郑糖月度分析报告：震荡走势期待刺激(2)

　　三、国内市场基本面状况

　　全国食糖压榨工作全面结束

　　——摘自中糖协简报

　　从中糖协获悉，据中国糖业协会对全国重点制糖企业(集团)报送的数据统计：2006/07 年制糖期截至2007 年7 月底，重点制糖企业(集团)累计加工糖料6758.7 万吨、累计产糖量为846.29 万吨。重点制糖企业(集团)累计销售食糖684.11 万吨，累计销糖率80.8%(上年同期为77.7%)；成品白糖累计平均销售价格3768.37 元/吨(上年同期为4409 元/吨)，其中：甜菜白砂糖、绵白糖累计平均销售价格4071.75 元/吨(上年同期为4403.9 元/吨)，甘蔗白砂糖累计平均销售价格3738.59 元/吨(上年同期为4409.4 元/吨)。

　　1、从全国重点制糖企业销售价格来看，基本呈现平稳态势。近期食糖价格有所回落，但现货基本稳定在3800 元/吨附近，且目前正值新旧糖交替前夕，理应呈现易涨难跌态势，因此，近期销售价格相对稳定有利于后市价格上扬。

　　2、从销糖率看，上次我们提到尽管今年增产明显，但销售状况良好，从7 月份中糖协公布的最新的销售状况看，依旧呈现相对理想状况，对于本榨季1200 万吨左右的供给量来看，基本可以达到完全销售，因此，对国内供需依旧不可悲观。

　　我国1-7 月份食糖进出口明细

　　理论上，我国每年食糖最大进口量将在194.5 万吨，而从近几年进口量来看，加上固定贸易40 万吨古巴原糖外，年进口量均维持在100 万吨左右。

　　从今年1-7 月份食糖进口情况看，今年总食糖进口量仍将维持在100万吨上下，没有太大变化，尽管今年总产量增加幅度较大(886 万吨增加至1199.41 万吨)，但良好的销售状况使增产影响并未显得过分突出，再加上玉米价格提升对淀粉糖等替代品生产的限制，预计本榨季100 万吨的食糖进口量仍然可以消化，另外，国储糖的不足也能缓解进口食糖全面上市带来的压力。

　　从上面基本面状况分析，国内基本面明显强于国外，但国外基本面也未完全利空，仍存在许多变数，因此，从基本面看，我们有理由相信短期内食糖价格仍难不具备再度大幅杀跌动能，甚至不排除在阶段性需求影响下出现新一轮的上扬行情。

　　值得注意的是，尽管如此，全球2006/07 及2007/08 榨季供大于求的格局基本确定，因此，长期巨大的压力也限制了食糖价格如其他农产品般大幅上扬的可能性。

　　四、技术分析

　　NYBOT#11 原糖期货　　

　　先值得注意的是进入9 月份，NYBOT 原糖期货将进行换月，2007 年10 月合约将转换至2008 年3 月合约。

　　从食糖的长期走势看，不具备大幅杀跌可能性，长期支撑线将再次对价格产生支持，主要是进入9 月份能否在基本面的刺激下食糖价格站上10美分，这将对后市价格能否继续上行起到关键作用。

　　CZCE 白砂糖期货　

　　根据前轮上涨，我们做黄金分割，下方第一支撑将在3730 附近，由于基本面状况的阶段性良好，下行过程中每一个支撑都将起到较大作用，但向上看，前期高点3950 至4000 将构成较大阻力，毕竟这代表自低价向高价迈进的重要心理价位，若没有强烈外部因素刺激，上冲难度较大。

　　综上所述，我们认为进入9 月份食糖价格将在3700-4000 区间内进行宽幅震荡，但由于整个反弹形态仍未破坏，若在其间遭受基本面短期利多因素刺激，不排除突破区间上行的可能，因此，操作中，投资者可选择低位多单建仓，高位肆机离场操作为宜，切忌沽空。