套利研究：铜现货升水推动 近强远弱持续可期

　　国内金属市场，表现震荡格局中， 9月，市场的冷清格局有望得到改善。当然是基于国内消费刺激的一大因素。由于目前市场价差均维持偏低水平。后期消费仍为关键，近强远弱格局可预期；糖市，近弱远强格局有望持续

　　铜—现货升水推动，近强远弱格局持续可期　　

　　次级债阴影刚过，伦敦市场持续一周的上扬格局后，本周出现明显幅度的休整。周五，伦敦铜收报于7190美元/吨，较前一交易周跌幅4.2%；与此同时，国内沪铜市场进入小幅震荡格局，周五收报于64900元。　　

　　8月17日，LME伦敦铜库报告116050吨，伦敦显性库存结构持续偏大。国内铜市，进入夏季，需求暂缓。该因素令目前套利空间更加倾向于买远抛近行为。进入八月中旬，周期性市场的消费动力逐渐增强，国内现货贴水情况逐渐趋向好转

　　2007年7月27日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-450元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为-360元； 8月17日，沪铜710合约与沪铜711合约价为-30元。8月25日，沪铜710合约与沪铜711合约价为150元；截至9月7日，沪铜711合约与沪铜712合约价差维持于50元上下。

　　九月，国内消费对于铜价的推动显然相对明显。目前国内外比值已由低水平阶段逐渐恢复。

　　九月的市场，出乎意料的冷清。当然随整体市场的消费需求的扩大，升水现象有望重新体现。近月合约走强预期尚在。　　

　　国内铝锭市场，目前价格处于较低水平。而国内缺货现象也不明显。当然值得我们注意的是，下半年国内经济的持续稳定对于工业生产又是一大力好刺激。对于铝锭需求将为一推动效应

　　7月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为180元，7月27日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为50元；8月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为60元；8月17日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为130元。9月，随迁仓筹码的持续，沪铝10合约与沪铝11合约价差20元。跨月间价差维持于较低水平，是一个事实。

　　总结： 9月，市场的冷清格局有望得到改善。当然是基于国内消费刺激的一大因素。由于目前市场价差均维持偏低水平。后期消费仍为关键，近强远弱格局可预期