郑糖月度分析报告：震荡走势期待刺激

 　 8月份，食糖期货演绎了冲高回落行情。

　　月初，延续7 月末行情，国内外期货市场价格再创新高，但后续受到美国次级债及自身调整需求的影响，价格回落并就此展开横向震荡。从回调整理幅度看，内盘明显强于外盘，截至8 月末，内外盘主力合约均守住了关键价位，但略显无力，进入9 月份，由于临近传统需求旺季前期，价格能否就此再度发力开始新的行情呢……

　　一、行情回顾

　　NYBOT#11 原糖期货　　　　

　　8 月初，原糖价格再掀一轮高潮，价格再度考验10.5 美分，但同样以失败告终，后伴随美国次级债引发的全球金融市场全面调整的风波，价格开始快速下落，并连续突破支撑位，在近9.08 美分处获得支撑；中旬至跌企稳后，价格回到9.5 美分处，并展开横向震荡，截至8 月31 日，原糖10 月合约报收9.48 美分，下跌0.85 美分/磅。

　　CZCE 白砂糖期货　　

　　郑糖在8 月份完成了SR801 与SR805 合约的换月。

　　8 月初，郑糖延续上涨势头快速拉升，并一度冲高至3949 元高点，在受阻后受到获利了结盘打压，价格快速回落，再加上全球金融市场震荡的波及，最低探至17 日的3640 元，后快速反弹，并在3800 元处展开震荡，截至8 月31 日报收3822 元/吨，上涨147 元/吨。

　　二、国际市场基本面状况

　　ISO 最新报告显示全球食糖供需堪忧

　　国际糖业组织( ISO ) 8 月初预计2007/08 榨季全球的食糖过剩量将达到1080万吨，高于2006/07 榨季的1028.8 万吨。ISO在其最新的季报中指出，07/08 榨季全球的食糖库存将进一步增长。

　　ISO 称，2007/08榨季亚洲为主要的增长区域，如中国、印尼、巴基斯坦、泰国和印度。特别是印度，预计07/08榨季的食糖产量将较本榨季增长255 万吨。此外，由于食糖利润下降，2008年巴西厂商将放慢扩张的步伐，但毫无疑问的是，巴西的产量仍将再次刷新纪录。

　　目前国际食糖过剩情况已达到十分严重的程度，预计国际糖价将会维持在低位。

　　巴西

　　1、巴西中南部食糖减产明显

　　巴西圣保罗蔗产联盟(Unica)发布了最新的产销数据，数据显示，截至7 月31 日，巴西中南部产区07/08 榨季累计砍收甘蔗1.897 亿吨，较去年同期的1.842 亿吨增长3%。不过食糖产量仅达到1096 万吨，较去年同期的1246 万吨下降12%；而酒精产量增长明显，达到82.8 亿升，远高于去年同期55.6 亿升。其中含水酒精的产量为50.5 亿升，无水酒精的产量为32.3 亿升。

　　2、巴西食糖酒精出口数量呈鲜明对比

　　据圣保罗蔗产联盟Unica 称，估计2007/08 榨季巴西的食糖出口量将低于2000 万吨，仅达到1930-1970 万吨。Unica 预计中-南部的出口量将在1650-1680 万吨左右，东北部的出口量约在280-290 万吨左右。上榨季巴西的食糖出口量达到2010 万吨，其中中-南部产区的出口量为1750 万吨，东北部的出口量为260 万吨。

　　预计2007/08 榨季巴西的酒精出口量将达到36-37 亿升，接近上榨季38 亿升的水平。由于巴西今年调高了乙醇在混合燃料中的配比数量，使得国内乙醇应用数量大增，但出口量仍然没有大的下降，产量的提升成为必然。

　　由于原糖价格始终处在10 美分以下及原油价格的飞涨，使得巴西国内生产企业大幅生产乙醇，尽管今年巴西甘蔗大幅增产，但食糖增产的数量远不及预期，这也为食糖市场略为减轻些许压力。

　　印度加大食糖出口支持力度巨大的产量及库存压力使得印度政府加大对食糖出口的支持力度，政府计划向出口商提供4%的出口退税，同时还将提供35 美元/吨的出口运费补贴。印度食品部和农业部部长8 月25 日表示，考虑到巨大的库存压力，政府将考虑向糖厂做出更多的让步，这也将使蔗农受益。

　　据印度业界的消息称，本榨季印度的食糖出口量估计只能达到150 万吨，远低于政府250 万吨的出口目标。到目前为止，印度食品部已累计发放了期限至9 月份共计290 万吨的食糖出口许可。印度糖业界计划下榨季将食糖出口量提高到300 万吨。

　　据印度食糖出口公司(ISEC)称预计2007/08 榨季印度的食糖产量将从06/07 榨季的2800 万吨增至3300 万吨。这也就是说，未来印度将成为全球稳定的食糖出口国，甚至在未来完全替代欧盟。

　　泰国本榨季增产明显

　　据泰国糖业处秘书长称，由于今年降雨量充沛，甘蔗种植面积也有所扩大，预计2007/08 榨季泰国的甘蔗产量将从上榨季的6400 万吨增至6800万吨，增长6.25%。食糖产量估计将达到680 万吨。

　　按照历年出口比例来看，本榨季食糖出口量将有望超过450 万吨，这将带给国际食糖巨大消化压力。