债市担忧放缓 沪铜现货开始走强

　　8月24日金属周评　　债市担忧放缓，沪铜现货开始走强

　　本周基金属普遍反弹，由于次级债没有再暴出新的不稳定因素，市场恐慌情绪得到缓解，重新关注金属的基本面来。铜市方面，沪铜在本周起到领涨作用，周初沪铜稳定在62000之上，现货由之前的贴水转为升水，期价也转为逆价差结构，并带动伦铜强劲反弹，周五沪铜现货报价达到65000元，伦铜则测试7300一线压力。库存方面，本周伦敦库存保持增加，现货贴水略有收窄，但上海库存减少1.6万吨，加上现货转为升水，说明国内消费买盘出现，库存得到快速消化，开始变得紧张。基本面看，伦铜仍然受到库存增加的压力，现货升水也转为震荡回落，暂时缺乏实质利多支持，对中国消费的预期和技术性空头平仓推动反弹，其持续性不强。而沪铜方面则显示出现货强劲迹象。由于生产商前期库存较低，价格下跌刺激其开始为旺季备货，受此影响，沪铜转为逆价差排列。但是期价快速上涨到65000之后现货回到小幅贴水，当月逆价差也压缩到百元左右的低水平，说明买盘追高意愿减弱，价格继续上涨，则会受到现货的压力。消息面，ICSG宣布1-5月全球铜供应短缺30万吨，但是这一数据过于滞后，对市场没有影响。中国方面公布了7月的进口数据，精铜进口仅小幅减少，这令国际市场再次相信中国购买，事实上7月废铜受到海关严查的影响明显下降，国内废铜供应减少，令部分消费转向精铜，推动了精铜的消费。目前上海库存出现大幅下降，而现货商由于旺季预期不愿低价卖货，这限制了价格的下档空间，但另一方面，库存总量仍然较大，消费也还没有真正启动，快速上涨后追高意愿下降，价格有回落确认消费买盘力度的要求。总的来说，对于铜市我们认为随着沪铜现货的转强，季节性上涨行情可能展开，但还需得到进一步的确认。技术上看，伦铜反弹压力7300一线，期价可能有所回落，而沪铜技术压力在60日均线一带，期价跳空上涨后有回落要求，下档64000一线短期均线处为支撑，操作上回调尝试买入，等待中线做多行情，短线看上档空间很小，不宜继续追涨。

　　本周伦铝在2500一线企稳并小幅反弹，但势头较弱，库存略增，现货贴水维持在60美元上方。伦铝未能改变现货重压的状况，期价经过大跌后暂时企稳，但整个格局变为弱势，目前价格回到自去年以来的盘整低点，由于临近消费旺季，期价近期继续下跌的空间不大，但受到中国产量增加的压力，价格也缺乏上涨的力量，可能在下了一个台阶后又回到窄幅区间震荡的状态。技术上看，去年的盘整低点将存在较强支持，期价可能在2500-2600之间继续无序波动，短线看期价冲高留下较长上影线，说明反弹乏力，不宜追高。沪铝在经过上周价格快速跳水后本周持续反弹，主力合约11月最高接近19500,回到跳水前的水平，然而现货价格并未反弹，而是略有回落，期价回升伴随着现货由弱升水转为小幅贴水，近月逆价差收缩到百元左右，持仓也随着价格的反弹持续减少，说明现货消费疲软，期价缺乏回升的空间。整体来说，消费疲软加上供应增加，期价存在回落压力。技术上看，期价重回前期震荡平台，这一线已经转为压力，加上短线快速回升，上档空间很小，还有回落再次测试19100一线支撑的要求，操作上逢高少量抛空。

　　伦锌本周在3千持稳，期价弱势反弹，由于库存增加，现货转为小幅贴水，对期价的支撑力度减弱。由于库存绝对量极低，将会限制现货贴水幅度，但缺乏对现货的需求，无法对价格产生有力支撑。国际锌铅小组本周报告1-6月锌过剩8.5万吨，对于中国供应大量增加，全球转为供应过剩的预期存在。目前较低的库存水平说明欧美地区供应较为紧张，但缺口由中国出口弥补，因此低库存无力推动价格上行，但会限制价格下行空间。临近消费旺季，消费的增加可能在近期对价格产生一些支持。沪锌本周持续反弹，期价回到跳水前的水平，而现货价格稳定，期价跳水后现货升水扩大，较11月高出千余元是期价回升的动力。周五上海库存减少3千余吨，减少的势头保持。说明锌现货供应还是比较紧张的。但现货追买缺乏信心，期价不能稳定，上档压力较重，期价在矛盾中维持窄幅震荡。技术上看，伦锌可能维持3千一线的波动，整体弱势不变，如果跌破3千美元则将演变为大级别的下跌行情。沪锌均线压力集中在28000一线，逢高少量抛空，等待测试支撑的情况。

　　邓宏