股指研究：扩容压力暂时缓解 调整还将持续

　　内 容 摘 要

　　 央行布价格走势分析报告，预测2007 年全年和2008年上半年同比CPI 增长率为4.6%和5.0%。

　　 日新增A 股开户数继续反弹，基金新增开户数保持在高位，有利于推动股市继续保持强势。

　　 9 月份经历了巨大的扩容压力后，十月份扩容压力将得到逐步缓解。

　　 QDII发行速度正在加速，在A股持续高估的情况下，境外市场投资价值开始凸显，对A 股市场资金会有一定分流作用。

　　一、 上月行情回顾

　　图 1 沪深300 指数和相关期货和约走势

　　图 2 沪深300指数期货和约基差图

　　9 月以来，管理层明显对资金面进行压制，一方面，管理层已经停发了新基金，另一方面建设银行、中国神华的发行，以及H 股的陆续回归，使得大盘股的供应量明显增加，而QDII 的发行提速和港股直接投资预期，使得资金呈现流出趋势，大盘面临巨大的资金压力。

　　9 月市场走出了振荡上行的态势，盘中市场振荡加剧。沪深300 指数月末收于5580.81点的新高，比八月末上涨112.71 点，涨幅2.06%。上证指数同样振荡上行，月末收于5552.3　点的新高，上涨97.63 点，涨幅1.79%。

　　期指各合约上涨幅度都明显大于沪深300 指数，远月和约上涨幅度又明显大于近月和约。近月和约IF0710上涨5.16%，而远月和约IF0712和IF0803则大幅上涨，分别大涨41.04%和35.65%，远远高于现货指数上涨幅度。九月份新开的和约IF0710 在一周内上涨19.49%，涨幅同样惊人。

　　图 3 成交量和持仓量

　　图4 沪深300指数和上证指数