市场研究：现货推动郑棉将继续走高(2)

　　二、国内外棉花现货与期货价格走势情况

　　1、国内棉花现货价格大幅上涨

　　棉纺厂库存减少导致当前棉花价格疯狂上涨。为了维持生产正常运营纺企只能顺价采购，但为了经营准备增加进口棉比重。

　　截至6月末，国内43%的企业已没有棉花库存，较5月增加了10个百分点，较去年同期增加了5个百分点。存棉企业中，1000吨以下的零星库存企业有所减少，1000-5000吨以上的中等库存企业增多，5000吨以上的高库存企业基本未变，这反映出6月企业销售的一些特点：低库存企业销售相对积极，部分已经清理完剩余库存；中高库存企业惜售严重，销售缓慢；另有一部分企业通过吸收各地零散存棉，扩大了存棉量，跻身中等规模企业行列。

　　调查结果显示，存棉企业中，高达84%全部存储地产棉，其余地产棉、新疆棉、外棉均有存储，11%企业外棉存储比例超过50%，5%的企业新疆棉存储超过50%。由于地产棉的性价比优于新疆棉以及滑准税下的外棉，在市场上越来越呈现出“物以稀为贵”，因此棉企也乐于存储。

　　棉纺企业备库上的不合理以及目前“大众性”的抢购也导致目前现货棉花价格的持续上涨。

　　2、郑棉与美棉期货价格走势技术分析

　　(美棉日线图)

　　从上面美棉走势图中可以看出，美棉期价已经突破一年多来反复在49---58美分之间进行横盘的整理区间，目前期价突破整理区间并加速上行，理论上涨目标位在74美分/磅左右。

　　(郑棉日线图)

　　郑棉已经突破从2006年2月份见高点以来构造的一个大下降三角型形态，后市上涨空间已经打开，技术上郑棉指数的上涨目标位能达16700元/吨(截至7月13日收盘价为14958元/吨)。

　　3、美棉CFTC基金持仓及郑棉主流资金净持仓情况

　　(1)、美棉CFTC基金持仓变化情况

　　根据cftc报告，截至7月10日这周，基金在棉花期货上增持多单1989手，同时减持空单3566手，净多单持仓由上周的42763手增为本周的48318手。

　　指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的95468手增到本周的95488手。

　　(2)、郑棉主流资金总净持仓变化情况

　　图中可以看出，截至7月12日，郑棉总净持仓由较大的净空逐步趋于多空平衡，期货价格同时逐步上涨。

　　总之，从目前棉花的整体形势可以看出：

　　一、当前的上升趋势是多种因素积累而生，主导因素是棉花供求的结构性矛盾，进口潜力释放结束后，棉价将有一个企稳回落的过程。期货价格上升会引发远期套保卖盘，因而回落将从远期合约开始。本棉花年度国家对棉价宏观调控的政策储备是宽余的。

　　二、既定的政策因素将会造成外棉价格摆动幅度在69-41美分之间持续存在。相对于外棉，内棉波动率呈收敛态势。突破这个区间，内棉的波动率也会扩张。

　　三、笔者对棉花中长期走势持乐观态度，预计2007/2008棉花年度底部将逐步抬高，棉价上涨的形式将是震荡走高。

　　肖永志