银建期货：金属短线普涨 以反弹行情看待铜锌

　　研发中心 张大江 2007.8.24

　　昨日早评我们提出“从整个金融市场环境和对金属价格回升的观察看，更多的是空头回补在起作用，因此我们初步定义为反弹行情，而非反转。如果有做多，一定要提高警惕。后市建议以观望逢高抛空铜锌为主要策略”。俗话说病来如山倒，病区如抽丝，从铜持仓量大幅下降看，将铜价上涨初步定义为反弹行情，如果后续不能出现足够的买盘推动持仓回升，铜价升势可能衰竭。在商品持续下跌后，全球金融市场信心稍有恢复，如果未来几个交易日能够继续有所反弹，对铜锌等商品也会有一定的拉动作用，促使空头进一步回补。如果这样的机会出现，还是建议多头离场，次贷危机引起的投机行为收缩和利差交易热度仍未恢复，反弹行情还只能走一步看一步，真正做多还需等待更多信号支持。

　　昨天伦敦金属全面反弹，镍铅锡盘中均大幅上涨，但最后铅锡温和收高，镍小跌至2.8万美元。伦铜场内阶段维持日间电子盘涨幅，在7200-7300美元区间波动，尾盘上涨110美元至7260美元。伦铜库存仍在持续流入，昨日又增加1300吨至12.38万吨，不过取消仓单也开始回升，密切关注取消仓单变化趋势；伦铜持仓量继续大降4400手至23.57万手，显示空头回补为铜价上涨主要推动力，而新多资金较为有限。伦锌上涨85美元至3150美元，库存继续下跌650吨至6.36万吨。伦铝小幅反弹14美元至2532美元，将维持震荡走势，后续大涨几无可能。

　　亚洲股市昨日继续大幅反弹，欧洲股市小涨，美国股市小幅冲高回落微幅收低。次级贷款市场的消息继续主导市场情绪。美国最大的抵押贷款公司Countrywide在银行对其投资20亿美元(可能是政府间接注资)后，对股市起到推动作用，另外股市也从

美联储再次向银行体系注资175亿美元中获益。但是，股市最终还是小幅收低，因Countrywide表示不足以解决流动性匮乏问题，且美国

房地产市场将继续拖累美国经济。欧央行在全球股市初步企稳后，又重拾警惕通胀的态度，下月初可能将继续升息，欧元因而小涨，兑美元收于1.3564。不过，由于日本央行维持利率在0.5%不变，且利差交易环境好转，日元兑美元与欧元均显著下跌。表面看来，宏观经济环境对金属短线利好。

　　基本金属全面反弹受益于次贷危机缓解和全球股市反弹，不过宏观经济环境不稳定，铜锌反弹可持续性存疑，建议以震荡行情看待，探底行情可能重演。