期铜：受金融市场影响区间震荡

　　---- 九月铜市展望

　　一、目前铜市场市场动态

　　2007年第二季度铜价走势与去年类似，大体分为4月至5月初的上冲、随即出现的技术回落、以及走势平稳后的震荡三个阶段。以波幅看，今年不及去年，形成的8335高点以及回调的6960美元，都不及去年的8790美元、6420美元。 　

　　铜价4月承袭了春节之后在中国进口强劲、LME库存持续降低激励下形成的走升局面；进入5月受秘鲁全国性罢工影响成功突破8000美元整数关，并形成上半年高点；随即与去年相同，罢工结束后受获利回吐、技术性调整影响，价格大幅下挫至7000美元一线；后因伦铜库存继续走跌、升水抬至100美元上方以及纷纷攘攘的诸多潜在罢工消息影响，价格形成了7000-8200美元宽幅震荡的格局，而后在8月中旬，由于受美国次贷风暴的影响，在全球金融市场大跌的背景下，LME铜价自8100美元左右大跌，在6715点回弹，因为美联储和欧洲央行及日本央行向金融系统注资多达3400亿美元左右，稳定了欧美国家金融系统流通性紧张的局面，金属市场在金融市场稳定的情况下，也扭转了颓势，但是，LME库存的连续增加以及金融市场的不稳定性又令铜市人气涣散，因此后期铜的价格还会表现出一定的区间震荡的反复性特征。。 　

　　LME三月期铜与沪铜指数日线图

　　沪铜方面，走势受LME金属市场的被动影响，以及受前期进口充足、上海高库存压抑，现货持续贴水拖累，8月中旬起价格较外盘为弱，而后在全球次贷风暴的影响下，跟随LME铜市波动，自恐慌性低点61500元/吨左右的反弹后，目前在63000-67000元区间震荡。

　　当前，国际金融市场又恢复了稳定，目前，铜的内外盘比较值为9.01，使前期内外盘的进口比价有所缩小(正常比值为9.25左右)。

　　二、宏观经济环境：主要经济体温和扩张，紧缩忧虑仍是焦点 　

　　第一季度美国GDP增长0.7%，创下4年来新低，其中房地产市场的大幅下滑是拖累美国经济放缓的主因。数据显示，今年3、4月份成屋销售月率下挫8.4%，为1989年1月以来最大降幅；营建许可4月末滑落7.1%，房地产整体继2月新屋销售一度跌至7年低位之后，继续跌向2000年以来最低水平。

　　据新华网华盛顿8月28日电 权威金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司8月28日发布报告说，今年第二季度美国房价指数出现20年来的最大跌幅。 美国全国房地产经纪人协会27日公布的数据显示，至今年7月份，美国旧房销售量已连续5个月下降，旧房销售中间价也连续12个月下滑。

　　巴克莱总裁戴.蒙德8月早些时候在接受采访时就说：“那些缺乏长期资金支持，而利用财务杠杆投资次级资产组合的投资者，是目前市场中处境最为困难的人。这不是一场信贷危机，而是流动性和信任危机。”

　　而美国2007年第二季度房屋需求进一步的疲软，才使金融市场受到风险厌恶情绪上升的打击，它看来并不是因为宏观经济数据的公布所引起的。风险厌恶情绪的上升在市场上得到了证明，如果这种状况持续，可能会使现屋销售经过当前注资的初步回升后进一步恶化，部份可能是因为紧缩的放贷标准。

　　现屋销售下降,各种房屋价格指数目前给出同样的情况

　　分析家的预测目标是2007年第三季度房屋建设活动的下降将继续放慢,新屋库存继续趋向于下降。最近信用市场的情况突出了风险，虽然美联储和欧洲央行向金融市场大举注资，流通性信用可能有所缓解，但是，美国房价的未来趋向才是影响经济的主要因素。

　　经济增长虽然已经稳定，但是风险厌恶度在市场上上升，现屋销售进一步下降，同时房价增长已经走平，新屋库存趋向于从去年夏季的高峰下降。

　　综上所述，美国经济可能对全球经济造成拖累的风险正在产生，但就全年看，预期2007年GDP年度增幅仍不及去年，联合国中期展望报告显示，美国房地产市场不景气对全球经济的打压，将令2007年世界经济增长3.4%，不及2006年4%的水平。

　　三、中国因素：中国上半年铜进口的强劲将缓解第三季度需求

　　第三季度精炼铜净进口将明显减缓，国内相对宽松的供需形势，一方面不利于进口；另一方面也可能吸引出口。进口上，五矿公司曾预计2007年中国精炼铜进口将达到100万吨，低于122万吨的进口量，也就是国内进口水平将接近2005年。出口上，前4个月出口量相当小，但5月转口贸易的出现令当月精炼铜出口跳升至1.67万吨，这个量是自去年10月以来的高点，料因国内供求形势缓和出现的转口贸易还将持续。在进口减少、出口增加的双重影响下，净进口减缓是必然趋势。 　

　　新一轮进口量的增加，我们认为需要交易所显性库存的持续下降、现货市场上持续较高升水的支撑，以及进出口盈亏的改善。另外进出口形势的改变以及对市场的影响是滞后的，事实上去年11月开始，进口就已转成盈利，市场那时就在期冀中国进口需求的支撑，但直到今年2月大幅度进口的出现，才对价格产生强劲激励。因此，对于中国下一波进口预期的好转需要时间，前期大幅的进口量也需要消化。

　　上海期货交易所金属每周库存报告(截止08月31日)

　　据上海8月15日消息，海关总署公布的初步数据显示，中国1-7月进口铜精矿264万吨，同比增加27%，7月铜精矿进口量为370,000吨。

　　中国7月精炼铜和铜合金进口116,913吨,同比下滑4.2%，6月精炼铜和铜合金为121,991吨。中国1-7月精炼铜和铜合金进口1,114,675吨,同比增加110.6%。