金属市场研究：铜价高位震荡后市难料

 　一、市场焦点

　　铜：本周是一年一度的LME年会日，但是LME走势却可谓惊心动魄，周一以8220点本周最高价开盘，其后开始下探7895点，盘中最大跌幅超过300点，最后报收7956点，大幅下搓260点，让市场感到诧异，但其后连续三日的回升，又一次将价格拉回至周初的8200点区间，但是周五由于美国经济数据的走好导致美元的上升而略有回条，不过依然收在8080点。反观国内市场，虽然也跟随国际铜价波动，但是幅度非常小，由于国内供应的充足

　　本周LME铜市库存增加6375吨至138150吨，上海交易所库存增加10769吨，上升23%，至58560吨，本周初就有消息称，上海约有近万吨铜运至韩国交LME仓库，果然在后几日的LME库存中得到了显现，之前进口的铜被存放在保税仓库，因为中国和LME市场上铜价差的扩大令进口变得无利可图。那些把铜运往韩国的贸易公司将遭受损失，然而和在国内市场上出售铜亏损530-670美元相比，出口大约只亏损100美元。有迹象显示实货需求可能相对疲弱。同时值得注意的是，内外比值已处于8.2左右，出现反套机会，建议可以买国内抛伦敦。

　　海关周五公布的进口初步数据显示，铜和铜材9月进口量达216643吨，累计2128935吨，累计同比增加40%，一改前四个月进口持续减少状态，恢复到5月的强劲态势，这也就可以解释，从9月下旬来国内铜价的低迷了。本周从LME会中各大机构对今明两年的铜价预测来看，均认为08年的铜产量和供应将过剩。但由于采矿冶炼劳力的成本均在上涨，因此对铜价的支撑也是强劲的。

　　LME铜价从八月低点反弹后，目前处于反弹的区间上沿，是否能有效突破今年的高点8300点，目前还不能下定论。因此市场仍处在一个大的三角形之中，价格在5500受到支撑，最终将可能会重新考验2006年的高峰8800附近，由于大震荡形态没有突破，未来的走势尤其是国内走势依然有强烈的不确定性，建议保持震荡思维，切记不要轻易抛空。

　　铝：本周对于铝最大的政策是，中国发改委将停止对电解铝生产商的电价补贴，该补贴本可使生产商节约近300元/吨的成本，取消了补贴后将可能进一步抑制产生的扩张，减少生产商的利润。海关周五公布的进口初步数据显示，铝和铝材9月进口量为76635吨，累计720297吨，累计同比减少22.1%，未锻轧铝出口量44019吨，累计412928吨，累计同比下降57.1%。本周LME铝库存转为减少1875吨，到965900吨，上海交易所库存却大增14143吨，到80882吨，

　　LME库存连续一个月连续大幅增加后开始转为减少，而国内的库存却大幅度增加。本周LME铝从2380附近强劲反弹后收于2495点，再次显示价格在2400点有较强的支撑。铝价后市方向和空间还不明朗，上档阻力为2600需突破此阻力位。建议观望，待市场方向明确后再介入。

　　锌：本周LME锌库存减少1000吨，达到58400吨，LME库存开始回复下降的趋势；上海金属交易所锌库存增加4225吨，为31994吨。LME锌跟随其他金属在周一下探后慢慢回升，并于周五收到了近期的高点3120点，显示本次反弹力度较大。同时需要值得注意的是，锌价的中期弱势没有改变，但短期内有反弹修正的需求存在，因此建议在反弹中寻找机会做空。