金属市场出现强劲反弹 但上涨行情根基还不稳定(3)

　　〔中国金属〕1-7月铜进出口分项数据一览表　

　　以下是中国海关周三公布的7月以及1-7月精炼铜、废铜以及铜矿砂进出口分项数据一览表(单位均为吨)：　

　　7月　同比%　1-7月　同比%　

　　进口：　

　　铜阳极　13,774 58.0 87,768 69.8　

　　原产地：　

　　巴基斯坦　3,249　-13.6 6,255 13.1　

　　南非　1,694　￣　3,076 202.0　

　　赞比亚　1,196 6.9 7,250 19.0　

　　刚果　1,183　￣　7,177 756.4　

　　扎伊尔 1,174　￣　2,559 1,144.4　

　　精炼铜　98,489 68.8 993,038 121.7　

　　原产地：　

　　智利　57,942 140.7 485,108 172.7　

　　日本　13,688 64.8 114,219 50.8　

　　哈萨克斯坦　7,196 51.7 104,734 351.3　

　　韩国　5,533　-1.0 53,796 27.9　

　　印度 4,042 26.9 60,648 233.5　

　　波兰　4,000　￣　40,342 87.5　

　　澳大利亚　2,377　-37.5 24,546 15.7　

　　铜合金　4,600 12.2 33,654 14.7　

　　原产地：　

　　韩国　1,103　-8.8 8,013　-16.5　

　　乌克兰　966 87.3 5,110 45.1　

　　台湾　522 99.3 3,533　-6.6　

　　日本　518　-41.0 5,628 13.1　

　　哈萨克斯坦　425 28.9 2,431 42.3　

　　美国　336 289.2 1,741 271.4　

　　废铜　395,505 12.4 2,992,811 17.7　

　　原产地：　

　　日本　166,858 21.7 1,160,984 5.6　

　　美国　57,110 21.7 371,780 5.4　

　　西班牙　35,447 27.3 272,341 140.3　

　　荷兰　24,562 176.5 155,747 53.7　

　　香港　23,049 603.3 88,157 45.5　

　　澳大利亚　17,595　-68.7 148,774　-44.9　

　　韩国　14,745 38.1 99,916 9.3　

　　英国　10,509 32.7 60,637 43.5　

　　铜矿砂及其精矿　367,505 33.0 2,636,134 27.4　

　　原产地：　

　　智利　134,322 55.7 751,297　-1.5　

　　秘鲁　65,353 563.4 594,375 132.8　

　　蒙古　49,290　-3.1 311,796 0.5　

　　澳大利亚　22,989　-67.4 216,106　-28.8　

　　美国　22,282　-25.2 137,941 12.0　

　　哈萨克斯坦　12,508 6,052.4 77,106 7,152.8　

　　巴西　10,144　￣　20,897　￣　

　　印度尼西亚　9,907　￣　77,085 114.4　

　　铜材　89,917　￣　606,059　-3.3　

　　出口：　

　　精炼铜　26,399　-8.7 68,105　-60.4　

　　目的地：　

　　韩国　20,270 42.3 46,158　-48.8　

　　台湾　3,458　-55.6 13,522　-58.6　

　　日本　1,198 141.5 1,999 123.0　

　　泰国　701　-30.3 1,553　-62.7　

　　澳大利亚　350　￣　350　￣　

　　香港　222 10.7 2,417　-80.4　

　　铜材　44,234　￣　285,636　-13.3　

　　注：￣表示数据无法提供。　

　　〔中国金属〕7月精炼铅、锌和镍等金属进出口分项数据一览表　

　　以下是中国海关周三公布的7月及1-7月的精炼铅、锌、锡和镍等金属进出口分项数据一览表(单位均为吨)：　

　　7月　同比%　1-7月　同比%　

　　＝＝出口＝＝　

　　精炼铅　15,525　-37.7 173,141　-48.3　

　　目的地：　

　　韩国　3,670　-25.9 37,169　-20.6　

　　新加坡　2,953　-　35,598　-52.1　

　　台湾　2,946　-50.6 26,728　-42.0　

　　日本　2,200　-14.3 7,990　-56.4　

　　精炼锌　24,198 72.3 213,889 76.4　

　　目的地：　

　　台湾　7,263 82.5 37,284 24.2　

　　香港　6,667 54.9 27,260　-8.2　

　　韩国　5,405 185.2 15,884　-11.8　

　　新加坡　2,470 160.3 32,065 107.0　

　　锌合金　-　-100.0 1,064　-91.3　

　　精炼镍及合金　1,422 51.2 12,994 30.8　

　　目的地：　

　　香港　591 36.9 2,756　-16.5　

　　韩国　528 80.4 8,511 79.7　

　　加拿大　110　-　110　-　

　　精炼锡及合金　1,711 97.1 17,929 49.8　

　　目的地：　

　　荷兰　370　-　3,767 316.9　

　　新加坡　300 1,176.4 2,472 2,807.9　

　　香港　279 492.4 2,509 711.6　

　　日本　252　-24.9 3,388　-40.9　

　　＝＝进口＝＝　

　　精炼镍　8,357 36.6 62,527 20.2　

　　原产地：　

　　加拿大　2,688 66.9 21,463 45.0　

　　澳大利亚　2,423 63.7 18,544 70.1　

　　俄罗斯　2,144 127.1 10,678 43.5　

　　挪威　357 21.0 2,098 17.7　

　　精炼铅　2,314　-6.5 17,268 3.8　

　　原产地：　

　　澳大利亚　2,081 180.3 13,619 47.7　

　　台湾　117　-35.2 1,180　-50.9　

　　菲律宾　68　-　112　-　

　　韩国　40　-68.3 365 43.5　

　　精炼锌　16,493　-50.5 85,802　-55.7　

　　原产地：　

　　哈萨克斯坦　13,172　-33.8 43,677　-67.0　

　　澳大利亚　1,129　-47.8 18,334 0.9　

　　韩国　760　-75.4 13,434 17.6　

　　朝鲜　381 33.5 1,996 18.6　

　　锌合金　14,612　-21.5 95,016　-30.6　

　　原产地：　

　　澳大利亚　6,955　-31.8 49,212　-37.3　

　　韩国　3,074 23.1 16,781 24.3　

　　台湾　1,412　-25.6 11,511　-29.6　

　　日本　909 141.4 4,457 50.3　

　　精炼锡　781　-61.2 5,188　-64.9　

　　原产地：　

　　中国(回购)　183 217.7 539 45.4　

　　韩国　182 7.9 815　-6.1　

　　印度尼西亚　161　-84.6 1,501　-80.6　

　　台湾　111　-57.2 547　-71.9　

　　镍矿石及其精矿　2,277,956 783.5 9,299,963 827.1　

　　原产地：　

　　菲律宾　1,390,574 493.3 4,645,177 431.3　

　　印度尼西亚　684,402　-　3,881,521 4,027.4　

　　新喀里多尼亚　196,791　-　640,578　-　

　　土耳其　5,047　-　5,047 6,575.0　

　　铅矿石及其精矿　84,165 18.8 770,601 27.6　

　　原产地：　

　　秘鲁　15,722　-　136,641 19.8　

　　德国　11,717　-　22,609　-18.4　

　　美国　9,922 43.2 50,161　-49.9　

　　澳大利亚　8,506　-24.9 97,911　-8.6　

　　锌矿石及其精矿　165,448 149.2 1,053,766 201.4　

　　原产地：　

　　澳大利亚a 52,528 412.1 290,752 243.6　

　　朝鲜　46,483 223.6 291,600 776.6　

　　印度 19,795 100.7 124,703 764.8　

　　土耳其　13,115 265.1 49,264 121.5　

　　锡矿石及其精矿　315　-28.1 2,789　-31.0　

　　原产地：　

　　玻利维亚　190　-54.3 2,046　-39.9　

　　越南　64　-　178 217.4　

　　印度尼西亚　42　-　82　-　

　　马来西亚　20　-　20　-　

　　注：￣为数据无法提供。　

　　全球1至6月铜市场供给短缺21.6万吨--WBMS　

　　全球金属统计局(WBMS)周三公布数据显示，全球今年1-6月铜市场供给短缺21.6万吨.2006年全年供给过剩18.2万吨。　

　　该机构称，今年1-6月铜矿产量为770万吨，较2006年同期增加4.7%。　

　　1-6月精铜产量为885万吨，中国的产量较上年同期增加13.5万吨。　

　　1-6月全球铜消费量为906万吨，较上年同期增加4.8%。　

　　中国仍是消费大国，1-6月消费了238.7万吨，高于上年同期的170.1万吨。　

　　WBMS称，今年1-6月铅短缺7.3万吨，去年同期为过剩3.4万吨。　

　　铝在1-6月供给短缺7万吨，锌过剩8.5万吨

　　中国海关：中国1-7月精炼铜和铜合金进口116,913吨

　　中国海关周三(15日)公布的数据显示，中国1至7月精炼铜和铜合金进口116,913吨，低于6月的121,991吨。

　　今年1-7月进口未锻造的铜及铜材同比增长48.8%--海关

　　中国海关公布的数据显示，今年7月未锻造的铜及铜材进口206,830吨，今年1-7月累计进口172.07万吨，同比增长48.8%。　海关数据并显示，中国今年7月未锻轧铝出口40,938吨；1-7月未锻轧铝出口314,639吨，同比下降56.9%。　海关此前数据显示，中国1-6月进口未锻造的铜及铜材151.4万吨，同比增长52.3%；1-6月累计出口未锻轧铝273,701吨，同比下降56.2%。

　　中国1-7月进口铜精矿264万吨，同比增加27%

　　据上海8月15日消息，海关总署周三公布的初步数据显示，中国1-7月进口铜精矿264万吨，同比增加27%，7月铜精矿进口量为370,000吨。中国7月精炼铜和铜合金进口116,913吨，同比下滑4.2%，6月精炼铜和铜合金为121,991吨。中国1-7月精炼铜和铜合金进口1,114,675吨，同比增加110.6%。　

　　〔中国金属〕1-7月基本金属产量一览表

　　以下是中国国家统计局周三公布的2007年7月以及1-7月的铜、铝等基本金属产量一览表(单位均为吨，精矿产量以金属含量计)：

　　7月　　　同比%　　　　1-7月　　　同比%　　　　　　　　

　　精炼铜(铜)　　　　　　　287,900　　24.2　　　1,859,200　　13.9

　　原铝(电解铝)　　　　　　1,033,900　　35.1　　　6,713,100　　34.0

　　氧化铝　　　　　　　　　1,635,500　　37.4　　　11,087,000　　54.7

　　锌　　　　　　　　　　　　276,300　　12.5　　　2,082,800　　20.9

　　铅　　　　　　　　　　　　223,300　　　9.4　　　1,556,000　　　7.6　　　　　　

　　锡　　　　　　　　　　　　12,686　　-2.3　　　　　86,034　　　7.7

　　金属镁(镁)　　　　　　　　50,400　　35.1　　　　365,100　　24.9

　　铜选矿产品含铜量　　　　　61,900　　　4.9　　　　423,600　　　5.1

　　锌选矿产品含锌量　　　　　218,800　　21.8　　　1,390,700　　13.3

　　铅选矿产品含铅量　　　　　84,700　　20.5　　　　473,100　　16.6

　　钨精矿折含量

　　(折三氧化钨65%)　　　　　　7,564　　　9.4　　　　　47,225　　-0.5

　　中国已公布2007年铜铝消费量一览表

　　中国是世界上主要的铜铝消费国，其消费量变化对世界铜铝的现货和期货市场都有着较大的影响力。

　　以下是中国近一年来每月的铜铝产量，进出口量和表观消费量数据(单位：万吨)：

　　07年／7月　　6月　　　5月　　　4月　　　3月　　　2月　　　1月　　　06年／12月　　11月　　10月　　9月　　　8月　　　7月

　　精炼铜产量　28.79　　28.70　　27.76　　27.37　　22.00　　22.15　　22.23　　　　24.85　25.06　24.83　　24.83　　25.02　　23.60

　　净进口量　

　　7.21　　　9.25　　　10.00　　18.19　　19.99　　14.77　　13.09　　　　9.25　　6.21　　6.11　　　4.68　　　4.57　　2.94

　　表观消费量　36.00　　37.95　　37.76　　45.56　　41.99　　36.92　　35.32　　　　34.10　31.27　30.94　　29.51　　29.59　　26.54

　　原铝产量　　103.39　　97.66　　95.54　　97.41　　96.30　　89.31　　90.43　　　　88.57　81.83　81.59　　80.27　　81.12　　76.22

　　净出口量　　0.58　　　0.89　　　0.86　　　1.18　　　-2.36　　1.93　　　1.27　　　　3.77　　4.98　　3.50　　　6.65　　　5.48　　4.53

　　表观消费量　102.81　　96.77　　94.68　　96.23　　98.66　　87.38　　89.16　　　　84.80　76.85　78.09　　73.62　　75.64　　71.69

　　氧化铝产量　

　　163.55　　161.67　　158.65　　172.49　　165.82　　133.32　　128.13　　　124.94 121.92 123.47　　117.82　　118.96　116.20

　　净进口量　

　　44.01　　33.40　　26.69　　58.30　　35.07　　52.88　　55.24　　　　54.42　65.24　45.21　　63.31　　67.38　　61.69

　　表观消费量

　　207.56　　195.07　　185.34　　230.79　　200.89　　186.20　　183.37　　　179.36 187.16 168.68　　181.13　　186.34　177.89

　　注：1。本表中表观消费量是指产量加上净进口量或减去净出口量计算得出。

　　2。进出口量数据来自中国海关总署；产量数据来自中国国家统计局每月数据。

　　3。若国家统计局修正上月发布的数据，路透也将随之更新。(完)

　　云南铜业称中铝公司将入股其母公司云铜集团，持股比例49%

　　中国云南铜业股份有限公司＜000878。SZ＞周二公告称，中国铝业公司将参与其母公司云南铜业集团有限公司的增资扩股，增资扩股完成后中铝公司将持有云铜集团49%的股权。。刊登在深圳证券交易所的公告显示，8　月19　日(周日)云南省政府与中铝公司签署战略合作意向协议，协议的主要内容包括云铜集团与中铝公司整体合作、云铜集团增资扩股，对云铜集团增资扩股完成后，中铝公司、云南省国资委和另外两家股东(云南省属企业)的股权比例分别为49%、47%、2%、2%。

　　公告并称，增资完成后，中铝公司承诺，利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，不断提高云铜集团的资源保障程度，进一步延伸和完善云南省的铜产业链，发展高技术含量、高附加值的铜加工项目，促进云铜集团尽快做大做强。

　　云南铜业因有重大事项需要公告周一停牌，上周五收报53.26　元人民币。中铝公司是上市公司中国铝业＜601600。SS

　　中铝电解铝产能年底达到350万吨

　　昨日，在中国铝业(601600)中期业绩说明会上，公司董事长肖亚庆表示，公司仍将以铝业为主业，没有整合相关铜业资产的计划。　

　　云南铜业(000878)21日公告称，中国铝业的母公司中铝公司将通过增资扩股方式持有云铜集团49%股份。肖亚庆对此表示，中国铝业产业链还处于不断扩张阶段，发展远没有实现国际化，关联交易等问题还没有解决，因此铜业资产将在母公司中铝公司层面上发展，中国铝业还是以铝业为重点，相关铜业资产没有整合进中国铝业的打算。　

　　他表示，中国铝业电解铝产能在今年底将增加到350万吨左右，继续选择在有条件的地方进行产能扩张；抓紧采取换股吸收合并的方式整合包头铝业，希望能在年底之前完成这一工作；启动对连城铝业的原铝整合业务，择机装入公司；公司将继续寻找机会，进行电解铝资产的并购。同时，择机将中铝公司的部分铝加工业务装入中国铝业。　

　　在氧化铝方面，公司将推进氧化铝项目建设，使产能在今年底达到1000万吨，未来三年国内达到1300万吨以上。　

　　项目主要包括广西分公司氧化铝90万吨，预期于2008年7月建成投产；遵义氧化铝80万吨，预期于2009年6月建成投产；重庆氧化铝80万吨，预期于2009年6月建成投产；贵州分公司40万吨，预期今年底建成投产；广西华银氧化铝160万吨，预期今年底建成投产。　

　　肖亚庆表示，公司高度重视资源保障和开发，立足国内，着眼全球化资源配置。在国内，加大对铝土矿资源的风险勘探力度和资源获取，加大矿山投资和建设力度。在海外，积极推进海外开发，包括澳大利亚、越南及几内亚等其他国家及地区的资源勘探及开发。　

　　中国铝业上半年获利下降5.2%　受氧化铝下跌拖累

　　据香港8月20日消息，全球第二大氧化铝生产商--中国铝业(　36.29,0.00,0.00%)股份有限公司周一宣布，公司今年上半年获利下降5.2%，虽产量迅猛扩张，但其核心产品氧化铝的价格大幅走低。截至6月底止半年，中国铝业净利为64亿元人民币，去年同期为67.4亿元。分析师平均预测，中国铝业上半年获利为58.7亿元。　

　　中铝8.6亿美元拿下秘鲁铜业

　　中国铝业公司正式公布，　公司于8月1日完成了对加拿大秘鲁铜业公司91%股份的收购，这也是中国公司第一次完成对海外三地上市大型铜资源公司的成功收购。这意味着中铝在海外拓展非铝资源方面迈出了重要步伐，为公司铜业务板块的发展壮大奠定了坚实基础。

　　2007年6月，中铝公司与目标公司就认购新股和全面收购股权达成协议，以每股6.6加元收购秘鲁铜业全部股权。截至8月1日，已获得了其91%的股份，收购圆满成功。此次全面收购的总金额约为8.6亿美元。

　　据悉，秘鲁铜业公司是一家加拿大公司，在加拿大、美国和秘鲁三地上市。该公司通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克(Toromocho)铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。

　　中铝有关负责人表示，随着收购工作的顺利进行，中铝公司将遵循有关证券交易程序，继续做好剩余股份的收购，按照接管工作预案，全面接管秘鲁铜业。在此基础上，加强与秘鲁政府和矿区所在地政府沟通合作，积极、稳妥、高效地推进项目工程管理，力争早日开工建设，早日投产发挥效益。

　　目前我国铜资源长期短缺，对境外资源的依存度高达80%以上，特罗莫克铜矿有望生产出超过600万吨铜当量金属，以目前市场铜价6.5万元人民币／吨估算，扣除全部投资和成本，可获得超过3000亿元人民币的静态净商业价值。该项目铜资源量相当于我国国内铜资源总量的19%，年产铜金属规模可达约25万吨，相当于我国铜精矿年产量的三分之一。

　　事实上，铜业务板块是国资委确定的中铝公司三大主业之一，此前中铝在国内市场也开始了积极布局，侧重于铜加工业务，2004年收购湖北大冶有色金属公司的加工类资产，成立中铝大冶铜板带有限公司；2005年收购洛阳铜加工厂，成立中铝洛阳铜业有限公司。不久前对上海有色集团进行重组，成立中铝上海铜业有限公司，并投资11亿元，准备将其铜板带生产规模将从目前的年产5万吨增加到12万吨。

　　有券商分析师认为，中铝在铜矿山资源拥有量上极小，此次海外收购成功其构建完整铜产业链的路径已很清晰。中铝在铜产业链上矿产、冶炼、加工这3个环节中，尚缺铜冶炼环节。当前铜加工费(TC／RC)再创新低，中铝公司或将获得购并铜冶炼资产的良机。

　　有业内人士认为，大冶有色20万吨铜冶炼资产(拥有储量85万吨的铜矿)可能是中铝公司购并的理想对象，而矿山资源量不足的铜冶炼上市公司也可能成为中铝公司的收购目标，或者中铝成立独立的铜业公司通过上市对行业进行整合。

　　【权威机构评论】

　　国家信息中心：CPI仍将继续上涨但不会失控！

　　从目前影响我国物价上涨的诸多因素分析，食品价格上涨始终是推动CPI攀升的主要动力和原因；居住价格高位攀升是促使CPI上涨的重要原因，农村CPI涨幅高于同期城市涨幅，以及国际传导成为推动本轮CPI上涨的新因素。这些因素共同推动了当前物价上涨。

　　目前，物价持续上涨已形成了对我国通胀压力的一定影响。确实，粮食和猪肉等价格涨势将持续、PPI中生活资料价格上涨、资源产品价格上调、居民收入增加刺激消费、居民通货膨胀预期已形成、货币投放过快加大潜在通胀压力及中国难以在全球性通胀传导中独善其身，这些影响因素都预示着未来CPI仍有上涨动力。

　　目前CPI上涨还属于温和性通货膨胀，仍处于可控范围。综合考虑影响物价上涨的各方面因素，我们预计，全年CPI水平在4%左右，高于年初预定的3%的调控目标，也略高于2004年CPI全年增长3.9%的水平。

　　今年上半年，居民消费价格一改前两年的平稳运行格局，出现逐月攀升的势头，5、6、7月份CPI上涨明显加快。7月份，CPI同比上涨5.6%，涨幅比去年12月份高2.8个百分点，比去年同期高4.6个百分点。1-7月，CPI累计同比上涨3.5%，涨幅比上年同期上升2.3个百分点。

　　当前的物价上涨与2003年6月至2004年9月CPI的加速上涨非常相似。2003年6月至2004年9月，CPI曾经出现过一波持续上涨。其中，2004年6月-9月，CPI涨幅曾连续四个月持续徘徊在5%及以上的较高平台。

　　那么与上一轮CPI上涨相比，当前的通货膨胀压力是否更加严重，CPI加速上涨势头能否如上轮上涨一样得到有效控制？

　　对本轮物价上涨与前一轮物价上涨之间，究竟有哪些相同之处或不同之处呢？我们将从以下五个方面来予以分析，这对于我们认识当前及未来物价上涨趋势是非常有益的。

　　食品价格上涨始终是推动CPI攀升的主要动力和原因

　　在2003年6月至2004年9月的CPI上涨中，粮食价格上涨引发的食品价格上涨是推动CPI涨幅上扬的主要原因。2004年1-9月，CPI累计上涨4.1%，食品价格上涨10.9%，其中粮食价格上涨28.4%。

　　与上一轮CPI上涨相同，食品价格继续充当了目前CPI加速上涨的主力。但与上次不同的是，这次食品价格上涨除了有粮食涨价的因素外，更多的是受肉、蛋价格的推动。

　　进入2006年11月，我国粮价再次出现突然上涨，涨幅由2006年10月的3.7%，迅速扩大到2007年1月份的6.9%。耐人寻味的是，此次粮食涨价发生在2004年-2006年我国粮食生产连续三年增产和库存充足的背景下。在我国政府对粮食市场加强调控后，粮价自今年2月份开始回落。但紧接着，猪肉价格上涨接过了粮价上涨的接力棒。“五一”长假后，全国各地的猪肉价格开始飙升。猪肉价格的上涨不仅带动了其他肉类价格上涨，还带动了鲜蛋、油脂等相关食品价格的上涨。2007年7月份，食品类价格同比上涨15.4%，涨幅比去年同期高14.8个百分点。

　　居住价格高位攀升是促使CPI上涨的重要原因

　　虽然高房价没能直接统计进入CPI，但快速攀升的住房价格通过影响CPI中的居住价格，对CPI上涨也产生了一定的推动作用。

　　目前，CPI中居住类价格的变动，包括建房及装修材料、房租、自有住房等与居住有关的项目。伴随居民消费结构升级，在我国的CPI中，居住类权重随着消费结构的变化正逐渐上升，居住价格对CPI的影响在加大。当前居住类在CPI中的权重是13.2%，比2000年提高3.5个百分点。随着2003年以来我国住房价格快速攀升，作为CPI八大类构成之一的居住价格也开始不断上涨。居住价格当月同比涨幅在2004年10月份创下6.8%的近年新高后，开始有所回落，但一直保持4%-5%的较高增长。今年7月份，居住类价格同比上涨4.4%，涨幅比去年同期低0.1个百分点。

　　从居住价格构成上看，除了由政府直接控制的水、电及燃料价格等项目价格有所回落外，受高房价影响，与商品房价格密切相关的建房及装修材料价格和租房价格涨幅仍保持升势。

　　解读7月金融运行数据：央行需进一步加大紧缩力度

　　央行公布的7月份经济运行数据显示，之前出台的加息和提高存款准备金率等措施成效并不明显，广义货币供应量M2和货币信贷投放仍然维持高位运行，其中M2增速还创下一年多以来的新高。接受记者采访的专家认为，为防止经济由偏快走向全面过热，有效控制通货膨胀，货币当局需要进一步加大紧缩力度。

　　对于7月份M2增速突然上升的现象，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析说，可能是因为企业在出口退税政策调整之前突击出口，从而导致贸易顺差的非正常扩大，这些贸易顺差结汇之后自然会带来货币供应量的上升。6月份和7月份的贸易顺差数额为历史最高和次高，可以部分解释货币供应量突增的现象。

　　年初央行确定的M2全年增速调控目标是16%，目前这一数据已经明显偏离预期的调控目标。国家信息中心经济师张永军称，7月份M2的增速明显偏快，显示今年以来央行不断通过加息和提高存款准备金率等方式收缩银根的成效并不明显，这一增幅并不利于抑制目前偏热的经济增长，有可能会引发央行进一步收紧银根的举措。

　　货币供应量增加意味着总需求增加，其带来的需求拉动型通胀令人担心。在日前公布的二季度货币政策执行报告中，央行明确表示担忧价格的上行风险，这意味着下一阶段央行必然采取措施防止通胀情况进一步恶化。

　　信贷投放过快同样是值得担忧的问题，今年7月份货币信贷没有延续往年大幅度萎缩的规律，而是出现了同比多增的情况，而且信贷高速增加是在央行连续三次加息之后出现的。分析信贷投放的结构可知，居民户贷款增长是货币信贷快速上升的主要原因。除了住房贷款飙升的因素外，部分居民因为股市火爆选择贷款投资的因素也不能忽略。

　　申银万国证券分析师陆文磊告诉记者，紧缩性货币政策对控制信贷投放的作用存在一定的时滞，今年下半年应该有一个逐步回落的过程。

　　一个值得关注的现象是，商业银行资产负债的期限错配问题越来越严重。陆文磊认为，从7月份的数据来看，居民储蓄分流仍在继续，同时储蓄存款的活期化已经成为趋势；而商业银行的资金投放以长期为主，这种状况对商业银行特别是中小商业银行的流动性必将产生影响。

　　期限错配的问题在刚刚公布的二季度货币政策执行报告中已有提及，央行认为，必须高度重视商业银行资产负债起效错配可能带来的风险，尤其是在全球通胀压力上升的情况下，如果市场利率水平发生变化或出现逆转，金融机构可能会面临一定的流动性风险和利率风险。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　金融市场恢复正常尚需时日

　　尽管全球金融市场中的情绪周一已开始缓慢恢复平静，但由于信贷市场存在的问题尚未消除，金融市场恢复正常仍需一段时日。　

　　分析师表示，为阻止信贷市场问题的进一步恶化，美联储上周五意外下调贴现率至5.75%，希望通过这种途径鼓励各商业银行向市场发放更多资金，尤其是那些因美国次级抵押贷款市场问题而蒙受损失的商业银行。据《金融时报》(Financial Times)周一报道称，德意志银行(Deutsche Bank)上周五已向美联邦储备系统直接融资，但尚不清楚借款金额。然而分析师指出，尽管市场担忧情绪有所缓和，但金融市场还远远没有恢复到正常水平，尤其是在房产市场。抵押贷款公司Thornburg的首席运营官Larry Goldstone表示：“抵押融资市场中的投资者信心依然低迷。”巴克莱资本(Barclays Capital)国债策略师Michael Pond也表示：“尽管金融市场状况从上周末开始有所好转，但最糟糕的时期并未结束。”

　　市场恢复需要时间

　　当前，各国政策制定者们普遍认为金融市场波动对全球经济增长的影响有限，他们相信全球经济将继续保持强劲增长势头。即使美联储上周五表示美国经济增长可能大幅放缓之后，这些央行官员们也并未改变此前的观点。加拿大财长费海提(Jim Flaherty)周一表示，消除金融市场存在的问题需要一定的时间，但他强调加拿大经济基本面依然十分稳健。德国央行日前也表示，尽管金融市场近期出现剧烈波动，但全球经济前景依然乐观，市场也将逐步恢复正常。但德国央行同时在月度报告中指出：“受美国房产市场的修正影响，全球经济增长所面临的风险的确有所上升。”警报仍未解除

　　鉴于近期出现的金融市场动荡，不少投资者对央行货币政策的预期已发生明显改变，他们预计美联储将迈出降息步伐，而英国央行则将暂停升息。据海外媒体对美国一些商业银行的调查显示，超过半数的受访投行预计美联储将在9月18日会议上降息，甚至可能在9月份例行会议前紧急降息。与此同时，欧洲央行也重申将在必要时向市场再次提供资金，但随着金融市场恢复稳定，央行将逐渐削减市场中的过剩流动性。

　　市场关注焦点

　　美联储主席伯南克(Ben Bernanke)和美国财长保尔森(Henry Paulson)周二将与参议院银行委员会(Senate Banking　Committee)主席Christopher Dodd进行会晤，讨论近期金融市场波动性的问题。该会议拟于北京时间周二22：00召开。分析师指出，面对近期的金融市场动荡，美国国会议员已开始以批评的目光来审视美联储和其他市场参与者在市场中所扮演的角色。

　　据Christopher Dodd透露，周二的会议将集中讨论近期市场动荡可能给美国经济带来的影响，以及为帮助次级抵押贷款市场、房产市场和整个金融市场尽快恢复稳定而需要采取的进一步措施。

　　法国商品公司(NCM)认为：全球铝市将出现缺口

　　之前有预计称2007年全球铝市很可能有5万吨的缺口。最近法国储蓄银行与国民银行合并后的新银行Natixis旗下的交易机构-法国商品公司Natexis Commodity Markets(NCM)表示，该缺口很可能再扩大25万吨。来自中国、印度及俄罗斯新兴市场的旺盛需求是导致铝市出现缺口的原因。

　　工业使用的强大需求导致亚洲(包括印度)的铝库存逐年下降。

　　国际铝业协会统计数据显示，2007年6月世界铝库存量为354，000吨，较之2006年的386，000吨有所下降。2007年上半年伦敦金属交易所铝的平均价格为每吨2，762美元，与去年同期数字相比上涨4.1%。

　　然而，由于卢比与美元的兑换增长了将近7美分，印度国内现货铝价格出现下滑。较低的价格使工业用户的需求膨胀。印度本土生产商Hindalco公司2007年上半年原铝产能与去年同期相比上涨8.3%，达到116，169吨。Hirakud项目阶段项目投产对Hindalco的产量增加功不可没。

　　同时，NCM预计2007年铝的平均价格为2750美元／吨。

　　《全球商品分析》虽然美国经济状况令人担忧，但供需还是市场主角　

　　虽然围绕美国经济成长的担忧加深，可能会造成投机性资金暂时撤离油市和其它商品市场，但强劲的基本面应能保证价格不会大幅走软。　

　　美国原油价格在上周三刷新纪录后，已大跌约8%，因关于美国次优抵押贷款危机的忧虑，已影响了信用和股票市场。　

　　上周全球股市的下滑，亦拖累工业金属。人们对美国楼市的担心引发需求顾虑，这令铜价受到打击。　

　　虽然围绕美国整体经济的忧虑可能会使投机性资金暂时撤离，不过专家表示，强劲的需求，尤其是来自新兴市场的需求，应能对价格形成支撑。　

　　能源基金Trident Energy Managment执行合伙人Jeff Shankman说道：“我认为市场将偏于下档，不过基本面很强，迟早都会重新发挥作用。”　

　　在过去四年内，油价和商品价格屡创新高，吸引了渴望共享繁荣的大型基金入市，投机性资金达数十亿美元。　

　　中国对于石油、钢铁和其它商品的旺盛需求，是支撑商品市场的一个重要因素。　

　　上周纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货飙升至每桶77.78的纪录高位，这部分归因于过去一个月投机性资金的大量涌入。在市场开始关注今年稍晚可能出现供应短缺后，投资者入市。　

　　随着投资者转战别的市场，或建立空头部位，这部分资金可能会离开商品市场。不过分析师表示，过不了多久，供求因素又将成为主导市场的力量。　

　　渣打银行商品研究主管Helen Henton表示：“一定程度上说，商品市场是脆弱的，因有许多投资性基金进入这些市场。但是，从基本面上看，投资商品市场是十分合理的。商品市场的牛市格局还延续。”　

　　＊＊全球需求旺盛＊＊

　　分析师称，虽然次优抵押贷款问题可能打击美国经济，不过来自亚洲和欧洲的强劲需求，应能继续支撑原油等商品价格。　

　　“(美国经济)对于全球石油需求的影响料将相对有限，因为新兴市场的需求才是左右能源市场的主要因素。在其它商品市场，也已是这种情况，”高盛称。　

　　美元的疲弱也有助于许多国家购买以美元计价的商品，并有助于维持全球经济的成长。　

　　分析师并称，对于那些将商品视为分散投资组合风险的投资者而言，在美国经济出现更大范围衰退之际，也可能会增加商品部位。　

　　高盛上调2007年铜铝等基本金属价格预估

　　投资银行高盛上调2007年对某些金属的价格预期，称强劲的需求增幅将推动金属价格在2008年仍延续升势。　高盛称，2007年供给增长强劲曾一度压制了金属价格，但随着需求再度超过供给，价格将再次上涨。

　　高盛将2007年LME 3个月期铜价格预估值从此前的7500美元上调至8500美元；2008年的预估值则从7500美元上调至10000美元。

　　该行指出，铜依然是高盛最看好的金属，因为供给可能仅维持温和增加的步伐，罢工和中断将继续威胁供给。

　　高盛将2007年三个月期铝＜MAL3＞的价格预估上调至每吨2,850美元，原为2,700。三个月期铜＜MCU3＞价格预估由7,500上调至每吨8,500美元。三个月期锌＜MZN3＞价格预估自3,250上调至每吨3,800美元。

　　不过高盛同时将三个月期镍＜MNI3＞2007年的价格预估由35,000美元调降至27,500，指因中国镍铁供给持续增加，且终端用户仍选择其他替代品。高盛预测2007年三个月期铅＜MPB3＞的价格为2,750美元。

　　智利国家铜业委员会预计今年平均铜价为每磅3.20美元

　　智利国家铜业委员会Cochilco周四称，预计今年平均铜价在每磅3.20美元，高於4月预测的2.80美元。　Cochilco执行副总裁Eduardo Titelman说，此次上修是因有迹象表明，今明两年的全球经济成长将更有活力。　该委员会还将其对明年平均铜价的预测从每磅2.40美元提高至2.70美元。　Titelman表示，中国买家早早入市进行更多采购，对铜价构成支撑。　Cochilco维持了对智利2007年铜产量为566.7万吨的预估。

　　力拓称铜精矿供应短缺，年底之前铜冶炼产量料下滑

　　据悉尼8月2日消息，力拓公司(Rio Tinto Ltd)周四称，受铜精矿供应紧俏影响，估计在今年余下的时间里，全球铜冶炼产量料下滑。该公司今年上半年的铜销售额为18亿美元。力拓称，到目前为止，铜价仍具有韧性，尽管通常在夏季，北半球的铜需求迟缓。该公司表示，估计铜市很容易再度出现小幅供应短缺。该报告称，中国阴极铜进口量存在较大的不确定性。

　　瑞银预计08／09年度

铁矿石价格大涨25%，因钢铁生产加速

　　投资银行瑞银周二称，铁矿石价格涨幅可能会远远超出原先预期，因全球钢铁生产迅速增长，并且来自中国的需求益发旺盛。　

　　瑞银称，预计在2008年4月1日至2009年3月31日的销售年度，铁矿石价格将上扬25%，原先仅预计其增长10%。　

　　瑞银在报告中说道：“钢铁生产的增长速度超出原先预计，今年截至5月的五个月中较上年同期增长3.8%。”　

　　而瑞银指出，中国同期钢铁产量上升了9%。　

　　瑞银表示：“虽然我们预计在今年余下时间和2008年，这种趋势可能有所缓和，但不会急剧放缓。”　

　　若价格增幅当真如此大，可能对澳洲矿业巨擘力拓(Rio Tinto)等产生巨大影响。　

　　瑞银称，2007年力拓税後净利中应有37%来自铁矿石业务，到2009年这一比例更将提高至61%。

　　花旗集团：铝价不会出现周期高点

　　花旗集团最近的研究报告称，铝价不会像其他基本金属一样出现周期性高点，不过报告同时表示，铝价在可预见的未来仍将维持在目前水平上。

　　花旗称，相比其他基本金属，铝价的涨幅已经滞后了几个季节。原因包括：铝基本面缺乏像其他金属面临的供给增长限制；成本曲线扁平；技术进步降低了生产成本；以及廉价的电力等。不过，它也表示，尽管这些因素在中期将支持铝价，但是不会令铝价像铜、镍锌等基本金属一样出现一个周期性高点。报告也表示，铝的需求趋势已经超过了铜，铝价黯淡的表现主要是“缺乏供给方面因素的推动以及从订货到交货的时间较短。”而一个新铜矿项目的交付周期需要10年，这就是为什么中国的铝产能不到两年就会出现增长，西方国家产能3年左右就会出现增长。

　　不过，铝行业中低成本的铝生产商的成本的确在快速上升。“我们现在预计，随着能源价格上涨以及氧化铝价格上升，生产商成本曲线顶端的成本上涨的压力较大。”花旗表示。

　　国际铝行业面临的成本压力最主要来自能源和氧化铝。能源成本在铝冶炼厂和氧化铝厂的成本中分别占28%和30%，因此，能源成本占铝生产成本的40%。据花旗估计，2004-2006年间，铝冶炼平均成本增长了9%，而生产成本上升了15%。不过，劳工成本的下降(-9%)抵消了部分增幅。

　　花旗认为，成本曲线的上升、资本成本的上扬以及全球能源市场的紧张，应该会支持铝价。花旗预计今年铝价为1.18美元／磅，未来四年铝价分别为1.10美元／磅、1.10美元／磅、90美分／磅和89美分／磅。长期铝价预计在每磅80多美分。

　　报告表示，目前全球前10大铝生产商控制56%的铝市场，较2006年的53%上升。不过，在目前水平上，铝业会像铜行业一样出现行业整合，而且铝业不会像其他基本金属行业一样容易受到像罢工、地缘政治事件等供给中断的影响。

　　中国是世界上最大的铝生产国，占去年全球铝产量的23%，北美紧随其后，占17%，欧洲排名第三，占16%，俄罗斯居第四，占12%。2004-2006年全球铝产量最大增幅来自中国，占61%。同时，中国90%以上的铝产量在国内消费。

　　花旗预计不包括中国在内的世界铝消费将达到2.7%，与全球GDP增幅相当，产量的增幅为2.1%。而未来四年中国铝的消费平均增长率将达到10.4%，铝产量增长率将达到14%。

　　花旗表示，中国和欧洲的铝生产成本最高，去年分别是1519美元／吨和1499美元／吨，而亚洲其他国家和非洲的生产成本最低，为1200美元／吨。不过，中国的资本投入较西方国家低30%-40%。俄罗斯和中国的劳动力成本下降了20%，南美的劳动力成本增长了30%。能源成本增长最快的地区是南美(30%)和俄罗斯(19%)。

　　报告认为，从中期来看，预计能源成本压力将持续，短期来看，中国的能源成本压力仍然较低。预计中国今明两年中国的铝产能增幅超过需求增速，到2009年和2010年，随着供给增速放缓，这一情形将发生逆转。

　　报告认为，由于能源成本、运费以及劳动力成本上升，欧洲和北美的氧化铝成本最高，成本最低的地区是澳大利亚。

　　有色行业整合行动令人瞩目

　　7月20日，鑫达金银开发中心所属的中国稀土开发公司无偿划转中国铝业公司，此前中铝还整合了包头铝业的原铝业务。去年资本市场的重头戏是股改和石油、钢铁等央企的大整合，今年，以中铝为代表的一系列整合行动正在有色行业拉开序幕。　

　　内在动因驱动整合计划　

　　根据“十一五”发展规划，有色金属工业要通过联合重组，培育几个具有国际竞争力的大型企业集团，组建8至10家具有比较优势的区域性集团。国家一系列政策性文件的出台，看得出政府对于有色行业的重视和关心。有政策的支持鼓励，行业龙头企业当然会抓住这一大好时机，加速行业整合的速度和力度，集中配置资源、延伸加工产业和提高产品附加值。当前，国内经济的快速增长，对有色金属的需求达到了一定的高度，竞争的内容和对象都由占有市场转到占有资源，由大有色企业和小有色企业之间转到大型有色集团之间，而产业集中度高的企业，是具有明显的竞争优势的，有色行业的兼并重组、整合将促使行业向集中化、集团化的方向发展。　

　　有了政策面的支持，再从资本运作的角度看，行业整合无疑也是有力的工具。一般从经济学角度来说，具有市场容量大，规模经济效应或者范围经济效应明显，具备行业共性技术的行业都适用于行业整合，而我国国内有色金属行业有集中度低、规模效益差、资源分散等问题，又同时是与国际市场接轨、相互影响特别紧密的行业之一，有了这些理论和内在动因，有色行业就非常需要行业整合来提高产业集中度和整体竞争力。我国大宗资源储量相对不足，矿山开发的投入相对较少，对于一个资金密集型的企业来说，有色金属工业的资金面投入是巨大的，而巨大的资金投入要求有色金属企业必须多渠道地融资来完成。在如今红火的有色金属市场，为了满足企业对于原料的需求，势必要加大矿山资源投入力度。企业层面的整合无疑也是满足资金需要的一种融资渠道，而随着投入的逐渐加大，融资的渠道会进一步增多，也是行业整合的另外一个动因。　

　　外在压力加快整合步伐　

　　从国际市场角度来看，来自于国外的大型有色企业的压力也不可小视。如力拓(RioTinto)以381亿美元成功收购加铝(Alcan)，必和必拓(BH P)最近一系列的动作欲收购美铝(Alcoa)，想打造其铝行业的托拉斯等等，这些强强收购的案例说明有色行业只有做大做强才能使自己更有国际竞争力。而我国大型有色企业除应该继续占据中国这个全球最大市场外，“走出去”到海外投资开矿来进行资源配置整合也是长远发展的需要。参股或者控股海外矿山、企业，不仅能弥补我国有色矿产资源的不足，也能转变中国企业在原料波动中的不利局面，更能扭转中国企业在类似铜精矿加工费等谈判中既没有“定价权”也没有“话语权”的境地。　

　　大型有色集团呼之欲出　

　　在内在动因和外在压力的同时作用下，政府同时综合运用经济、法律和必要的行政手段，结合产业政策和产业结构调整需要，对有色企业的生产要素进行重组，逐步扶植大型有色矿业集团进行整合，推动有色行业又好又快发展。在新政策出台后，中铝公司在打造铝、铜、稀土金属三大业务板块中，逐渐完善其产业链；中国有色集团今年也进行了一系列的诸如与澳大利亚等国企业的开发建设合作，积极打造其具有国际竞争力的集团；中国五矿、金川、江铜、紫金矿业、铜陵有色等一批有色企业正在借助国家实施宏观调控之机，利用各自优势，运用整合这个资本运作的通用工具，握掌成拳，演绎着一个个有色集团发展壮大的故事。　

　　附图：LME走势图

　　

LME走势图。（来源：海富期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

SHFE走势图。（来源：海富期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

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