郑糖期价阶段性冲高回落

　　内 容 摘 要

　　本周ICE 原糖期价受原油、黄金价格以及CRB 商品指数走强刺激上涨。

　　基金增持净多头推升期价周末至近3 周以来高位，但来自产糖商及贸易商的高位抛售将主力3月合约期价压制于10.30美分一线之下。0803周末涨12点，

　　收于10.21美分/磅，较上周同期4.29%。

　　CZCE 白糖各合约本周高位回调。产销区糖价一路报高，但新榨季之初各地走糖清淡难免有曲高和寡之嫌。期货市场上投机资金作为近期助推行情的主要力量，本周多数时间选择兑现前期利润,平多出局。而来自糖厂以及贸易商的套保卖盘在主力SR805突破4200元/吨之后有增仓迹象。截至周五SR805合约收于4165元/吨，较上周同期小幅上涨1.83%。

　　一、 国内外期市行情综述

　　本周ICE 原糖期价受原油、黄金价格以及CRB 商品指数走强刺激上涨。基金增持净多头推升期价周末至近3周以来高位，但来自产糖商及贸易商的高位抛售将主力3 月合约期价压制于10.30美分一线之下。0803周末涨12 点，收于10.21 美分/磅，较上周同期4.29%。

　　图1.NYBOT11#原糖3月合约日K线

　　图2.CZCE白糖805合约日K线

　　CZCE 白糖各合约本周高位回调。产销区糖价一路报高，但新榨季之初各地走糖清淡难免有曲高和寡之嫌。期货市场上投机资金作为近期助推行情的主要力量，本周多数时间选择兑现前期利润,平多出局。而来自糖厂以及贸易商的套保卖盘在主力SR805突破4200 元/吨之后有增仓迹象。截至周五SR805 合约收于4165 元/吨，较上周同期小幅上涨1.83%。

　　二、 国内现货市场行情综述

　　本周广西糖价继续飙升。广西南宁周增幅达200 元/吨左右，柳州周增幅达270 元/吨左右。周边产区糖价上调幅度有限，但新榨季之初，销量普遍清淡。

　　1.产区—南方报价节节升高

　　广西南宁站台报价为4200 元/吨，柳州有集团站台价报至4300 元/吨。糖价在超过4000元/吨的情况下，成交表现十分清淡，然而现货报价却仍然一涨再涨，主要受行情带动所致。

　　云南，受广西糖价波动影响不大，同时即与广西拉大了糖价区间。由于考虑到价格的优势，除云糖主销地西南西北外，其它地区少数商家也开始采购云南，例如上海，北京等地。据介绍云南当地多数厂商在糖量不多的情况下，心态表现相当平和，出现多日暂无报价观望的现象。

　　2.销区—跟涨有限 库存持续偏低

　　与广西糖价连日上调相比，销区的跟涨幅度有限。个别用糖大省，如广州、青岛、南京、石家庄等地，上涨幅度达到70-100 元/吨不等。10 月为新榨季“前夕”，销量历来表现偏少，所以此时的“买涨不买跌”的心理暂时失去了效应。

　　图3.国内各地糖价综合指数走势图 (截至10月19日)

　　注：产区报价-黑线；销区报价-蓝线；综合均价-红线。

　　期现两市糖价持续上涨直接造成持糖厂商出现明显惜售倾向以及终端用户、贸易商为避险而采取小批量零散采购的操作策略。后期新榨季全国食糖总产量预期增产，业界前期已普遍消化这一利空消息，在11 月新糖批量上市之前，料淡季高位报价仍将持续一段时间。

　　三、 主要影响因素分析

　　(一)供求面

　　1.巴西——主产区临近收榨 调整食糖/酒精生产比例

　　巴西Unica本周三称，中南部地区糖厂继续把更多的甘蔗用在酒精生产上。本榨季巴西的酒精产量将增加25-27 亿升，而食糖产量则下跌50-70万吨。预计产蔗4.15亿吨，低于去年4.2 亿吨的产量。巴西中南部地区的食糖产量占全巴西食糖产量的85%，本榨季将有55%的甘蔗用于酒精生产。随着国内“灵活燃料型汽车”对于酒精需求量的增加，巴西不断扩大酒精产量。

　　截止10 月中旬，2007/08 榨季巴西中南部地区已经入榨了90%左右的甘蔗，其中有3家糖厂已经停榨。由于该地区的糖厂把更多的甘蔗用在酒精生产上，在明年1 至3 月份期间，该地区的食糖供应将出现供应偏紧的局面。

　　图4.巴西历年原糖产量及出口量对比(单位：千吨)