短期影响国际糖价的三大因素

　　近一个月来，国内糖价又坐了回过山车，这两日又再次上演心跳蹦极，让畏高者昏迷。七月以来国际糖价也不甘寂寞，不过波幅稍逊于国内，起起落落之后，国际糖价又将走向何方？

　　我们先来回顾一下原糖在六月底以来的走势吧。NYBOT #11原糖0710合约6月底时为9.71美分，七月初滑落到9.24美分，这也是7月的最低点位。随着买盘的兴起，0710一路震荡走高，至7月最后一个交易日，0710合约收于10.33美分，较月初上涨了100多个点。从8月初开始又一路下跌，最低探至9.09美分。在这一波行情中值得注意的是，7月份的上涨过程中NYBOT 0710/0803两个合约间价差是在不断缩小的，价差从7月初的贴水48个点缩小到月末时贴水9个点，也就是说前者的上涨幅度要大后者，这表明买盘主要是涌入10月合约，为何市场多头这么看好10月合约？

　　一、巴西生产进度 

　　首先，巴西中-南部生产进展不顺的利好是资金对10月做多的原因之一。按以往年份，六七月份时巴西中-南部地区即进入生产高峰期，但持续的降雨却使得“高峰”迟迟未到。据圣保罗蔗产联盟(Unica)最新发布的数据显示，截至7月末中-南部的食糖产量仅达到1096万吨，较去年同期的1246万吨低12%，少了150万吨糖，因此巴西今年增产的影响并未真正冲击市场。此外，在油价不断上涨的背景下，巴西中-南部实际的酒精产能也远远超乎人们的预计。本榨季开榨以来，虽然酒精价格一路下跌，但其利润仍然高于食糖，无水酒精利润优势则更为明显，而且国内柔性燃料汽车数量快速增长，酒精需求十分旺盛。Unica的数据显示，截至七月末酒精的用蔗比例达到54.75%，食糖用蔗比例仅为45.25%，在利润的驱使下，生产商从开榨到目前为止都把生产重点放在酒精生产方面，分流大量增产的甘蔗，因此也就出现了以上提到的在增产年份里却看不到食糖增产的情况。

　　二、俄罗斯关税问题

　　    除了巴西自身产量原因外，俄罗斯的关税利好也是支撑10月合约走强的因素。自去年11月以来，关于俄罗斯上调原糖关税的传言就不时扰动糖市的神经。虽然俄罗斯

财政部财政部曾出于控制国内通胀的考虑否决了上调关税的提议。但俄罗斯糖业界并未就此放弃，继续向政府施压，期间业界也做出了一定的让步，提议将进口关税的上调幅度从110美元/吨下调至80美元/吨。这一举动也使得财政部重新考虑上调关税的问题，使得这一问题在沉溺一段时期后再次进入人们的视野。此外，普京总统在上个月表达了对上调关税的支持意见，这更是增加了市场看多的信心。目前已至8月，如果俄罗斯政府决定从明年初上调关税，将促使贸易行在今年四季度提前备货，业界估计至少会有50万吨的原糖提前流入俄罗斯。而就对应的NYBOT 10月合约来说，俄罗斯关税问题仍然是一个利好因素。

　　三、印度出口

　　    10月合约有利好因素撑腰发力的时同时，作为潜在出口大国的印度却是不会放过任何的出口良机的。本榨季印度国内食糖过剩严重，而政府的收储有限，因此国内巨大的压力只能通过出口来释放。7月末，印度政府完全放开食糖出口管制，糖厂出口食糖时不再需要向政府申请。8月以来，印度出口显出加速迹象。就在半个月前，印度食糖出口公司(ISEC)分别与迪拜Al Khaleej精炼糖厂、嘉吉贸易行签订了20万和10万吨原糖出口合同。在巴西出口萎缩的同时，印度趁机以价格优势迅速蚕食巴西和泰国的出口市场，这在一定程度上消化了巴西减产的利好。日前印度出口对市场的影响逐渐扩大，对糖价的压力也是显而易见的，同期国际糖价的下跌与此不无关系。而且随着季风雨气候影响逐渐减弱后，印度港口运输条件得以改善，界时出口步伐还将进一步加快，迪拜、印尼和孟加拉都将成为是印度的重点出口目标。

　　总结：

　　    总体上看，今年全球大量过剩的基本面没有变，国际糖价也就不会有咸鱼翻身的希望，突破区间上限走出大幅扬升行情可能性很小。不过每个阶段总会有新的情况来影响糖价。随着八月天气好转，巴西中-南部的食糖生产将冲出阴霾大步向前，真正的生产高峰也将随之而来。巴西灵活的生产机制使得生产商可以根据市场情况灵活的调整食糖和酒精产量，而生产商是否会在生产高峰期间作出调整？食糖产量又是否能迎头赶上？另一方面俄罗斯的原糖进口关税问题有可能引发今年最后地疯狂，不过政府在此问题的决定一拖再拖，最终会不会忽悠大家一把呢？印度的出口前景向好，不过在未来一段时间内仍受天气制约，具体情况还有待观察。近日商品市场和

原油价格受美国次债危机波及而出现动荡，随着危机的平息，商品价格特别是油价能否再续前期强势，再创新高？几大影响因素呈胶着状态，未来一段时间的糖价如何走？紧盯这几个因素的变化吧。不过就现货来说，有一点倒是肯定的：在巴西生产高峰之前采购并不见得是明智之举，同样在俄罗斯明确上调关税之前售糖也是如此。 (小麦)