麦格理商品日评：铅价格下跌但市场预期仍紧张(2)

　　从2006年5月至2007年9月，铅库存水平从3.6周的消费下降至2.55周的纪录低点，这指出铅市场处于长期性的紧张。更广泛来说，铅库存水平在过去几年里都处于紧张的水平，自2004年初以来平均在2.94周，并且没有上升至3.6周以上(其处于历史标准的低位水平)。

　　图：铅库存和价格

　　铅现货价格自今年初以来的强劲上涨已经带动了整个15个月期的铅远期价格。尽管自今年初升水从300美元上升至350美元，而铅价格已经从1700美元上涨至3600美元。

　　图：铅远期曲线已经明显上涨

　　图：铅升水扩大，但和价格上涨的幅度比较很小

　　短期来看，由于可能仍有另外3000吨铅交进LME仓库，价格可能会有些疲弱。

　　然而，我们预期铅市场在2007年后期和2008年仍会保持紧张。我们总体上同意国际铅锌研究组织最近的预测，其指出2007年铅市场短缺8.9万吨(相当于世界消费的1.1%)，并且在2008年处于平衡。

　　中国冶炼商现在出口精铅是无利可图的(归因于精矿进口的价格高和对精铅出口征收关税)。因为有一些新的产能，如果现在精铅产量在2008年增长我们也不会感到意外。

　　同时，金属需求在2008年的增长预期会受到中国铅酸电池10%的增长带动。铅酸电池在中国国内汽车、电动车、电话和计算机上使用继续大幅增长。

　　嘉益公司编译(risun)