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深度回调孕育大行情 铜价四季度有望冲新高

http://www.sina.com.cn 2007年10月11日 10:14 金牛财顺

伦铜于中国长假期间持续走高,并在10月3日创造了近五个月的高点8280美元。然而节后第一个交易日即出现大幅下挫,以一根长阴线收至8000美元下方,跌幅达3.15%,一时间空头情绪弥漫市场。

对此笔者认为,伦铜自9月11号以来连续上涨,最高涨幅达到15%,而中间未有一次像样调整,此次借美元反弹、罢工结束以及中国节后买盘不兴等题材进行深度回调,一步到位之后也孕育了未来更大的行情。

全球库存下滑

从9月份开始,全球铜库存再度出现下滑,其中上期所库存下滑幅度最大。而LME铜库存9月份也结束了前几个月持续增加的趋势开始下滑,反映出市场供应依然偏紧的现实。

麦格理的一份研究报告称,在去年下半年美国市场过剩的情况下,全球库存(包括隐性和显性库存)也仅够全球4周的消费,低于历史平均水平。而目前的库存低于过去三年平均水平,仅够维持全球三周左右的消费,除非是全球需求严重萎缩,到2010年以前铜供需关系仍会非常紧张。

资金重回铜市

9月,铜价逐步摆脱了美国次贷危机引发的负面影响,之前撤离的投机资金也重回铜市。从9月3日到10月8日,LME期铜持仓增加了8969手至245758手,同期Comex持仓量增加13899手至83055手。

另值得注意的是,从2006年4月4日开始,COMEX市场上的投机资金就开始持有铜的净空头寸,在长达一年半的时间中,不管铜价如何变化,基金持仓一直保持为净空状态。但此次,面对由次贷危机引发的部分指数基金的离场,以技术型操作策略为主的传统基金在铜市场转空为多,并推动铜价重上8000美元的高位水平,显示其对于铜市的乐观态度,从此种意义上看,8800美元的纪录高点似乎并不遥远。

中国需求强劲

虽然下半年美国经济数据相对上半年有所下降,但中国从2002年开始已取代美国成为全球第一大铜消费国,2006年中国铜消费量占全球消费量的21%,而美国铜消费量占全球消费量下降为12%;2007年1-5月中国铜消费量占全球消费量继续上升为26%,而美国铜消费量占全球消费量的12%。显然,中国需求才是世界铜市的主角。

尽管近几个月中国进口相对减少,但因全球供应增速缓慢,铜市仍维持紧张。另外,由于五月以后中国进口量大幅减少,且国内经过了一个并不怎么明显的消费淡季,上海库存从7月份后开始大幅下降,目前已降到正常水平,在四季度季节性消费的驱动下,预期第四季度中国铜净进口量会有一个反弹,并将推动全球铜价向上挑战纪录高点。

总体看来,铜市基本面仍然向好,一两个交易日的下挫并不能改变其偏强的格局。上周公布的美经济数据整体偏好,9月制造业及非制造指数仍处于50水平以上,显示制造业及非制造仍在扩张,9月份非农就业人口增加11万人,高于预期,尽管截至目前尚不能断言美国经济已经完全摆脱次贷危机的冲击,但也表明美国经济未达到原来人们想象的严重程度。预计在LME年会之后,铜价很可能会站稳8000美元上方,并在第四季度挑战前期纪录高点8800美元。

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