银建期货：震荡中继续追随金属调整探底的过程

　　研发中心 张大江 2007.8.22

　　昨天下午中国央行在7月份过热经济数据的刺激下终于决定再出紧缩货币政策，年内第三次提高利率，节奏是越来越快，大有像欧美升息周期连续升息的势头。既然已经开了头，目标直指通胀和投资，且不说会不会快速见效，起码9、10月继续加息的可能性已经很大了。理论上这样的政策调整对于金属需求是有影响的，但过去历次加息对股市和期货市场影响并不这么简单。在中国加息对商品的影响要放到更高层面思考，就是要考虑人民币汇率的问题。最近美元因为避险需求而反弹，人民币汇率有所反复。但是美元降息的预期并未因伯南克认为美国经济良好而消散，反而在信贷危机可能延续的担忧下变得强烈起来。如果美国降息，中国继续不断升息，利差越来越小，人民币升值的压力会快速加大。这样的相对变化会吸引更多热钱流入中国，而人民币币值变化对国内商品标价的影响则可以忽略，热钱对人民币资产的追逐对价格的影响会占主导地位。

　　以上是我们对昨日我国继续升息的理解。昨晚伦敦金属只有被腰斩的伦镍大幅反弹回到2.7万美元以上，收于27190美元，超跌之后买盘浮现，需求预期有所恢复。不过其库存在突破2万吨之后仍在回升，现货对3个月镍转为现货贴水也已2周，镍的回升仍将波折颇多。其余品种铜锌铅锡小幅下跌，铝小幅反弹。金属多数回落的主要原因还是对金融市场动荡的不安导致风险意识较高。伦铜昨日下跌45美元至6975美元，持仓继续回升显示7000美元暂站不稳，盘后电子盘报价在7000美元附近波动，除了空头回补之外，目前看来铜价大幅走高的动力不足，就算美元回落助力也有限。伦锌下跌85美元至2995美元，库存连续两日回升，调整也未结束。

　　亚洲股市昨日继续反弹，而欧美股市涨幅较小，欧美央行仍在继续向市场注入资金，尤其是欧洲央行，

　　铜锌分别围绕7000美元和3000美元波动，预计反弹幅度有限，可考虑逢高抛空，不建议抢反弹。