银建期货：美经济数据良好和美元走软推高铜价

　　研发中心 张大江 2007.8.27

　　上周五我们提出“在商品持续下跌后，全球金融市场信心稍有恢复，如果未来几个交易日能够继续有所反弹，对铜锌等商品也会有一定的拉动作用，促使空头进一步回补。”但是并不认为这种信心的复苏是逆转性的，在供求长期预期和金融市场投机热度重新恢复一致前，“如果这样的机会出现，还是建议多头离场，次贷危机引起的投机行为收缩和利差交易热度仍未恢复，反弹行情还只能走一步看一步，真正做多还需等待更多信号支持。”

　　受到全球股市继续普涨的支持，基本金属周五表现活跃，铜铝铅上涨，镍锡锌小幅调整，本周一LME休市。尽管上周伦铜库存持续流入，周五又增加1300吨至12.38万吨，伦铜在受亚洲部分银行持有美国次级债数额较大消息影响探低至7170美元后，受到美国利好经济数据支持而反弹，尾盘上涨60美元至7310美元，之后电子盘延续上涨至7400美元以上。不过伦铜持仓量继续下降至23.57万吨，显示近期铜价上涨主要仍是空头回补拉动所致，一旦买盘不继，回落随时可能发生。锌价小幅回落11美元至3139美元，伦锌库存继续下跌650吨至6.36万吨；而铅价大涨125美元至3240美元，库存跌至26400吨的17年低点导致其27年来首次超越锌价，期间后市可能包含套利机会。伦铝反弹23美元至2555美元，高库存高现货贴水情况未变，仍为震荡格局。

　　周五推动欧美股市并促使基本金属部分品种上涨的主要是两个美国经济数据。7月份美国新屋销售数据暂时逆转前两个月下跌趋势，回升2.8%至年率87万户，促使市场对房屋市场信心稍有恢复。不过这与05年时近140万户的峰值相比相差甚远，较06年同期的97万户也还有差距。另外一个数据是7月份耐用品订单大幅增加5.9%，鼓励市场认为经济前景仍良好。良好的经济数据推动美股大涨143点至13379点，过去几周的跌幅在一周内收回一半。经济数据本来是利好美元的，但汇市从另一个角度解读这一变化，之前美国债券成为保值标的，在全球经济增长放缓担忧减轻后，美元流出，美元周五大幅回落，美元指数跌至81以下，美元兑欧元跌至1.3674，兑日元基本持平于116.21。美元走软成为推高铜价的另外一个原因。

　　对近期铜锌的反弹应给予足够的警惕，恐慌并未彻底消失，随时可能因为次贷新的问题出现而再度打击市场信心，宽幅震荡方向具有较大的不确定性。暂观望两市铜反弹进程，后市仍可择机抛空，初步关注7500美元的阻力。锌参照铜操作，但可能因库存持续下滑抗跌。