大马交易所棕榈油期货研究报告(3)

　　五、大马交易所棕榈油期货市场参与者

　　目前，棕榈油是大马交易所最成功的商品期货合约，投资者参与比较普遍。棕榈油期货市场的主要参与者包括种植商、加工商、精炼商、贸易商和代理商。市场的参与群体主要包括以下几个方面：一是机构投资者，棕榈油期货合约可以极大地帮助他们管理商品投资组合，实现风险管理上的多样化，以达到分散风险的目的，对冲基金是机构投资者中的代表。二是套期保值者，套期保值者利用棕榈油期货交易，通过期现货市场的反向操作来管理现货市场价格风险，这类参与者包括棕榈油加工、精炼企业、贸易商等。三是套利者/基差交易员，套利者通过在现货市场和期货市场同时交易，利用期现货市场间出现的价格差，进行无风险套利交易，获取收益。四是本地会员和零售商，他们是个人投资者或交易员，在承担一定市场风险的情况下，获得交易利润，对保证市场流动性起到了积极作用。

　　图6：大马交易所市场参与者结构

　　大马交易所有15家期货经纪公司，其中14家为结算会员。大马交易所棕榈油期货的交易中，个人投资者的交易非常活跃，交易量约占总交易量的34%，其次是国内零售商，约占总交易量的25%，国内机构和境外机构的成交分别占总成交量的21%和18%。市场参与者可以利用FCPO进行交易、对冲和套利。在大马棕榈油期货交易中，投机交易能够占到整个交易量的65%。

　　表2：大马交易所经纪公司名录

　　注：经纪公司类型中，A可以交易指数期货，B可以交易金融期货，C可以交易商品期货。

　　六、国际棕榈油期货交易发展趋势

　　(一)国际棕榈油现货市场背景

　　1.棕榈油产量增长迅速，供给逐渐多元化

　　随着对植物油需求的持续增加，全球棕榈油的种植面积不断提高，产量增长迅速，2006年已超过3500万吨。马来西亚和印度尼西亚是全球主要的棕榈油生产国，这两个国家的棕榈油产量占全球产量的80%以上。

　　马来西亚和印度尼西亚政府正加紧对土地的开发利用，鼓励、扶持新建了很多大型棕榈园。印度尼西亚在未来五年，预计每年将增加种植面积150万公顷。西非作为棕榈油的原产地，也在积极扩大棕榈种植，未来几年将会成为全球另一个重要的棕榈油生产地。因此，从全球棕榈油生产看，多元化趋势正在形成。

　　2.棕榈油国际贸易活跃，避险需求强烈

　　马来西亚是世界最大的棕榈油出口国，国际贸易活跃。近几年，印度尼西亚棕榈油出口量增长迅速，2006年，马来西亚棕榈油出口量约占全球总出口量的47%，印度尼西亚棕榈油出口量约占全球总出口量的41%。中国、欧盟和印度是全球三大棕榈油进口国和地区。

　　受生物柴油等题材的影响，毛棕榈油价格在2006年上涨30%，全球棕榈油市场交易活跃。在此情形下，作为棕榈油主产区的东南亚国家交易市场制度创新不断，交易所纷纷修改条例、创新品种、改革制度，以吸引更多国内外投资者参与交易。随着棕榈油产业的发展和国际贸易日益活跃，棕榈油已经逐渐发展成为全球化的大宗商品，相关企业和金融资本面临着越来越大的市场风险，保值避险需求不断增强。

　　(二)交易所竞争日趋激烈

　　1.印度推出毛棕榈油合约

　　印度一直是世界植物油进口大国。从2006年3月开始，大马交易所与印度多种商品交易所就毛棕榈油问题频繁交流，大马交易所授权印度多种商品交易所使用毛棕榈油结算价格。印度多种商品交易所在2006年推出以本国货币结算的毛棕榈油期货合约，但成交情况不甚理想。在此情况下，印度多种商品交易所决定推出新的毛棕榈油合约，报价单位依然是印度本地货币卢比，但新毛棕榈油合约结算价格与大马交易所毛棕榈油期货价格的挂钩方式将进行一些改进，以迎合当地现货企业的贸易习惯。

　　2.亚洲联合衍生品交易所推出棕榈油期货

　　亚洲联合衍生品交易所(JADE)由芝加哥期货交易所(CBOT)与新加坡交易所(SGX)在2006年5月联合创建，成立以来一直酝酿上市棕榈油期货，2007年6月已推出以美元为报价单位的毛棕榈油合约。该毛棕榈油合约由新加坡交易所负责清算，现货交割地设在印度尼西亚的乌拉湾和杜迈。亚洲联合衍生品交易所认为，其推出的棕榈油合约相对大马交易所的棕榈油合约更具竞争优势，更加迎合现货企业的需求，直接对大马交易所的棕榈油合约提出了挑战。