、国际能源价格、汇率、豆油和菜籽油等相关替代品的价格都会导致棕榈油价格变化，这使得棕榈油价格波动频繁、剧烈。2001年10月至2003年10月，国内棕榈油由3390元／吨上涨到6307元／吨，涨幅达86%；此后从2004年3月的6293元／吨下跌至2005年2月的4195元／吨，跌幅达33%；经过1年多的盘整之后，从2006年4月开始上涨， 2007年4月价格为6600元／吨，上涨了57%。 图16：2001-2007年国内棕榈油价格走势 在植物油品种中，豆油与菜籽油的价格变化高度相关，而棕榈油与豆油、菜籽油价格变化的相关性则要低很多。2003-2006年数据统计结果显示，棕榈油与豆油的价格变化相关系数为0.728，与菜籽油的相关系数为0.725，而豆油与菜籽油之间的相关系数为0.953。从价差来看，2003-2006年，棕榈油与豆油价差变动区间为-450元￣-2000元／吨，与菜籽油价差变动区间为-550元￣-2350元／吨，而豆油与菜籽油之间的价差变动区间仅为-130元￣450元／吨。 图17：2003-2006年我国三大植物油品种现货价格走势 七、国内棕榈油现货中远期交易情况 国内棕榈油生产、贸易、消费企业众多，流通环节发达，现货市场中不仅通过传统方式开展交易，而且依托互联网开展了多种形式的电子化交易，包括B2B模式，网上招标、拍卖，中远期仓单交易等，其中上海 大宗农产品电子商务有限公司(原上海中昊油籽商务有限公司)开展的棕榈油中远期交易采取电子化仓单的形式，并充分借鉴了期货市场的交易、交割、结算制度，为开展棕榈油期货交易打下了一定的市场基础。 (一)上海 大宗农产品电子商务有限公司概况 上海 大宗农产品电子商务有限公司(原上海中昊油籽电子商务有限公司)是在上海中昊油籽交易市场的基础上成立起来的，是全国第一家依托油籽系列产品的现货批发市场，交易品种包括棕榈油、豆油、菜籽油、油菜籽、菜籽粕等。交易商向市场租用内场摊位和外场摊位。内场摊位位于本市场营业场所内，由市场配备必要的交易设施及入网接口，同时，允许参与者进行网上交易，竞拍人可自行选择通过内场或外场参与竞拍。外场摊位位于本市场营业场所外，由交易商按市场的规定标准配备相关设施，市场提供入网接口。市场收取摊位费，其标准分别为租期一年2万元；租期三年期5万元。 交易方式包括拍卖、招标、中远期仓单交易等，其中拍卖、招标交易是指交易商按顺序挂牌卖出，买方同时报价竞买，根据价格优先、时间优先的原则成交的交易活动，中远期仓单交易是其最高端的交易方式，通过市场的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对来撮合交易。目前棕榈油中远期交易日成交量近7000批，订货量(持仓量)近4000批。 (二)棕榈油中远期交易合约设计分析 上海 大宗农产品电子商务有限公司以24度棕榈油为交易标的，质量标准为棕榈油国标GB-T 15680-1995，并参照期货市场相关规定制定了风险管理制度。 1。交易标的及质量标准 (1)交易标的 上海 大宗农产品电子商务有限公司棕榈油中远期交易标的为24度棕榈油。棕榈油按照是否经过精炼处理可分为毛棕榈油和精炼棕榈油，精炼棕榈油按照熔点又可以分为24度、33度棕榈油及44度以上的棕榈硬脂。我国棕榈油主要依靠进口，其中24度年进口量占棕榈油进口总量的大部分比例，以2006年为例，24度棕榈油进口量占棕榈油进口总量的近70%，并且该比例近年来呈持续增长的态势。另外，24度棕榈油与其他棕榈油存在着转化关系，市场覆盖面大。首先，毛棕榈油通过精炼及分提可转化为24度棕榈油。其次，棕榈硬脂是低度棕榈油分提后的产品，一般不再分提，不过我国棕榈硬脂的进口量近年不断下降，其占总进口量的比例2004-2006年由37.4%下降为17.4%。再次，24度棕榈油可进一步分提得到18度、12度甚至8度的棕榈油。按照2006年数据，直接进口或分提得到的24度棕榈油约占棕榈油总量的82.6%，能够涵盖大部分棕榈油市场。综合上述因素考虑，上海 大宗农产品电子商务有限公司将棕榈油中远期交易标的确定为24度棕榈油。 (2)质量标准 上海 大宗农产品电子商务有限公司棕榈油中远期交易交收标准品的质量标准为符合GB／T 15680-1995《中华人民共和国国家标准食用棕榈油》的24度棕榈油。与豆油相比，棕榈油的品质较不稳定，现货市场中流通的棕榈油与国标相比，色泽、酸值和过氧化值指标会超标，完全遵循国标会给交收环节带来一定的困难。上海 大宗农产品电子商务有限公司开展棕榈油中远期交易初期，曾经有买方根据现货市场中棕榈油质量指标达不到国标的情况进行多逼空，到交收时市场通过中粮、益海等储存条件好，具备精炼能力的大企业按照国标质量标准完成了交收，但是面临的风险、压力很大，市场相关人员认为，若在国标基础上适当放宽相关指标，会使得交收环节更为顺畅。 2。交易单位 交易单位为5吨／批。 3。交收月份 从当前月份开始的连续12个月份，遇春节则暂停该月份交易。棕榈油的熔点比较高，对于生产调和油来说，在南方地区全年进口、消费量比较均衡，而北方地区冬季会受到一定的影响，表现出季节性，不过目前通过分提可以得到14度、12度、8度甚至更低熔点的棕榈油，使得总体来看棕榈油进口、消费的季节性并不明显，设置连续12个交收月份符合现货市场的实际情况。 4。交易定金及每日最大价格波动限制 交易定金为不低于全额货款的20%，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±4%。棕榈油中远期交易的定金原来为不低于全额货款的8%，《期货交易管理条例》在2007年4月15日开始实施，条例中针对变相期货进行了规定，要求现货中远期交易的定金比例不得低于合同金额的20%，上海 大宗农产品电子商务有限公司在这种背景下提高了其定金比例，这在很大程度上影响了其交易的流动性。为活跃交易，市场相应地把每日价格最大波动限制由原来的上一交易日结算价的±3%调整为±4%。另外，如果连续三个交易日收市时的报价达到涨幅的上限或跌幅的下限，市场有权及时调整涨跌限幅。 5。交易手续费 交易手续费为1.6元／吨。 6。其他条款 (1)报价单位 交易报价单位为元／吨。 (2)交易时间 交易时间为上午9：30-11：30，下午13：30-15：00。市场认为必要时，可由总裁或其授权人决定延时开市、延时收市、提前收市或暂停交易。 (3)最后交易日 最后交易日为该品种交收月份的10号(遇节假日提前)。 (4)交货日 交货日为该品种交收月份的25号(遇节假日提前)。 (5)最小变动价位 交易最小变动价位为2元／吨。 (三)棕榈油中远期市场交易过程及制度分析 上海 大宗农产品电子商务有限公司的大宗农产品市场网为交易商提供了充分选择、自动成交的交易机制和平台，交易商共享所有的市场供求信息，任何交易商均可选择最合适的产品，即时成交，签订电子交易合同并可以在交易系统中不断转让该合同。市场还在操作层面上制定了相关管理制度，用以规定、协调市场与交易商之间的各种关系。 1。交易商进入市场 交易商进入市场需要经过几个主要的步骤。首先，向客户服务部递交《交易商申请表》、营业执照副本复印件、最近月份的资产负债表，法定代表人对驻场交易员的授权委托书。其次，缴纳摊位租金。摊位租金标准为租期一年2万元，租期三年 5万元。再次，签订入市交易协议，向客服部取得摊位账号，在交易结算部申请摊位代码、预留印鉴卡、填写划款账户公函及签订划款协议等。最后，将货款或担保金划入本市场交易商资金账户取得交易密码，开通交易终端。如是外场交易的，还须安装交易软件并测试。 2。 交易模式及规则 市场中买卖双方须进行下单，下单时，买方将购买指令输入中心电子交易系统并向中心交付定金，卖方向中心提交仓单并将卖出指令输入中心电子交易系统，如果货物暂未在中心注册登记取得仓单，卖方须向中心交付仓单担保金。 交易商下单之后，交易系统按“价格优先、时间优先”的原则对所有交易商发出的购买或销售指令排序，当购买价大于或等于销售价时则自动成交。 (四)棕榈油中远期市场交收过程及制度分析 大宗农产品市场网针对棕榈油的实物交收制定了较为完备的规范，包括交收流程、质量品级、仓储合同主要条款、质量检验流程等。 1。交收过程 棕榈油中远期交易的交收过程主要包括如下几个步骤。首先，货物入库。卖方货物准备入库时，需向市场提交《入库申请审批表》，经市场审核同意后，开具相关证明并通知相关指定交收仓库。其次，注册仓单。交易商与指定交收仓库协议签订相关储存合同，指定交收仓库会同交易商对商品的数量和外在状态进行验收，开具相关《存货凭证》提交市场确认后凭此为交易商办理仓单注册。再次，提货验收。卖方取得仓单到市场注册，向市场提交注册仓单等票据。交收日前市场开具提货单，买方凭此提货单到仓库提货。市场收到买方提货确认，向卖方划付80%货款。市场得到结算确认后，通知卖方开具全额增发票。卖方提供增值税发票并付清相关费用后，市场支付剩余20%货款，交货过程结束。 2。质量品级、交收方式、交收地点及相关费用 买卖双方报价成交时确认的货物品级为符合国标规定的食用精炼棕榈液油24℃，卖方不可用符合国标规定的其他品级的棕榈油替代交收。棕榈油采用在指定仓库油罐交收，数量验收按照国家有关规定执行，数量巨大，买卖双方协商一致并且向市场提出书面申请，经过市场批准同意也可以采用在卖方仓库油罐交收。交收地点由卖方从市场指定的交收仓库中选定。买方支付的货款中还须相应增减交收地点与市场指定的基准交收仓库之间的地区价差，地区差价的标准按市场规定的地区差价标准执行。交收日(含)之前的仓储、保险等相关费用由卖方承担，交收日之后的仓储、保险等相关费用由买方承担。 3。 仓储合同主要条款 甲方(上海 大宗农产品电子商务有限公司)、乙方(指定仓库)、丙方(交易商)。 入库时，丙方须向甲方提出申请，并按甲方要求填写和提交收物入库申请审批表，同时向乙方按照10元／吨的标准交纳入库预报担保金，由甲方代收代转。甲方审批同意后向乙方开具入库通知单，丙方应及时与乙方联系办理货物入库事宜。乙方依次按照货物先到先入、先申请者先入、先卖货者先入的原则为丙方及其他交易商办理货物验收入库手续。丙方必须提交中华人民共和国商品检验检疫局统一的“进口商品质量检验证”，否则乙方可以拒收，乙方办理完货物入库手续后，向丙方开具甲方统一印制的格式货物凭证(未注册的仓单)。 入库验收时，数量验收以重量为准，品级验收根据丙方提供的有效品质证明书等所列出的等级或由乙方负责检验鉴定，乙方必须确保入库棕榈油的质量符合《CCBOT电子撮合交易商品执行标准》的规定。 保管过程中，乙方应按棕榈油行业(国家)仓储规定(标准)对丙方存货实施保管，以维护棕榈油储存期间的质量安全。同一仓储区间储存的商品性能互不抵触，养护措施和消防方法一致。乙方保障丙方大豆油储存的质量安全，严禁将商品性能互相污染、损坏的货物或其他不同品质的植物油与丙方的棕榈油存放在同一油罐储存。 货物出库时，合同规定格式货物凭证所标明的货物，必须凭甲方签发的《CCBOT出库通知书》和经过甲方撤消注册的《CCBOT(棕榈油)仓单》提货。甲方签发的《CCBOT出库通知书》，必须加盖甲方在乙方处预留的印鉴，乙方对印鉴严格核对无误后方可发货。 (五)棕榈油中远期市场结算过程及制度分析 在结算环节，市场充分借鉴了期货交易中梯度加收保证金的做法，采取了分期付款的方式，从交易达成到交收月份付款额度逐步增加，这样既可以有效活跃前期交易有可以有效控制风险。分期付款的规定如下，成交日支付首付款按照20%执行，并且于成交时一次性付清，分期付款的进度如下表。 表7：棕榈油中远期交易分期付款进度
交收日前第二个工作日，付足全额货款。买方交易商如在交收日前申请提前交收，经市场核准后，应一次性补足全额货款。市场可调整分期付款标准和进度，买方交易商须按市场的要求及时足额支付货款。
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