金属市场整体继续回升 铜价短期整理后再度上行

　　国际金属市场一周综述(2007.27. 20~08.31)

　　概要

　　●美国第二季度经济强于预期。第二季度GDP季调后年升4.0%，是06年第一季度以来经济增长最强劲的季度

　　●南方铜业公司工会工人计划在9月12日开始罢工，以争取获得更高的薪资

　　●中国转口铜继续增加伦敦交易所库存

　　●金属市场整体继续回升

　　★行情回顾

　　国际金属市场本周呈现震荡上行的运行态势,金融市场震荡趋缓为金属提供了回升的契机,在2周前结束了近期的下跌之后,市场缓慢回升.周一,伦敦市场由于英国银行假日休市,周二金属出现了一些下滑下滑,因铜库存增加8%且全球经济前景堪忧.期铜一度下跌1.6%至日低7,195美元,之後反弹,收报7,280美元,较前周五尾盘下跌30美元. LME公布库存数据前期铜走势一直平稳.周二数据显示,铜库存增加逾1万吨,至135,625,为5月以来最高. 期铜价格周三持稳,全球股市上涨抵消了LME库存增加以及需求放缓忧虑的负面影响. 墨西哥集团(GMEXICOB.MX: 行情)周二敦促警方重开墨西哥最大的铜矿,该矿因长达一个月的罢工而关闭.该集团还放弃了旨在解决劳资纠纷的谈判. 期铝报2,528,期锡自14,750美元升至14,800.期锌上涨5美元报3,075;期镍升至27,800. 金属周四陷入近期交投区间,投资者更愿意关注其它金融市场走势寻找交投线索,而不是建立部位.期锡上涨350美元,报15,150.印尼PT Timah Tbk(TINS.JK: 行情)表示,今年下半年锡产量将较上半年下降30-40%.期锌下滑35美元,报3,040.期镍上涨500美元.周五受到联储主席伯南克乐观讲话的支持金属继续回升.全周在全球股市回升的带动下震动上行,一段时间以来受到金融市场动荡影响而呈现的弱市运行对市场心理带来的冲击渐渐被熨平,金属价格也出现了缓慢回升的运行格局.

　　★前周观点回顾与评估

　　笔者上周报告中关于:“随着美国次极房贷风波的缓解,全球金融市场的动荡不安局面渐渐平息,金属市场的压力也开始减轻,市场明显开始回升.其中锌价在总体上区间没有改变的情况下,短期内也呈现上行态势,而供需过剩的局面令市场在上行中存在一定的压力.铝市场在完成了一个波段的回落后,市场呈现强劲的回升态势,上方目前在2660美圆一线.铜市场则在运行C-5之后开始上行.小级别的推动结构提示市场可能在出现一些回落整理,但后市仍然倾向于再度上行,其短期目标在7650美圆一线,下方7290美圆将提供支持.”的观点基本与市场运行一致,铜价在完成了一个小级别的推动之后,市场出现了一些调整,而其回落中击穿了笔者提及的7290美圆,但很快收复失地,总体上行仍然在继续.铝市场同样在小幅回落后再度上行,上方目标位同样没有能够触及到.而锌价继续自头肩顶雏形的径线为回升,但区间特征仍然明显.总体上市场呈现回升态势.

　　★市场结构

　　伦敦铜库存仍然在回升中,其他金属库存总体变化不大.截止周末铜库存为139425吨,铝库存为926725吨,锌库存为65000吨.同时,铜市场的持仓却出现了减少,目前为233724手,现货月24460手,铝市场为635069手,现货月为74323手.结构结构较为正常,不会对价格带来大的影响.大部位持仓看,在铝市场现货月有1个5~99以及2个10~19%的多头部位,空头部位中有5个5~9%的集中持仓.铜市场现货月3个5~9%的多头部位,在空头部位上有2个5~9%以及1个10~19%的持仓,按照持仓库存比,铜市场的集中空头部位将可能处于不利境地,对铜价带来一些支持.期权方面总体持仓均衡,不会在9月的第一个周三前对市场施加影响.

　　★本周市场焦点

　　在全球金融市场由于美国次极房贷问题导致金融动荡渐渐平息之后,金属市场结束了为期2个月的消费淡季,市场的瞩目重点将转向消费旺季的供需变化上来.而作为全球经济的引擎,美国经济在经历了次极债风波后能否保持稳健增长的势头市场目前的重点.今年以来,美国经济在制造业率先扩张的带动下,非制造业也明显回升,次极债问题令市场担忧,但数据显示,截止二季度其经济并没有受到次极债的拖累,运行良好.美国

商务部30日表示，因商业支出和出口表现强劲，美国第二季度经济强于预期。第二季度GDP季调后年升4.0%，是06年第一季度以来经济增长最强劲的季度。强劲的商业支出和海外销售推升了GDP。第二季度商业库存增加54亿美元，对GDP的贡献率为0.21%。出口增长7.6%，进口下降3.2%，贸易对GDP的贡献率为1.42%。商业开支增长11.1%，建筑投资激增27.7%，设备和软件投资增长4.3%。消费者支出增长1.4%，对GDP的贡献率为1.03%。消费者支出约占经济活动的70%。耐用品支出增长1.7%，非耐用品支出下降0.3%，服务开支增长2.3%。住宅类固定投资下降11.6%，国产品实际最后销售增长3.7%。联邦政府开支增长5.9%，州及地方政府开支增长3.0%。个人消费物价指数增长4.2%，除去食品和

能源的个人消费开支物价指数增长1.3%。国内总购买物价指数上升3.8%，连锁权重GDP增长2.7%。 可以看出,除房屋投资出现了减少外,整体运行状况较为乐观,而目前市场出现的次极债问题恰恰是由于房地产市场的疲弱导致不良贷款率增加,从而令市场担忧由此会压制服务业的整体复苏.作为今年美国经济运行中突出的不利因素,能否拖累整个美国经济是全球投资者最为担忧的问题,但显然截止目前房地产市场并没有能够让我们乐观起来.金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司最新发布报告说，今年第二季度美国

房价指数出现20年来的最大跌幅。据路透社报道，由标准普尔公司与MacroMarkets首席经济学家罗伯特·席勒共同编制的标普／席勒美国全国住房价格指数第二季度为183.89，比去年同期下降3.2%，为1987年开始编制该指数以来的最大季度跌幅，并且与第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明显加快。席勒在一份声明中说：“美国民用房地产市场的衰退并没有显示出放缓迹象。”美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，至今年7月份，美国旧房销售量已连续5个月下降，旧房销售中间价也连续12个月下滑。房价下跌使得住房拥有者难以利用房产资产牟利或者对抵押贷款进行再融资，并且随着浮动利率抵押贷款借款人未来面临贷款条件重置等问题，违约率明显上升。商业银行被迫严格放贷条件，进一步加大了购房者的融资难度。同时由于银行系统提高门槛,使得市场的流动性开始收紧,也将制约经济的发展,为此美联储多次向金融机构注资,以提高流动性,而降低贴现率也使得银行的贷款门槛降低.显然,在联储多次动作之后,市场的信心开始恢复,流动性也渐渐增加,金融市场的动荡也逐渐缓解,商品市场在经过了一段时间的回落后,也恢复了强势运行.金属市场在完成了近期的调整行情后,也出现了一定的回升.

　　与此同时,近期公布的主要数据也出现了可喜的变化,美国经济的两大板块——成屋销售和耐用品订单——在7月份的表现均超出预期，其中耐用品订单的增幅是市场预期的近6倍。与此同时，美国7月份的新屋销售也比6月份有所上升，而市场预期为下滑。作为制造业的主要数据,耐用品定单的强劲显示美国制造业的上升后劲十足,在经过了半年的上升后,其上升的步伐仍然强劲.同时,作为今年以来始终挥之不去的阴影,美国房屋数据令市场担忧,但7月份的新屋销售显然出乎市场的预料.能否作为房地产走出疲弱的标志还不能确定,但无论如何对近期的次极债风波起到了一定的稳定作用.在这样的情况下,市场迎来了今年秋季的消费旺季,市场的反映显然是积极的,金属在即将步出消费淡季的8月下旬,渐渐走强.

　　铜市场中纷纷扬扬的罢工秀不断上演,已经成为今年国际铜市场的一道风景线.在消费淡季即将结束之际.多数利用淡季设备大修而展开的罢工秀将收场.而此时秘鲁南方铜业公司将出现的劳资纠纷自然会引起市场的高度重视.据南方铜业公司一位工会领导人周三称，南方铜业公司工会工人计划在9月12日开始罢工，以争取获得更高的薪资。该公司下属的Cuajone矿，Ilo冶炼厂及精炼厂的工会工人在两周之前拒绝了资方提出的薪资提议，并称准备罢工。工会工人要求加薪，并拒绝了资方签订6年期合同的建议。工人们最近一次签订协议已经是6年前。在8月中旬，经过数周谈判之后，三家生产单位的工会工人投票决定拒绝资方提出的一份为期6年的加薪提议。南方铜业的上述三家生产单位的工会工人在6月曾计划举行罢工，但是为了恢复与资方的谈判，工会决定暂停罢工。此时再度出现罢工显然会影响今年的产量,该公司今年的产量目标为70万吨.罢工对产量的影响将表现在今年的供需上,因此在消费旺季到来之际,南方铜业的罢工事件必将在市场掀起层层波澜.

　　市场的另一个焦点是有关中国的转口铜源源不断的流向伦敦交易所的亚洲仓库,由于内外比价长期处于不合理的状态,上半年进口赢利的局面不再.位于保税区的精铜在国际市场始终处于现货升水的情况下,不再采取报关进口的方式来实现赢利,转口进入伦敦市场成为近期一些贸易商的选择.成为近期伦敦市场铜库存增加的主要来源,从流向上看,韩国斧山、光阳以及新加坡的伦敦仓库由于距离中国较近，费用低成为这批转口铜的主要选择。但同时，由于转口铜的继续，报关进口的数量相对减少。这样以来，上海交易所的库存在今年进口大幅增加的情况下(1~7月份进口993038吨，同比增加120%)消费强劲使得库存不断大幅下降，对上海市场铜价提供一定的支持，令内外价差渐渐趋向合理。

　　★机构观点

　　巴克莱:南方铜业年产32万吨的llo冶炼厂、年产19万吨的Cuajone和年产14万吨的Toquepala矿山的工人们原先计划在8月20日开始的这一周宣布罢工行动，但在秘鲁的地震之后宣布被推迟。尽管大量的产量面临威胁，但离罢工预定的开始时间仍然有两周时间，这为工会与公司达成协议提供了机会

　　曼氏金融:市场继续对宏观经济和次级贷款的发展保持警惕，又一家小型的澳大利亚对冲基金因问题投资被迫清仓。宏观经济方面，调整后的美国第二季度GDP预计增长4.1%(焦点无疑将集中在这个季度及下个季度的经济增长)。7月个人收入、支出和工厂订单，以及8月芝加哥PMI全都在周五公布。此外，美联储主席伯南克预计将在周五举行会议，市场无疑将关注他说的每一个字。

　　BNP Paribas:美国GDP 在第二季度增长4%，低于最初估计的4.1%。增长受到出口和商业支出增加的拉动。相反，住宅建筑的下降拖累GDP增长下降0.6%。第二季度美国房屋价格较去年同期上涨3.2%，这是10年来的最慢速度。政府数据显示失业申请人数攀升至4月以来的最高位。失业初申请人数在8月25日这一周增加9000人至33.4万人。利好的是德国失业率连续第十九个月下降，8月减少1.5万人至376万人(目前的失业率在9%)。

　　瑞银:铜总的交易所库存自7月初的近期低点以来增加了近2.9万吨，亚洲的LME注册仓库的库存增加部分弥补了上海库存的下降。同期欧洲和美国的交易所库存停止下降，但没有出现大幅增加。库存增加主要是由于季节性原因，基于过去两年来的习惯，库存应该在未来2-3周触顶。

　　★图表一览

　　图表1

　　

道琼斯工业指数周线走势图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表2

　　

标准普尔500周线走势图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表3

　　

美圆十债连续走势图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图表4

　　

波罗地海航运指数走势图。（来源：新浪财经） 点击此处查看全部财经新闻图片

　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[下一页]