次贷危机峰回路转 期铜价格顺势回升

　　作为今年以来全球金融市场运行的主要影响因素，次级房贷问题始终牵动着市场的神经。由于次级房贷的无抵押、无首付，再加上美国房地产价格连续数月下滑，美国房屋违约率不断增加，而次级房贷的证券化则让这种风险传导到了世界各个角落，市场的恐慌情绪不断蔓延，进而导致金融市场动荡不安，也明显造成了流动性的收缩。金属市场也受到金融动荡以及流动性缺失的打击，铜价出现了明显的回落，但随着美联储的连续注资以及调降贴现率，市场的信心得到一定恢复，流动性开始增加，市场压力明显缓解，同时新屋销售出人意料地回升也给市场带来了动力。

　　

房地产作为美国经济的支柱型产业，其运行不仅直接影响到占据美国GDP70%的非制造业的运行状况，而且也影响着消费者信心，因此该数据的回升大大提升了市场的动力。由于前期美国房屋数据比较疲弱 ，在此次数据公布之前，市场普遍预期美国7月新屋销售可能降至7年来最低水平，房屋市场的疲弱态势将进一步加剧，美国经济增长可能因此受到拖累。之前投资者认为美国7月房屋销售年率可能为82万，低于6月的83.4万，并创下2000年6月以来的最低水平。在这样的情况下，被迫出现的抵押利率提高和银行提高贷款门槛，使美国居民购买房屋面临更多困难，从而导致房屋市场的恶性循环。但上周末公布的数据出乎大多数市场人士的预料，首先6月新屋销售修正后月率下降4.0%，明显高于初值的下降6.6%，新屋销售年率修正后为84.6万户；同时7月新屋销售年率87万户，7月新屋销售月率上升2.8%，大大高于预期的下降1.1%。这无疑给市场注入一针强心剂，股市、商品市场都对此做出了积极的反应，迅速走高。

　　在美国制造业的扩张得以延续的情况下，耐用品定单也出现了明显的增加,这表明占美国经济30%的制造业的扩张没有受到金融市场动荡的影响，其发展态势良好，持续性强。商务部(Commerce Department)报告表示，因耐用品需求增加，美国7月耐用品订单增幅大大超出预期，商业资本支出大幅增加。报告显示，美国7月耐用品订单月率上升5.9%，也高于预期的升1.0%，成为2006年9月来最高；而6月耐用品订单月率修正后上升1.9%，也较初值升1.3%高。报告表明7月剔除飞机的非国防资本品订单月率上升2.2%，6月下降0.1%；7月剔除飞机的非国防资本品装船月率上升0.5%，6月下降0.8%；由于装船数据记入GDP，因此与衡量经济增长密切相关,对美国经济数据有利。

　　此外，美国非制造业开始出现转好的迹象，房地产数据走强显示非制造业中房地产这个今年以来始终拖累经济的因素出现缓解迹象，非制造业有望走出次级房贷的阴影。而上半年始终保持扩张势头的制造业使得投资者对美国经济的信心大大增强，Fed的一揽子举措在一定程度上恢复了流动性，对商品市场形成明显支撑。

　　全球经济的稳健增长使得铜需求始终处于旺盛当中，铜市供需继续保持紧张状况，这对价格的运行继续提供支持，金融动荡的缓解使得铜价再度获得动力。国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，今年1—5月全球精炼铜消费量超过产量30万吨，去年同期为供需短缺6000吨。 ICSG称，今年1—5月全球精炼铜产量为744.5万吨，而消费量总计为774.5万吨。 ICSG称，在5月份，精炼铜使用量持续超过产量，导致缺口超过15000吨。 ICSG预估，从1—5月全球精炼铜消费量增长8.7%，今年前5个月中国的表观使用量成长37%。显然,作为全球最大的铜消费国，中国铜消费的强劲是导致供需缺口的重要因素,也是铜价保持强劲的重要动力。

　　在如期实现了本次下跌目标后，上海铜价开始回升，目前的回升级别有待于进一步提升，短期强势将得到延续。纽约铜也在完成下跌结构后，也强劲上行，前期失地大部被收复，短期内将继续上行。伦敦市场也在实现了C—5的下跌后不断上行，目前已经运行了一个小级别的上升行情，短期内上方阻力为7650美元，而下方7290美元将提供支持。

　

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