市场利多因素浮现将推动玉米期货稳步上涨

　在美盘玉米低位波动背景下，经过连续两个多月、幅度超过200 元的深幅下跌，大连玉米近期终于掀起一波强劲的涨升浪潮，期价自7 月底反弹以来不断创新高。目前市场利多因素逐渐显现，受国际玉米能源题材强　化、国内库存量阶段性减少等推动，大连玉米有望展开短线小幅震荡、中线稳步上涨行情。

　　一、 基本面分析

　　近来，受美国信贷危机拖累，全球似乎都一致认为美国经济会出现衰退，有些机构因此认为原材料价格已经见顶。虽然工业品的投资越来越难以把握，但可喜的是，与资源类商品价格低迷背道而驰的确是农产品的异军突起，尽管资源类产品长期的欣欣向荣有风云变色的危机，但农产品却丝毫不为所动，五谷价格继续拾级而上。农产品市场能够在一片看淡声中独领风骚，主要还是受到基本面利好因素支撑。除了水灾、旱灾、霜冻及疾病等困扰农作物供应的因素外，亚洲肉食及奶产品需求上升、生物燃料备受追捧等新时代因素，也为农作物牛市带来动力。而玉米作为主要农作物也将在其中分得一杯羹。

　　1、国际方面

　　(1)美国产量低于预期

　　美国农业部(USDA)8 月公布的作物生长状况显示，玉米优良率继续下调，反映干旱炎热不利气候已对玉米作物质量产生影响，玉米单产也可能有所缩减。据芝加哥8 月1 日消息，权威机构商品经纪公司福四通(FCStone)首次公布了对2007 年美国玉米产量的预估，今年玉米产量为126.44亿蒲式耳，平均单产为每英亩148.0 蒲式耳。即使该预估显示美国玉米产量为创纪录水准，超过了2004 年创下的118 亿蒲式耳的历史高位，但仍低于美国农业部在7 月供需报告中预估的128.4 亿蒲式耳，农业部预估平均单产为每英亩150.3 蒲式耳。另外

天气预报显示，美中西部作物带北部地区炎热干燥天气模式将可能持续，由此引发美玉米技术性反弹要求。在9月12 日的“国际玉米产业大会”专家论坛上，国际农产品市场著名经济咨询公司(Informa Economics)执行副总裁 Rob M. Westmoreland 先生称，到目前为止，干热天气已经严重影响到美国玉米的生产。虽然技术非常先进，但是单产仍然处于下降的情况。同时高技术意味着高成本，伴随着目前居高不下的海运费，未来玉米价格仍将持续走高。

　　(2)生物燃料需求强劲

　　原油走强对玉米构成强劲提振作用。目前原油在高位连续震荡走高，已突破78 美元/桶。尽管目前国内玉米深加工受到宏观调控制约作用，但美国、欧洲等经济体为避免环境污染、增加能源来源，仍将发展由玉米制造的乙醇替代能源，因此，由原油、生物柴油、玉米替代能源之间联动效应以及国际市场的资金需求推测，玉米价格可能强劲反弹。

　　从下面四副图我们可以看出近年来全球玉米供需缺口正在缩小。

　　

USDA公布的全球玉米近年供需与库存情况走势图。（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

美国玉米近年供需情况走势图。（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　综上所述，市场预计如果玉米供应大规模提高的话，可能价格会有所下降，但是这种情况出现的可能性不是太大。成本的提升使得玉米出现高价的可能性在不断提高，同时从能源角度来看，在美国这些为乙醇行业进行游说的力量在国会当中不断提高，相信玉米价格会保持在一个高位。虽然期货价格会有一定程度下降，但仍会保持在历史区间的相对高位，在未来三到四年中，玉米期货价格不可能低于3 美元/蒲式耳水平。新季玉米平均价格

　　将会比旧季玉米的同期水平高出1 美元左右。同时，美国玉米的价格走高也提振了南美地区阿根廷、巴西的玉米价格，对我国玉米现货、期货市场都产生了一定拉动作用。

　　2、国内方面

　　2007/2008 年中国玉米的产需存在缺口，总体价格将在小幅震荡中上行，强度取决于整个饲养业的恢复和未来的天气情况，以及种植情况。

　　(1) 供给减，库存降

　　河南的中部和北部地区玉米整体长势非常好，但是由于南部地区遭受到了很严重的洪涝灾害，导致减产30%-40%。河北有1300 万吨的产量，基本上和去年持平；安徽、陕西和江苏由于产量比较小，影响不大。不过东北由于干旱造成了单产大幅度下降：吉林省的单产降低了20%，黑龙江的单产降低了20%，辽宁省的单产降低了5%，内蒙古的单产基本上持平，但某些地方单产可能降低了60%-70%，甚至出现了绝收的情况，整体20%的降幅已经是最保守的估计。

　　此外，2006/2007 年度中国玉米的种植面积应该是未来玉米种植的一　个极限。与此同时，国内农民库存量显著下降，其中黄淮玉米主产区大部分农民玉米存量现已降至底部区间，河北农民库存量降至去年同期玉米存量的25%-30%，河南农民库存量降至去年同期的40%左右，而目前河南玉米存量只有去年同期的10%-15%，河北玉米库存量约为去年同期的15%-20%。

　　市场人士估算，河南、河北大部分产区的玉米在5 月底将基本消耗完毕，而山东部分地区玉米已基本消耗，并已开始采购东北玉米，为此，后期南方销区玉米采购将集中转向东北地区，从而拉动东北玉米价格强势上扬，并导致国内玉米市场出现明显上涨行情。

　　

中国玉米近年供需走势图。（来源：大陆期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　(2)以饲养业为代表需求旺盛

　　如果说供给的减少给了玉米价格以有效的支撑，那么需求的恢复将引玉米价格继续走高。

　　饲料消费是我国玉米需求的主体。目前，我国饲料用粮占总需求量的例相对较高，而工业用粮最近两年开始上升。根据饲料业“十一五”规划，到2010 年国内工业饲料产量将达到1.5 亿吨，而2005 年为1.03 亿吨。

　　跟据这个数字，正常情况下，工业饲料产量将会以每年约6%的速率递增。

　　在未来几年内，饲料工业将继续高速发展，对玉米起到较大的支持作用，饲用玉米的需求量可能也会以较高速度增长。2005/2006 年度在猪的疫病大面积扩展的情况下，猪的存栏下降，对玉米的需求下降幅度比较大。但　是在目前的条件下，我们认为在新的年度，由于国家政策的大力扶持，养猪和家禽养殖在新的年度会表现一定程度的增长。据统计，8 月份以来，生猪和猪肉的价格已经呈现高位趋降的趋势，7 月份生猪存栏同比增加7.3%，环比增加2.1%。除生猪存栏开始增加外，7 月份能繁母猪存栏同比增加2.1%，环比增长0.7%。生猪生产现在已经处于一个恢复起步阶段。预计整个玉米消费在新的年度会增加600 万吨。家禽存栏量也较前期有所上升，河北唐山地区白羽肉鸡养殖户反应存栏量上升10%，山西芮城存栏量增加20%左右。以致国内畜禽饲料销售环比继续保持增长。

　　在阶段性的供需失衡及需求的逐步恢复的共同影响下，我国将出现玉米当年产需缺口，国内玉米供给正向偏紧的方向发展。这将为国内玉米期货品种注入大量多方活力。

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