湘财祈年：基金减持豆类多头头寸 内外盘粕强油弱格局延续

　　文华财经（编辑 王亚男）--一、油粕比继续回落。在豆粕强势上涨，而豆油价格疲弱的情况下，内外盘的油粕比都有较大幅度的回落。尤其内盘回落幅度较大，速度较快，7月30日盘面油粕比还超过43%，而现在已经在39.5%的水平。CBOT大豆盘面油粕比也从7月底的近46%，回落到现在的现在的43.2%。预计后市仍有回落空间。

　　二、近期基金大幅减持大豆豆油的多头头寸。目前基金在大豆的净多单已经从6月中旬的超过14万手，减持到现在的9.6万手，下降幅度达到38%，基金多单占总持仓比例也从高点时候的34.3%滑落到现在的28.6%。相应的CBOT大豆的总持仓也从高点时候的56.4万手下降到目前的48.78万手。而基金在豆油的净多头寸下降更快，4月中旬是8.9万手，目前是3.1万手，多单占总持仓比例也已经从31.2%下降到19%。而豆粕上变化不是很明显。

　　三、在国内大豆大幅减产的预期下，连豆对CBOT大豆表现出良好的抗跌性。由于大连一号大豆合约只能用国产非转基因大豆进行交割，大幅减产的背景下，不但目前陈豆价格坚挺，市场普遍预期新豆开秤价格也将提高。预计未来一号大豆价格在上涨力度上将超过豆粕豆油。

　　四、进口植物油增加。国家粮油信息中心预计，8月份我国食用植物油进口量将达到甚至超过90万吨，创下我国单月植物油进口量新高，当前预计9月份食用植物油进口量也在90万吨左右。

　　不过尽管今年8-9月份我国食用植物油进口量大幅增加，但由于猪油和菜籽油产量出现下降，加上这期间是我国油脂传统需求旺季，我国油脂市场供应仍将会呈现偏紧的局面。

　　对植物油一个明显利多是，印尼可能继续上调棕榈油出口关税，以抑制国内价格快速上涨。目前印尼对棕榈油出口征收的关税是6.5%，6月中旬征收的关税是1.5%，市场预计本次可能上调到10%。

　　五、目前美国虽然目前天气的影响力逐渐缩小，但仍要考虑极端情况。比如，目前的美国大豆优良率与05年和03年持平，而03年和05年的优良率走势就是在目前时段交汇，后来分化的。导致了03、05年8月后大豆价格走势的截然相反。所以未来几周要继续关注美国大豆优良率的变化。

　　 综合来看，国内豆粕大豆仍将继续走高，10月之前豆粕必定强过豆油，可能强过大豆，而10月后大豆上涨行情将强过豆粕，因为豆粕豆油都可以直接进口，或者进口大豆压榨，来满足需求，而国产一号大豆是无可替代的，大幅减产必然引来强力买盘。后市2-3个月内豆油将保持高位震荡或小幅回落。(杜宝泉）