PTA投资报告：行情反转 还待时机

　　内 容 摘 要

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货在电子盘交易中下滑,延续前一交易日的跌势,获利卖盘涌出令期货脱离纪录高位,但受紧张地缘政治局势和美元走软的支撑,油价仍持守在每桶88美元上方. 11月原油期货下跌53美分,至每桶88.07美元.上周五结算价报88.60美元,跌87美分,盘中一度触及90.07美元的纪录新高.虽然原油价格有所回落,但仍得到坚稳支撑,土耳其和伊拉克北部库尔德分离分子间的冲突继续,帮助油价守在近纪录高位附近.美元走软也支撑油价.美元在周一跌至纪录新低,而日圆则扬升,因七大工业国(G7)会议未对美元提供任何口头的扶助,刺激投机客卖出美元.油价自10月8日以来已经上涨了逾15%.随着冬季的来临,对于供应紧张的忧虑也助长油价升势.

　　亚洲油品纸货掉换价格19日攀升,受原油价格走强支撑,

柴油和石脑油价格均升至纪录高位.11月石脑油纸货掉换早盘触及日内新高84.30美元,上涨0.70美元,期差扩大0.05美元至0.35美元.12月上半月洲际交易所(ICE)布兰特/石脑油裂解价差亦从昨日的144.00上扬至每吨146.50美元.

　　本周，外盘PTA价格下跌10美元/吨，成交价基本在840美元/吨。然而，几乎没有意向买家接受上述价格。国内PTA市场价格维持在7200-7250元/吨，过大的供应量和下游需求低迷，买家资金短缺，是造成目前原料价格已经很低，但市场接盘仍然乏力的主要原因。周一，TA712开于7856点，触及盘中高点后，震荡下行并收于7802点，周二、周三期货价格在7800点附近波动，焦急等待现货价格作出积极反应未果，周四TA712暴跌220点，收于7588点。期现间巨大的套利空间使得空头主力不遗余力地在期货市场做空，目前市场上有着充裕的现货，空头敢于在期货市场上不断抛空，尽管这需要相当的资金作为保障，但由于多头力量仍然分散，现货也缺乏有效的资金支撑和上涨表现，在现货无法突破7300元一线的前提之下，期货价格向现货靠拢成为必然。

　　在大幅下跌之后，期货市场趋于平缓，多空双方或许又会渐渐把注意力转移到现货市场，耐心等待时机出现。

　　一、一周行情回顾

　　本周，外盘PTA价格下跌10美元/吨，成交价基本在840美元/吨。然而，几乎没有意向买家接受上述价格。国内PTA市场价格维持在7200-7250元/吨，过大的供应量和下游需求低迷，买家资金短缺，是造成目前原料价格已经很低，但市场接盘仍然乏力的主要原因。周一，TA712开于7856点，触及盘中高点后，震荡下行并收于7802点，周二、周三期货价格在7800点附近波动，焦急等待现货价格作出积极反应未果，周四TA712暴跌220点，收于7588点。期现间巨大的套利空间使得空头主力不遗余力地在期货市场做空，目前市场上有着充裕的现货，空头敢于在期货市场上不断抛空，尽管这需要相当的资金作为保障，但由于多头力量仍然分散，现货也缺乏有效的资金支撑和上涨表现，在现货无法突破7300元一线的前提之下，期货价格向现货靠拢成为必然。

　　在大幅下跌之后，期货市场趋于平缓，多空双方或许又会渐渐把注意力转移到现货市场，耐心等待时机出现。

　　图1：国内PTA期货价格日K线走势图

　　

国内PTA期货价格日K线走势图。（资料来源：博易行情） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、期货持仓分析

　　本周仓单与上周相比略有增加，目前在一万四千张左右。空头有大量的现货货源进入交割仓库。

　　图2：PTA周仓单与期货合约价格对比

　　

PTA周仓单与期货合约价格对比图。（数据来源：郑商所） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、近期相关市场变化

　　(一)PTA现货市场

　　虽然目前的现货供应量较前期有所减少，买断抛售合同货的举动也有减弱，但PTA整体的供应过剩仍然存在，而因此在期货市场形成的压力仍然明显。加之宏观调控之下无论是上游还是下游产业链资金都相当紧张，融资商的出货动作不断，不断有融资商无视巨大的内外盘倒挂而前仆后继进入PTA市场，因此美金价格坚挺而内盘价格无法上行。目前主流供应商的减产动作不小，而且目前的现货库存(非期货仓库存)总体有限，因此在十二月期货仓货源涌出之前，融资商最近的美金接货也不是相当顺利，从一定程度上遏制了后期内盘现货的供应，因此目前来看，现货价格在7000-7250元/吨之间盘整胶着还有一段时间，当然，现货稳定的前提是期货市场不出现大的意外，即期货多头以在7500元以上坚守，否则的话，一旦期货崩塌，现货市场心态恶化也成为必然。

　　从期货现货之间的关系和目前的资金状况和下游情况结合来看， PTA空头市场仍然明显。一来资金已经相当有限，相当一部分买家即便有心抄底也无力出手。二来融资商的出货情况并不顺畅，即便期货有出货渠道，但资金的回笼相当缓慢，远水无法解决近渴。三来前期相当一部分多头做多不力，前期接盘均被套牢。而由于现货市场的买家都是期货市场的空头，这部分现货的接盘主力最终会回到期货市场做空，进一步打击期货市场，因此现货的多头最终还是回归成期货的空头，而由于这部分期货空头都有现货交割做保障，因此这部分期货空头不会轻易平仓，那么简单的推理便是，要么期货交割仓库里巨大无比的PTA库存在12月份转化为巨大的商品量，要么这部分期货多头不愿意接受期货交割而选择出售平仓，一旦这部分投机多头无法抵抗住死空头的逼多，而必须斩仓翻空的话，期货的大跌可能还会出现。

　　图3：国产PTA与进口PTA价格日走势

　　

国产PTA与进口PTA价格日走势图。（来源：中国化纤信息网） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　(二)国际原油市场

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货在电子盘交易中下滑,延续前一交易日的跌势,获利卖盘涌出令期货脱离纪录高位,但受紧张地缘政治局势和美元走软的支撑,油价仍持守在每桶88美元上方。11月原油期货下跌53美分,至每桶88.07美元。上周五结算价报88.60美元,跌87美分,盘中一度触及90.07美元的纪录新高。虽然原油价格有所回落,但仍得到坚稳支撑,土耳其和伊拉克北部库尔德分离分子间的冲突继续,帮助油价守在近纪录高位附近。美元走软也支撑油价。美元在周一跌至纪录新低,而日圆则扬升,因七大工业国(G7)会议未对美元提供任何口头的扶助,刺激投机客卖出美元。油价自10月8日以来已经上涨了逾15%。随着冬季的来临,对于供应紧张的忧虑也助长油价升势。

　　图4：国产PTA现货与纽约原油期货收盘价对比

　　

国产PTA现货与纽约原油期货收盘价对比图。（来源：富远） 点击此处查看全部财经新闻图片

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