市场研究：糖价面临突破 涨跌还将受限(2)

　　二、国际食糖供应继续过剩 印度增产潜力不可轻视

　　1、ED&FMan:来年全球食糖供给过剩1400万吨

　　道琼斯伦敦消息，英国ED&F Man贸易公司在8月23日的报告中认为，估计07-08制糖年全球食糖市场的供给过剩量将从06-07制糖年的1,200万吨上升到1,400万吨的水平(白糖值)。

　　ED&F Man认为，从初期掌握的情况看，估计07-08制糖年全球将产糖1.60亿吨，而全球的食糖消费量仅能达到1.46亿吨。

　　今年印度雨季降雨量充沛、巴西中-南部地区出现非季节性降雨将对两国的甘蔗生产产生积极的影响，在这种背景下，07-08制糖年全球食糖供给过剩量有所上升也就是件理所当然的事了。

　　ED&F Man特别指出，去年国际糖价创新高、需求强劲以及天气条件较好以极大地刺激了亚洲地区的食糖生产，估计07-08制糖年中国、印度、巴基斯坦和泰国的食糖产量都将有近10%的增长率。

　　2、Unica下调巴西中-南部甘蔗产量

　　道琼斯圣保罗消息，按照巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)8月16日的最新预测，估计正在进行中的07-08制糖年(5月-4月)期间巴西中-南部地区的甘蔗产量达不到先前预期的4.20亿吨，仅能达到4.10亿吨，其中54.75%的甘蔗将用来生产酒精，剩余部分用来生产食糖。

　　由于今年7月份出现非季节性降雨以及其他因素延误了甘蔗收割，最近几周巴西商界不断猜测Unica将下调07-08制糖年巴西中-南部地区甘蔗产量数字。

　　根据Unica发布的最新甘蔗预测数字，估计07-08制糖年结束时巴西中-南部地区将有1%的甘蔗无法从田里收割上来。

　　3、ISO预测印度有可能取代巴西成为全球最大食糖生产国

　　伦敦消息，据国际食糖组织(ISO)在一份报告中预测，2007/08榨季，印度很可能代替巴西，成为全球最大的食糖生产国。

　　ISO早期的预测，2007/08榨季印度的食糖产量可以达到3315万吨(原糖值)，创下了历史新高，比2006/07榨季增加了8%，因此在这样的背景下，ISO认为，印度可能会成为全球最大的食糖生产国。

　　ISO 也认为，虽然2008年巴西食糖工业的扩展速度比较缓慢，但是其产量照样也创下历史的新高。同时，ISO预计，全球的食糖产量将比供应量多出1080万吨，总产量预计达到1.696亿吨的水平。

　　4、印度2006/07榨季出口量预计比原计划减少100万吨

　　根印度当地媒体报道，在今年国内出现巨大食糖剩余的背景下，即将在9月份结束的2006/07榨季中，印度的食糖出口量将比政府预定的250万吨的出口目标少100万吨。据业内官员称，印度白糖的出口总量预计仅能达到150万吨左右。

　　印度业内人士原本希望国内的食糖出口可以达到300万吨左右，但政府为控制国内的食糖价格，防止出现通货膨胀，最终禁止国内的食糖出口。

　　据印度的官员城，受国内降雨的影响，港口的装运将受到阻碍，因此在新榨季开始之前国内的出口活动不可能按时启动。不过印度国内的食糖工业在下个榨季预计把国内的食糖出口目标定在300万吨左右。

　　5、俄罗斯新榨季已于8月2日拉开帷幕

　　道琼斯莫斯科消息，据俄罗斯糖厂联盟(Kubansakharprom)称，位于俄罗斯Krasnodar南部地区的6家糖厂已经于8月2日开始榨糖，从此拉开了2007年度甜菜糖生产的帷幕。

　　根据公布的数据显示，2007年8月2日-6日期间，这6家糖厂累计收到甜菜5.5401万吨，低于去年同期7.952万吨的水平；加工总量达到3.271万吨，低于去年同期4.2812万吨的水平；而甜菜糖产量为2897吨，也低于去年同期3936万吨的水平。

　　按照预计，今年俄罗斯的甜菜种植总面积可望达到100万公顷，高于2006年度87.1万公顷的种植面

　　6、俄罗斯截止8月29日进口原糖已产精制糖247.9万吨

　　道琼斯莫斯科消息，据俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)31日公布的数据显示，从今年的1月1日开始至8月29日，俄罗斯用进口原糖生产出的精制糖已经达到247.9万吨，高于去年同期生产229.2万吨的产量。

　　期间，俄罗斯国内的糖厂累计收到进口原糖245.2万吨，高于去年同期的226.2万吨；累计加工原糖252.6万吨，高于去年同期233.5万吨的加工量；目前进口原糖的库存量有3.16万吨，而去年还有2.24万吨的库存量。

　　截止8月29日，俄罗斯国内有3家糖厂在进行进口原糖的加工，与去年持平。

　　三、国内外期市机构持仓都比较偏空

　　● 基金恢复净空持仓导致糖价走弱

　　根据据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)发布的数据，截至2007年8月28日，基金多头持仓132737手，空头持仓141856手，净多持仓为-9119手。比7月31日持仓分别增加了-39787、11052手和-33417手。基金持仓恢复净空头寸。

　　● 多空分歧尖锐 主力持仓增加

　　郑交所白糖品种主力持仓状况

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。

　　本月主力持仓明显上升，多空分歧更加尖锐，但净多持仓出现减少，空方占据较大优势。不过，从持仓结构来看，主力空头多具有现货背景，或实盘套保数量较大。多头主力多为投机机构，头寸调整起来比较灵活，但资金实力比较雄厚。

　　四、后市展望

　　尽管8月初广西白糖现货报价突破4000元大关，甚至出现4100元左右的价格，但是糖价大幅上涨也抑制了消费的增加，买方对高糖价持观望态度。此时宏观政策对食品跟风涨价的现象加大监管力度，而收储决策的反复使得市场各方更加谨慎，糖价逐渐形成收敛整理的趋势。

　　根据已公布的数据分析，广西、云南8月销量都明显低于7月数值，这与7月高于6月水平同样反常，推测8月全国总销量或许不足百万吨。若果真如此，剩余工业库存大于预期，9月作为销售淡季压力相当沉重，糖价继续下跌恐难以避免。

　　这样，在新糖上市之前，3500元是政策收储底线，而3900、4000元的价格将强烈抑制需求，同时还是糖厂进行卖出保值的良好时机，所以糖价进行宽幅震荡的可能性很大。区间内低吸高抛或许是不错的交易方法。

　　技术上看，目前价格已经运行到三角形整理形态的顶部，正在面临突破。根据前面的分析，糖价面临3500~4000元区间的约束，所以即使走出突破行情上涨或下跌的空间也相对有限

　　纽约11#糖反弹回落，是二次探底还是再创新低有待观察，出现突破行情需要新题材的指引。

　　北京中期