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金属需求总体保持平稳 铜市走向依然看好(2)http://www.sina.com.cn 2007年08月22日 01:01 瑞达期货
四、全球金属铜市场远景预测 1、全球铜市场2007年将短缺23.5万吨。最近世界金属统计局(WBMS)发布的数据显示：国际铜研究小组(ICSG)正在进行的关于铜产量的调查披露精铜消费被严重低估了，数量可能多达10万吨。BME担心很多进口较少的国家的消费没有被报道。这意味着2005—2006年非报告库存比预想的低得多，这样，消费的基数被低估了很多，则铜消费的预测将会低更多。 2007年上半年，从交易所的显性库存变动来看，精铜市场是基本平衡的，因为LME和COMEX的库存下降被上海库存的增加所抵消。第一季度，报告库存和非报告库存的主要变动是这样的：保税区和在途的非报告库存减少12.5万吨，智利港口库存减少4万吨，LME库存下降1万吨，SHFE库存增加3万吨，中国贸易商和国家储备局库存增加9.5万吨(BME估计)，这样，实际库存减少5万吨。 ISCG估计第一季度短缺14万吨，而WBMS估计头四个月短缺约17.5万吨。考虑到中国贸易商和国家储备局库存的变化，BME的数据与他们的数据是相当一致的。 由于中国国家储备局第一季度备库的传闻(报告认为是5万吨)和中国商业库存的明显重建，市场上很多人对这两个机构测算的短缺数据非常谨慎，这种怀疑是多余的，2007年前4个月铜市场确实出现了很大的缺口，2006年累积的大量隐形库存确实被消费了。 2007年前6个月，BME认为精铜市场存在约17.5万吨的供应缺口(考虑到中国非报告库存变动而作修正)，7、8、9月份可能出现季节性的过剩，但从全年来看，预计供不应求约5万吨。 报告分析认为，即使假定中国国家储备局售回了2.5万吨(净备库2.5万吨)，韩国非报告库存仅增加1万吨，那么战略备库仍扩大了市场上的缺口，在途货物增加了约7.5万吨，生产商的必要库存增加约2万吨。即便消费商没有重新备库，2007年市场缺口也将超过17.5万吨。消费商在2007年第一季度确实重建库存了，如果不出现消费商再度大量清库的情况，那么今年的市场短缺可能在22.5—25万吨。以此预计年底LME库存将从2006年底的19.1万吨下降到15万吨多一点。 2、至2008—2009年期间，报告预计累计产量将会略微超过消费，但超出的数量还不足必要的商业库存的增加。 这还将造成市场出现短缺状态，报告预计2009年底LME库存将下降到约10万吨，交易所总库存不到15万吨。从历史数据来看，LME库存通常会在4-5月份最低，而年底最高。根据预测，2009年将是库存最为紧张的一年，到2010年，由于产量非常快速的增加，而消费因十年一次的周期性经济衰退而下降，所以预计2010年供过于求65万吨。 全球工业生产增长，2001-2010年，月度同比图 3、2007—2010年价格展望 如果我们对市场基本面的看法是正确的，那么商业库存将处于历史关键性低位的边缘，而长期价格将接近8000美元/吨。如果库存比我们预测的还要低一些，那么铜市场可能出现象镍那样的情况，铜价可能上涨到9000美元/吨。同镍市场一样，太高的价格会抑制需求，所以可能是很短暂的。 再从另一方面看我们的风险，如果我们对2007—2009年市场平衡的预期是错误的，LME库存上升至35万吨，那么价格将有下滑到4000—5000美元/吨的风险，而这样的库存和价格水平在我们的基础预测方案中会在2010年之后才出现。 4、现货市场 2007年第二季度中国的精铜贸易升水已经疲软，因上半年的过度进口使市场仍保持过剩。在欧洲，消费商主要通过长期合同采购，在现货市场购买的需求很小。在北美，CCR冶炼商罢工的影响立即在现货市场上反映出来(在各种罢工类型中，消费地区的冶炼商罢工会产生最快的市场效应)，导致交易所库存下降、贸易升水上升。 铜精矿市场方面，年中签订的几个长期合同设定粗炼加工费(TC)约51—56美元/干吨、精炼费5.1—5.6美分/镑，没有价格分享，有些合同附带了延期支付和更高的黄金冶炼费(这两项都对冶炼商有利)。 现货铜贸易升水 LME价格预测(美元)
供需平衡与有效市场平衡(千吨)
资料提示：世界十大铜生产商和生产企业 世界十大矿铜生产商(2005年) 公司名称 国别 产量(千吨) 占世界总产量比重 Codelco Chile 智利 1876 12.80% BH P Billiton Group 澳大利亚 1055 7.20% Phelps Dodge Corporation 美国 1054 7.19% Anglo American Plc。 英美 744 5.08% Rio Tinto Group 英国 727 4.96% Grupo Mexico SA de CV 墨西哥 717 4.89% KGHM Polska Mied？ S。A。 波兰 529 3.61% Norilsk Nickel Group 俄国 483 3.30% Freeport-McMoRan Copper ＆ Gold Inc。 美国 415 2.83% Corporation Kazakhmys 哈萨克斯坦 377 2.57% Other manufacturers 6678 45.57% 总计 14655 100.00% 中瑞信息研发中心 金属部：李家明
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