湘财祈年：期指持仓观望 注意止损

　　【要闻点评】

　　为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　点评：正如我们在上周五对宏观经济数据点评那样，针对7月份相对过热的宏观经济数据，国家出台宏观经济调控措施再所难免，这也是今年以来央行第四次加息，加息频率之快是以往不曾有的。从央行本次加息的目的来看，主要还是针对货币信贷投放过快导致经济增速过快，这与上周对信贷增速过快的几家银行定向发行票据政策是一致的；对于通货膨胀的抑制针对性较弱，而是在于稳定通货膨胀的预期。

　　首先，7月份固定资产投资增速较6月份略有降低，但依然处于高位运行，超过年初制定的24%的增速；其中，煤炭开采及洗选业、石油和

天然气开采业、非金属矿制品业和有色金属矿采冶炼及压延加工业等“高耗能、高污染”行业投资增速反而出现快速上升；

房地产开发投资增速继续扩大，增速由前6个月的28.5%上升到28.9%，7月份的国房景气指数再创今年新高，以往多项房地产调控措施作用不强；7月份贸易顺差持续扩大，

人民币升值压力仍然较大；同时CPI指数连续数月高位运行，远远超出年初制定的3%计划；总体经济增长已由偏快转向过热，粗放型经济模式依然是经济增长的主要动力来源，经济转型压力增大，如此看来此次加息也就再所难免。

　　其次，虽然7月份CPI指数再创年内新高，达5.6%，但导致CPI指数快速上升的主要因素是食品类价格的快速上升，而扣除食品类因素后CPI指数反而比6月份有所下降，7月份PPI指数也较6月下降近一个百分点；而导致食品类价格快速上涨的因素主要来自自然灾害、牲畜和家禽的病害以及养殖户因成本上升而减产等所导致的供给减少，国际期货价格也对食品类价格上涨起到推波助澜作用，而加息对这些因素作用微乎其微。

　　最后，我们认为此次加息对股市影响较为有限，主要是因为加息没有改变人民币升值的趋势和上市公司业绩大幅增加的状况。但7月份CPI指数为5.6%，此次加息依然没有改变我国“负利率”的现状，“负利率”水平还较6月份有所扩大，年初至今股市的赚钱效应也让很多投资者获利颇丰，所以此次加息对股市资金分流较为有限。同时，从7月份企业投资资金来源上看，银行的信贷资金仅占全部投资的40%左右，加息对企业投资成本增加有限。但短期来看，受次消息影响最大的是银行和地产类股票，这两大的权重板块的波动势必会引起市场的震荡。

　　【股市综述及走势研判】

　　昨日香港股市受我国境内个人可以在滨海新区直接对香港股市进行证券投资这一利好消息刺激，恒生指数和国企指数早盘再次大幅上扬，在周边股市震荡整理影响下指数午后出现回落，全天上涨0.62%。日本央行昨日再次向市场注资激发了投资者热情，日经指数震荡中上涨0.74%。晚间美国主要股指涨跌互现，盘中出现大幅震荡，市场对次级信贷危机未来影响仍充满担忧，投资者较为谨慎。

　　国内A股市场昨日虽然以再创历史新高大幅高开，延续着前一交易日的强势，但盘中则呈现高位反复震荡整理格局。指数方面，上证指数开盘报4944.21点，高开39.36点，盘中最高4982.98点，最低4917.82点，收盘收于4955.21点，涨1.03%，成交1572.6亿元，离5000点整数大关仅有一步之遥；深成指开盘于16734.13点，高开144.33点，盘中最高16939.45点，最低16661.83点，收盘收于16859.97点，涨1.63%，成交874.7亿元。两市成交较前几交易日略有放大。

　　表1 昨日国内外主要证券市场指数表现

指数名称	开盘价	收盘价	涨跌幅 （%）
	（点）	（点）
上证指数	4944.21	4955.21	1.03
深圳成指	16734.13	16859.97	1.63
沪深300	4915.52	4972.71	1.79
恒生指数	22228	21729	0.62
道琼指数	13120.05	13090.86	-0.23
标普500指数	1445.55	1447.11	0.11
纳斯达克	2502.31	2521.30	0.51
日经指数	15783.7	15901	0.74

　　从盘面上看，蓝筹股板块有所分化，而低市盈率和低价股表现较为活跃。银行板块在前日大幅上扬之后，昨日出现震荡，板块中个股分化明显，浦发银行、民生银行涨幅居前，而前日表现抢眼的华夏银行、工商银行和中国银行则出现不同程度下跌。券商板块，在成都建投中期大比例分红带动下，全面飘红，继续位居板块涨幅榜第一名。有色金属板块在中国铝业收购云南铜业49%股权刺激下，表现活跃，云南铜业开盘即涨停，中国铝业涨幅也高达9.37%；市盈率较低的造纸印刷板块在行业龙头晨鸣纸业涨停的带动下，表现出色，全天一直位于涨幅榜前列。而煤炭石油、石化则出现小幅回落。个股方面，尽管指数大幅大幅上涨，但个股分化迹象明显，前期表现抢眼的蓝筹股也有所分化。两市上涨股票有754家， 下跌个股达581家。

　　后市走势研判：

　　昨日晚间央行再次出台加息政策，这必将对今日市场盘面产生重大影响，但我们在前面的点评中也提到此次加息对市场影响较为有限，并不会改变长期牛市格局，但短期内对银行和地产类股票形成利空，同时也会对投资者心理产生影响，今日市场将以震荡整理、消化利空为止，震荡区间可能维持在4800点—5000点之间。

　　【股指期货综述】

　　合约 开盘价 收盘价 最低价 最高价 涨跌幅 振幅 升贴水 成交量 持仓量

　　沪深300 4915.52 4972.71 4909.84 4995.53 1.79 1.75

　　IF0709 5389.00 5324.00 5322.00 5398.00 -0.01 1.43 -351.29/c 50123 27742

　　IF0710 5699.00 5736.00 5684.00 5950.00 1.32 4.68 -763.29/c 19055 2351

　　IF0712 5895.00 5917.20 5881.00 5955.00 1.21 1.26 -944.49/c 26343 11940

　　IF0803 6234.20 6255.20 6185.00 6280.20 1.46 1.54 -1282.49/c 16488 5786

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　昨日股指期货随现货价格上涨小幅上扬，沪深300表现明显好于两市指数，但股指期货价格却表现较弱，在重返前期整理平台之后仍维持震荡整理格局，并没有出现向上突破。从各合约技术形态来看，股指期货各合约仍维持5日均线上沿小幅震荡整理，由于震荡幅度较小，增加了投资者操作难度。合约升贴水方面，随着IF0709演变为交割期合约，该合约贴水幅度有所减少，远期合约IF0712和IF0803近期贴水水平保持较为稳定。近期合约间的价差随着IF0709交割期的临近，价差幅度有所扩大，远期合约间价差则保持稳定。

　　对于今日股指期货走势判断，我们认为受现货市场利空消息影响，现货价格势必产生大幅震荡，这也会对股指期货价格产生影响，但影响较为有限，市场仍将维持震荡格局，建议投资者不要盲目杀跌，维持持仓观望。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：持仓观望，注意止损。

　　分析师：赵先锋