基本面依然支持郑糖期价近涨远跌

　　从国外来看，在全球食糖供给过剩的背景下，NYBOT11号原糖期价振荡下行、寻找支撑仍是糖价中期运行的主流；

　　从国内短期来看，2006/07榨季食糖库存量较少、新糖尚未开榨，国内食糖供给量较少，另外，进口糖增幅较小，国储糖暂无拍卖，而消费量增幅增大，所以短期处于供小于求的局面，食糖价格有望上涨；中期来看，随着新糖上市压力的逐步显现，远期糖价将面临较大的压力，食糖期现价格有望下跌。

　　总之，预计郑糖期价近涨远跌。

　　一、食糖现货价格升高，主产区产销两旺

　　近期国内食糖现货价格升高，期现价差缩小

　　从下图来看，近一年来，国产糖现货价格一直高于进口糖价格，在2007年10月11日，这一差额达到727元/吨，高于去年同期水平591元/吨。主要原因是国内食糖库存较少，糖商惜售。另一方面，近期

　　国内期现价差(南宁价---郑糖805合约收盘价)方面，自9月15日以后，南宁现货价一直小于郑糖805合约收盘价，并且这一差额逐渐扩大，到10月11日，这一差额达到-188元/吨。接近一年来最低水平-197元/吨。现阶段较大的期现价差将使郑糖期价的上行空间受到制约，如果现货价格持续坚挺，则应谨慎看多郑糖期价。

　　主产区产销状况基本持稳，影响郑糖期价近涨远跌

　　下面我们来看食糖主产区广西的历年产销情况，如下图，截至9月底，2006/07榨季库存量为18.5万吨，与往年差别不大；销糖率方面，四个榨季基本持稳，2006/07榨季9月底销糖率为97.39%。总体来说，广西近4年的食糖库存量和产销率变化不大，因此预计今年郑糖期价走势和往年基本相同，将振荡上涨至11月中旬左右。