银建期货：空头回补力竭 铜价重归震荡调整

　　研发中心 张大江 2007.8.28

　　昨日我们强调“随着全球金融市场暂时趋于稳定，基本金属市场的反弹也延续了一周左右的时间。不过对于经济前景和信贷市场的信心并未充分重建起来。”因而提出“对于近期的上涨走势，我们建议谨防出现倒春寒，不建议追多，仍以震荡行情看待，后市注意捕捉新的做空机会。”出于提防调整继续的考虑，没有建议追多，而是逢高抛空。从今天的沪铜表现看，新的调整初露端倪。早盘沪市铜锌均小幅低开震荡，下午盘跌幅加大。沪铜CU11下跌950元至64860元，机构席位持仓上多头席位又有回潮迹象，而空头主力席位增仓稍少。昨日沪铜出现较高的贴水和较低的现货比价，今日现货价不跌反涨，比价也有所回升。今后也许应对该指标做一个平滑可能才会更有意义，有时候有价无市会影响指标的真实性。

　　今日伦铜库存突增10075吨至13.56万吨，如此增幅对今晚伦铜必然有可观的压力。下午伦铜电子盘开盘加速下挫，对于沪铜多头而言，这是应该提前想到的。库存主要仍是出现在LME在韩国和新加坡的注册仓库，来自中国的可能性仍然最大。不过伦铜取消仓单也在走高，今日达到7800吨，不过库存大增的影响暂时占主导地位。空头回补看来已经告一段落，持仓总量维持在23.5万手的相对低位，没有新多资金入场的话，调整的可能性会很大。

　　沪锌走势与沪铜一致，尾盘ZN11下跌335元至27135元。机构席位持仓变化较小，但ZN11持仓明显增加，由于没有明细数据，意图不明。伦锌库存继续下降250吨至6.31万吨。其注销仓单仍达到7625吨，占库存12.5%，其库存继续下降的可能较大，将有利于支持锌价抗跌。沪铝受铜锌影响小幅下跌，走势震荡没有方向。不过其现货供应压力在加大的迹象较明显，阴跌的可能性较大。

　　如昨日所提示的追多风险，基本金属因暂无趋势性做多力量入场，加上宏观经济预期不稳定，再次调整的可能性较大。