沪胶反弹格局已经形成 后期市场仍需谨慎看多

　　策略剖析

　　投机：18000强支撑位已经得到确认，反弹格局已经形成，随着主力801合约站稳20000关口，下一目标位当在22000左右，操作以做多为主，防盘中大幅振荡洗盘。

　　套利： 暂无套利机会。

　　主要观点

　　技术反弹已经形成，18000的强支撑位已经确立

　　其本面因素多空交织，有待进一步观察

　　国内现货坚挺支撑胶价

　　日元升值拖累日胶，沪胶跟涨不跟跌

　　行情回顾

　　八月天胶价格呈现先抑后扬的走势，供应的季节性加大以及由美国次级债危机引发的日元大幅升值在本月上、中旬给日胶带来了较大的下行动力，并一度引发沪胶的大幅下挫，但国内天胶现货价格的坚挺力保沪胶在18000元的关口获得支撑，本月下旬全球金融市场的抛售恐慌得以缓解，沪胶持续大幅回升并完全收复前期的失地。随着东南亚天胶主产国供应的季节性高峰即将过去，天胶价格有望在消费的推动下演绎一轮大级别的反弹行情，主力合约801有望冲击22000的高位。

　　基本面分析

　　据经济情报机构(EIU)预测，2007年世界天然橡胶产量将增长3%，产量为915万吨。2008年增长4.5%，产量为956万吨。

　　1.东南亚天然橡胶生产情况

　　天然橡胶产量从2004年大幅增加以来，2005年因为天气因素出现减产，2006年产量比2004年略有上升，根据泰国农业部公布的预测数据显示：2007年泰国橡胶产量为317万吨，较2006年的309万吨增加2.6%，产量提升的原因是近年来天然橡胶价格持续走高的刺激和泰国新割胶面积增加。印尼近两年天然橡胶产量提升很快，年增长幅度都在10%以上。根据印尼农业部最新公布的统计数据显示，2007年印尼天然橡胶产量料增加近5%至276.5万吨，此外，印尼国内对的天然橡胶消费速度有所增加，2006年国内消费量占总产量的13.5%。马来西亚今年上半年天然橡胶生产情况较好，1-5月份量产量为50万吨。

　　从全球天然橡胶生产的角度分析，除上述三个主产国外，近几年天然橡胶价格持续上涨刺激了越南、柬埔寨、缅甸等国在前几年扩大本国天然橡胶的种植规模，如果下半年天气正常，全球天然橡胶增产的可能性很高。国际橡胶研究组织(IRSG)预测2007年全球橡胶产量有望达到974.5万吨，比2006年产量高出10万吨。

　　2007年是越南橡胶出口飞跃的又一年，预计增长幅度近10%，成为世界第四大生产国，仅次于泰国、印尼和马来西亚。2007年越南橡胶出口将达75-78万吨，增长7-10%。其中，25万吨为转口贸易。 越南橡胶协会称，今后3年，橡胶产量将增至70万吨，2010年的产量将比现在增加30%，而2006年中国进口越南橡胶占越南橡胶出口总量约60%。近年来，天然橡胶需求和价格涨幅较大，越南政府重视扩大橡胶种植面积。

　　2.我国天然橡胶生产情况

　　国内产区近期受台风影响，导致割胶量减少，但国外产区的利多气候使其产量大幅增加，总体来看产地已经进入增产期，虽然受8月合约交割影响，使其库存消化与增加有一定程度上的对冲，但随着国内产区台风因素的消化，沪胶库存将继续增加。

　　今年我国天然橡胶生产开局形势良好。海南产区继2005年因台风影响减产后，2006年生产天然橡胶有所恢复，今年海南生天然橡胶产形势进一步好转，截至6月29日，海南垦区已生产干胶4.7万吨，同比增产7500吨，增幅21%。云南今年开割以来天然橡胶生产恢复较快，另外近两年云南省天然橡胶可开割面积有所增加，加上对民营胶的收购工作的进行，市场供给较为充分。据测算，今年我国天然橡胶生产有望上升至60万吨左右。

　　今年上半年我国新增资源天然橡胶共84万吨，其中自产的天然橡胶产量约12万吨，1—6月份我国的天然橡胶进口量为72万吨，此外，复合胶进口约28万吨。4月初开割以来，海南垦区市场5号乳标日挂单量100多吨，云南垦区5号标胶日挂单量基本在600吨以上，五一长假过后垦区市场日挂单量大幅增加，进入6月中旬，因标一胶成交逐渐清淡，海南农垦加大对乳胶的生产，这在一定程度上分流了标一胶的压力。从4月初到6月底，中橡电子商务中心海南、云南两大市场成交5号乳标和5号标胶分别为12171吨和17561吨，出售量占上半年产量的比重不大，农垦现货胶库存对后期供应旺季逐渐到来后的价天然橡胶格形成压力。

　　3.进口与消费情况：

　　以下为中国海关总署公布的2007年7月及1-7月全国橡胶进出口详细数据：(单位为吨)

　　以上图表显示出进口量大幅增加仅7月就147，214。

　　从消费面看，2007年7月，国内汽车生产销售达到了65.87及64.10万辆，比上月减少了10.34%和11.65%，同比增长了31.54%和36.55%，1-7月，汽车产销511.46及501.51万辆，同比增长23.3%和24.7%；国内6月轮胎产量为4728万条，较去年同期增长16%，今年上半年中国轮胎产量为2.4769亿条，同比增长23%。国内消费有所恢复，橡胶制品行业7月增加值增长较6月增加近3个百分点。

　　4.库存：

　　1)沪胶8月库存：

 　　自7月以来，沪胶库存连续多周减少。因6月以后是全球割胶高峰，正常情况下，国内库存应该同步增加，而进入7月中旬后，沪胶库存却反常的减少，个中缘由耐人寻味。

　　2)日胶库存

　　日本橡胶贸易协会公布,截至8月10日，日本仓库的生胶库存较7月31日的11,157吨下降7.5%，至10,325吨。最近的生胶库存量为去年11月10日以来最低，当时报9,404吨，但较上年同期的9,456吨相比,增加了约9%。交易商称，日本生胶库存自4月以来一直稳步减少，但市场并没有出现供给短缺，橡胶价格一直承受着卖压,因实货供给充足。