油脂期货后市分析：振荡之后蕴含升机

  　一、8月份油脂行情走势简述

　　1、大连豆油801合约走势简述

　　进入8月份，豆粕行情持续高涨，从2600/吨冲到3000/吨，油厂压榨增加，且市场查验近月进口毛豆油大量到港，市场供应较多，使后市普遍看空，各地油厂降价出货心理表现明显，因此价格在8月份整体处于弱市调整过程，先在8350一线调整半个月后大幅下挫近300多点到8000一线附近横延续前期盘震荡。

　　2、菜籽油801合约走势简述

　　8月份菜油整体处于弱势震荡调整的过程，时常处于暂时的均衡状态，波动区间9000-9300范围内。在因双节备货需求增加的利好下，国内菜油价格延续前期走势，继续向上，但下旬在油脂市场整体回落的影响和需求放缓的影响下，价格稳中趋弱，表现出良好的抗跌性在。

　　3、豆油现货市场走势简述

　　根据海关总署发布的统计数据显示，今年7月份国内进口大豆、豆油数量，月环比增幅分别达到20%、149%，同时沿海地区压榨厂、精炼厂的开工产能出现集中增长。另据市场传言，8、9月份我国进口毛油总量将接近百万吨，其中包括进入国储库的采购定单，这意味着三季度中后期进口豆油的月均到港量，将达到创纪录的近50万吨。而同时，双节备货结束，国内油脂需求将下降。8月份豆粕市场需求旺盛，导致油厂开工积极，积压下部分豆油需要消耗，油脂市场在8月份步入漫长的需求低迷期，市场成交清淡，厂家报价不断下滑。

　　二、基本面信息简述

　　ABIOVE：2007/08年度巴西豆油产量预计为570万吨

　　据巴西植物油行业协会(ABIOVE)周一发布的报告称，2007/08年度巴西豆油产量预计为570万吨，高于2006/07年度的551万吨。 国内消费量预计为355万吨，低于先前预测的360万吨，但是高于上年的324万吨。　2007/08年度的豆油出口量预计为220万吨，略低于上年水平226万吨。期末库存预计为31.1万吨，和上年持平。

　　印尼对棕榈油产品出口征收累进关税

　　据印尼经济部长Boediono称，印尼将从9月3日开始，针对特定棕榈油产品推出累进关税，旨在稳定国内烹调油价格。根据最新的税收体制，从9月3日开始，如果国际棕榈油价格稳定在目前的691美元/吨，毛棕榈油和24度精炼棕榈油等棕榈油产品的出口关税将分别下调至5%和4%。但是如果国际棕榈油价格突破850美元/吨，那么毛棕榈油的出口关税将上调至10%，24度精炼棕榈油的出口关税将上调至9%。目前毛棕榈油和24度精炼棕榈油的关税为6.5%。根据累进关税，如果棕榈油价格跌至750-849美元，那么印尼毛棕榈油的出口关税为7.5%，如果价格跌至650-749美元，那么关税为5%，如果价格跌至550-649美元，那么关税为2.5%，如果价格跌至550美元以下，将不征收关税。毛棕榈油的累进关税政策也适用于棕榈仁油。

　　马来西亚8月棕榈油出口预估为126万吨-SGS

　　据新加坡9月3日消息，船运调查机构SGS周一公布数据显示，马来西亚8月棕榈油出口预估为126万吨，较7月增长15.6%。马来西亚7月棕榈油出口预估为109万吨。另一家船运调查机构ITS周末时预估马来西亚8月出口棕榈油124万吨。

　　乌克兰冬季油菜籽播种完成452,000公顷

　　据乌克兰农业部周四报告，截止到8月28日，乌克兰已经播种了452,000公顷的冬季油菜籽。作为对比，去年同期的播种面积为175,000公顷。2006年乌克兰冬季油菜籽播种面积达到821,000公顷。

　　《油世界》称欧盟油菜籽进口将增

　　国际行业刊物《油世界》表示，降雨造成欧盟一些国家油菜籽产量下降，预计欧盟油菜籽的进口量可能增加。《油世界》预测，欧盟2007/2008年度油菜籽产量为1741万吨，高于2006/2007年度的1609万吨，但是比年初的预测值减少约150万吨。《油世界》称，尽管目前油菜籽的价格异常高涨，但由于需求强劲及菜籽油和菜粕的价格较高，欧盟的压榨利润仍具有吸引力。

　　预计2007年欧盟油菜籽产量为1740万吨

　　行业刊物《油世界》目前预计2007年欧盟27国油菜籽产量为1740万吨，低于早先预期的1800万吨，但是高于上年的1610万吨。其中德国产量预计为530万吨，与上年持平，而法国产量预计为460万吨，较上年410万吨增长。由于油菜籽加工将从上年的1560万吨增至1750万吨，产量低于预期，因而进口量将从上个年度的48万吨增至71万吨。

　　油世界：07/08全球菜籽油产量预计为1950万吨

　　2007/08年度全球菜籽油产量预计为1950万吨，同比增长7%。2007/08年度全球菜籽油出口预计增至220万吨。2007/08年度(10月到次年9月)全球菜籽油产量预计为1950万吨，比2006/07年度的1830万吨增长7%。2007/08年度全球菜籽油出口预计增至220万吨，高于2006/07年度的200万吨，用量预计增至1950万吨，2006/07年度为1850万吨。期末库存将稳定在120万吨，2006/07年度为110万吨。

　　植物油排中国进口食品首位

　　国新办8月17日发布的《中国的食品质量安全状况》白皮书显示，2006年，中国进口食品2027.3万吨，货值133.96亿美元，同比分别增长了7.94%和25.11%。进口食品货值列前10位的品种分别是：植物油、水产品、谷物、食糖、乳制品、酒、烟草及制品、禽肉及杂碎、油料作物、粮食制品。

　　三、基本面影响因素分析

　　1、国内菜油供应大幅减少

　　在国内菜籽原料大幅减少的情况下，2007年我国菜油生产供应量将会大幅下降。初步预计，2007年我国新产菜油产量在350万吨左右。包括95型、100型小榨油机所生产的菜籽毛油及一、二级精炼菜油在内，2007年菜油产量将比上年减少80万吨左右，减幅约为23%。

　　2、植物油的能源属性

　　从下图可以看出，由于植物油的能源属性，豆油跟原油有很好的相关性。目前原油价格在77美元/桶，原油价格长期保持在70美圆以上会对油脂市场有强力支撑作用。生物能源的炒作对棕榈油价格的走高也非常关键。今年4月份以来，国内棕榈油行情发生逆市狂飚，仅仅4、5两个月的时间棕榈油价格就提高2300元/吨，国内最高价上涨到8350元/吨，其升幅和价位双双创历史新高，而后期价格虽然有所回落，但总体水平仍然局高不下。引起国内棕榈油价格飚升的推动力就是受外盘暴涨推动，而其根本动力就是来自市场对生物柴油的炒作。而到了7月份，油价冲破70美圆/桶，高油价再次掀起生物柴油的风暴，棕榈油价格也应声上涨。目前，国际原油价格成功突破75美圆/桶，可以预期，持续的高油价仍然有望再次掀起生物柴油的炒作风暴。

　　目前，全球生物柴油需求强劲。主要是欧盟对菜油等植物油的需求旺盛，国际市场青睐我国菜籽资源。2004年，全球生物柴油产量为250万吨，欧盟就占了 200万吨。2005年翻了一番达到600万吨，2006年将超过600万吨，预计2007年将超过1000万吨。欧盟因为“京都议定书”和CTM协定的生效，现大力扶持开发利用生物柴油，十分看好中国的长期菜油市场，许多欧盟国家在我国建厂或增加进口量。我国菜籽的非转基因和可规模化、大批量生产的优势，让我国已经从纯菜籽进口国转变为出口国，今年出口需求将更大。以英国为例，英国政府制定的生物燃料掺混目标将从2008年开始实施，因而带动了生物柴油项目投建。英国再生运输燃料义务规定，2008-09年运输燃料中的生物燃料掺混率为2.5%，2009-10年增至3.75%，2010-11年增至 5%，均远远高于2005年的0.3%。这意味着2008/09年度菜籽油需求将高达190万吨，高于上年度的42.2万吨。英国需要大约470万吨油菜籽才能生产出190万吨菜籽油，这将是目前英国油菜籽产量190万吨的两倍，因此这意味着未来一年英国生物柴油行业将进口更多的菜籽和菜油。另外，奥地利碧路公司已经在江苏南通建设80万吨的生物柴油加工厂，今年奥地利已与湖北省签订协议，预计在主产区荆州收购80万吨菜籽，作为他们年产30吨生物柴油的原料。仅这一笔单就差不多要消耗湖北省近1/3的油菜籽。

　　同时，国家对可再生能源发展的宏观政策。随着我国对能源需求的大幅度增长，能源发展多元化是我国的能源政策。油菜作为可再生能源原料在我国有很大的发展优势和前景。目前，国家财政已经专项扶持，财政部、发改委、农业部等部委联合下文支持生物柴油发展，并明确油菜籽是发展生物柴油的首选大宗农作物。在湖北省落户的两家生物柴油公司―――天门华成生物科技有限公司和老河口回天油脂公司已建成年产2000吨生物柴油的生产线，预计今年7月份投产。