铜市消费旺季即将临近 铜市形成明显底部特征

　　8月份以来，美国次级抵押贷款市场危机产生的恐慌情绪，逐步影响到全球股票市场和商品期货市场，在此背景下，美联储(FED)17日突然宣布将贴现率从原先的6.25%降低50个基点，至5.75%，并维持目标联邦基准利率不变，当日再向金融系统注入资金60亿美元。另外前期美国和欧洲已经向银行系统注资了3000亿美元。

    而国内的情况似乎有所不同，在固定资产投资增长较快、银行信贷增长过猛、流动性问题依然突出的背景下，特别是7月份居民消费价格指数(CPI)同比上升5.6%，是自1997年2月以来的最高点。央行于21日宣布今年第四次、2004年以来第七次上调存贷款利率。尽管如此，国内商品市场所受影响却不甚明显。实际上，自上周末国际期市因FED救市之举而出现大幅反弹之后，国内期市很快就全面联动走强，且局部农产品走势显著强于工业品走势。

     最近一周时间，铜价大幅反弹，同时沪铜出现了升水格局，我们也应注意到虽然沪铜伦铜一起处于升水格局，但伦铜库存最近一直在增加而升水也一直在下降。沪期铜的负基差行情从今年春节过后便一直持续，直至8月合约交割的这段时间(即8月15日)前后，行情才从负基差转为正基差。期间三个月合约之间的负基差最高曾达到2000元/吨，通常的三个月之间的负基差则为1500元/吨。8月15日，沪期铜正基差行情出现，沪期铜的正基差行情同伦期铜的走势保持了一致。这说明国内现货供给可能开始偏紧。此前的负基差行情主要同上半年国内铜进口量太多有关。在金属消费旺季(从9月开始)将至之时，各类数据也都说明国内铜基本面可能趋紧。最新海关7月数据显示，精炼铜进口量首次跌破10万吨大关，环比较少6%。世界金属统计局(WBMS)宣布，由于受到中国需求量强劲上升的影响，2007年上半年全球铜缺口为21.6万吨，同去年同期的7.4万吨相比，上升了192%。

    在消费旺季临近时，淡季时不利于供给的各种基本面因素也都开始在近期显现出来。前期，国内的一些大的铜矿冶炼企业已提出计划下半年联合减产10%左右。与此同时，在7月底时，中国海关对废旧金属贸易的打击令12万吨废铜滞留在香港港口。据麦格理估计，今年1至5月，中国自进口废铜中产出了大约78万吨铜，数量几乎相当于中国同期精炼铜进口的数量。

    综上所述，由于对中国铜需求预期的看好，伦铜大幅上涨，技术图形结构已经形成明显的底部特征，同时上海铜出现了升水格局，这是由于现货商惜售所致，从而限制了下部空间。美次级房贷危机已经过去，美国经济仍是健康而充满活力的，其将在下半年有力地推动基础金属价格的上涨，但目前铜的底部构造仍欠一定的稳定性，市场在反弹结束后仍需不同程度地测试底部空间的有效性。最重要的是，消费旺季即将临近。