专题研究：股指期货推出点之前将达到短期顶峰(2)

　　德国市场的波动性没有明显的“钟型”特征，但是推出前后也有明显的差异，股指期货推出后的波动性水平基本上只有前期的50%。

　　图5：德国DAX 指数在期货推出前后波动性变化

　　法国CAC 指数波动在期货推出前到之后两个月，有一个先升高再降低的过程，但是整体水平变化不大，期货的推出对现货波动性的影响较小。

　　图6：法国CAC40 指数在期货推出前后波动性变化

　　台湾市场在推出前后一个月，呈现出明显的“钟型”特征，波动性变化非常显著。但在推出一个月以后，市场遭遇98 年东南亚金融危机冲击，波动性再次上升，超过前期水平。

　　图7：台湾加权股指数在期货推出前后波动性变化

　　恒生指数的波动性也是明显的“钟型”走势，推出后波动率持续下降，保持在一个较低的水平。

　　图8：香港恒生指数在期货推出前后波动性变化：