金属市场整体继续回升 铜价短期整理后再度上行(5)

　　图表17

　　图表 18

　　图表 19

　　★综合分析

　　在全球金融市场由于美国次极房贷问题导致金融动荡渐渐平息之后,金属市场结束了为期2个月的消费淡季,市场的瞩目重点将转向消费旺季的供需变化上来.而作为全球经济的引擎,美国经济在经历了次极债风波后能否保持稳健增长的势头市场目前的重点.今年以来,美国经济在制造业率先扩张的带动下,非制造业也明显回升,次极债问题令市场担忧,但数据显示,截止二季度其经济并没有受到次极债的拖累,运行良好.美国商务部30日表示，因商业支出和出口表现强劲，美国第二季度经济强于预期。第二季度GDP季调后年升4.0%，是06年第一季度以来经济增长最强劲的季度。强劲的商业支出和海外销售推升了GDP。第二季度商业库存增加54亿美元，对GDP的贡献率为0.21%。出口增长7.6%，进口下降3.2%，贸易对GDP的贡献率为1.42%。商业开支增长11.1%，建筑投资激增27.7%，设备和软件投资增长4.3%。消费者支出增长1.4%，对GDP的贡献率为1.03%。消费者支出约占经济活动的70%。耐用品支出增长1.7%，非耐用品支出下降0.3%，服务开支增长2.3%。住宅类固定投资下降11.6%，国产品实际最后销售增长3.7%。联邦政府开支增长5.9%，州及地方政府开支增长3.0%。个人消费物价指数增长4.2%，除去食品和能源的个人消费开支物价指数增长1.3%。国内总购买物价指数上升3.8%，连锁权重GDP增长2.7%。 可以看出,除房屋投资出现了减少外,整体运行状况较为乐观,而目前市场出现的次极债问题恰恰是由于房地产市场的疲弱导致不良贷款率增加,从而令市场担忧由此会压制服务业的整体复苏.作为今年美国经济运行中突出的不利因素,能否拖累整个美国经济是全球投资者最为担忧的问题,但显然截止目前房地产市场并没有能够让我们乐观起来.金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司最新发布报告说，今年第二季度美国房价指数出现20年来的最大跌幅。据路透社报道，由标准普尔公司与MacroMarkets首席经济学家罗伯特·席勒共同编制的标普／席勒美国全国住房价格指数第二季度为183.89，比去年同期下降3.2%，为1987年开始编制该指数以来的最大季度跌幅，并且与第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明显加快。席勒在一份声明中说：“美国民用房地产市场的衰退并没有显示出放缓迹象。”美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，至今年7月份，美国旧房销售量已连续5个月下降，旧房销售中间价也连续12个月下滑。房价下跌使得住房拥有者难以利用房产资产牟利或者对抵押贷款进行再融资，并且随着浮动利率抵押贷款借款人未来面临贷款条件重置等问题，违约率明显上升。商业银行被迫严格放贷条件，进一步加大了购房者的融资难度。同时由于银行系统提高门槛,使得市场的流动性开始收紧,也将制约经济的发展,为此美联储多次向金融机构注资,以提高流动性,而降低贴现率也使得银行的贷款门槛降低.显然,在联储多次动作之后,市场的信心开始恢复,流动性也渐渐增加,金融市场的动荡也逐渐缓解,商品市场在经过了一段时间的回落后,也恢复了强势运行.金属市场在完成了近期的调整行情后,也出现了一定的回升.

　　与此同时,近期公布的主要数据也出现了可喜的变化,美国经济的两大板块——成屋销售和耐用品订单——在7月份的表现均超出预期，其中耐用品订单的增幅是市场预期的近6倍。与此同时，美国7月份的新屋销售也比6月份有所上升，而市场预期为下滑。作为制造业的主要数据,耐用品定单的强劲显示美国制造业的上升后劲十足,在经过了半年的上升后,其上升的步伐仍然强劲.同时,作为今年以来始终挥之不去的阴影,美国房屋数据令市场担忧,但7月份的新屋销售显然出乎市场的预料.能否作为房地产走出疲弱的标志还不能确定,但无论如何对近期的次极债风波起到了一定的稳定作用.在这样的情况下,市场迎来了今年秋季的消费旺季,市场的反映显然是积极的,金属在即将步出消费淡季的8月下旬,渐渐走强.

　　周边市场和相关品种看，作为经济的晴雨表，道琼斯工业指数和SP500指数在本周继续回升，长期上升趋势没有遭到破坏的情况下，短期的回落显然为明显的非推动特征，提示前期市场的回落为调整性质，其整体强势没有受到威胁，也说明次极债问题不会危及经济肌体。受到次极债的影响，美国十债出现了明显的回升，其收益率下降不可避免，而从运行上看，十债的回升使得其不断测试长期下降通道上轨，一旦突破上轨，将对美国长期投资构成威胁，因此目前的次极债问题是否进一步蔓延仍然是市场关注的重点。从波罗地海航运指数的运行看，其不断创下新高说明在目前情况下，金融市场的动荡还没有对全球经济构成实质性的影响，经济活动仍然活跃，态势良好。

　　作为全球经济活动支付以及结算体系的美圆始终是商品运行的关键所在，从美圆的走势看，其经过了前几周的反弹后再度回落，总体上该指数始终运行在长期下降通道之中，其弱势运行难以对商品构成根本的打击。这一点我们从全球商品综合指数运行上得到验证，CRB指数的回落局限在上升通道之中，同样非推动的特征也十分明显，总体上仍然为上行趋势。作为全球主要运输成本体系。国际原油也呈现上升趋势，近期的调整行情没有破坏其上升趋势，市场在调整后将继续上行。贵金属的黄金白银则继续区间运行，没有形成新的趋势，难以对金属市场带来引导。

　　金属市场自身看，期铅继续高位震荡行情，市场继续对前期上涨进行整理消化，强势没有发生改变。期锡在经过前期的快速调整后，市场继续运行在上升通道中，强势没有发生改变。期镍作为目前金属市场目前最为疲弱的品种，受到不锈钢行业收缩以及替代品的大幅提高，市场正在实现重新定位，在连续下跌之后， 期镍开始出现反弹，短期下跌空间不大，反弹将持续。受到供需过剩的影响，锌价的压力总体沉重，但在06年5月以来所构筑的头肩顶形态径线位，市场明显表现出犹豫不决，近期自径线位回升使得该形态径线位没有被突破，形态没有确认。上海锌在这样的情况下同样出现了回升，从运行上看，起短期下降通道已经被突破，显示其目前的回升仍然将得到持续。运行在区间当中的铝价也开始出现回升，虽然其从整体上看没有打破收敛区间，但市场向区间上轨运行的特征仍然十分明显。而伦敦铝价在完成了一个波段的下跌后也开始出现反弹，同样地，市场目前反弹特征也很明显，新的上行趋势并没有形成。铜市场看，上升市场继续自区间下轨回升，现货开始趋紧对铜价提供支持，在一个小级别的推动之后，市场短暂的调整使得进一步的上升仍然具备动力。纽约市场在前周上涨之后出现的短线的整理，周末再度上行，运行态势良好，短期强势将持续。伦敦方面，自从8月16日市场完成了一个C浪性质的回落后，市场总体处于回升过程中，8月25日完成了一个小级别的推动后4个交易日的调整，市场再度上升，目前运行在第二个向上推动行情中，短期上方阻力在7640美圆一线。

　　★后市展望

　　令全球市场惶恐的美国次极债危机在联储注资以及调降贴现率的举措后渐渐趋缓，强劲的经济数据使得市场明显恢复了信心，商品市场开始稳步回升。消费淡季行将结束为市场增添了一些希望，而南方铜业再度可能罢工的消息对铜价提供支持。锌价继续自形态上的头肩顶雏形径线位回升。铝价则在区间没有打破的情况下继续反弹。铜价则完成短期整理后再度回升，其短期阻力在7640美圆一线。

　　景川