长城伟业：铜价的波段性回落基本到位

　　文华财经（编辑 王亚男）--纷纷扬扬的美国次级房贷问题加剧了金融市场的动荡不安,也给处于消费淡季的国际铜市场带来了沉重的压力,使得铜价在进入8月份之后不断走低.而在联储再度出手干预的情况下,这场风波有缓解的迹象,也令铜价在连续下跌之后出现止跌.

　　 近期

房地产数据的疲弱得已经脆弱的次级房贷雪上加霜.房屋数据始终对投资者构成打击,不断走低的房屋数据令次级房贷的违约率呈现上升的态势,也渐渐引起购买次级房贷市场赎回的增加,从而令部分基金面临风险,采取不断撤离房贷市场使全球市场的流动性开始萎缩,也难以避免的冲击商品市场,打击商品的价格.为此,美联储以及欧洲央行三次注资试图缓解流动性丧失的问题,但更增加美日息差套利的离场,联储的努力似乎难以奏效.因此在这样的情况下,联储采取降低贴现率的方式,直接减少购房者的还贷压力,市场对此作出积极反应.

　　房屋开工直接反映出美国房产的现状,也影响着消费者的信心,本周美国商务部公布的美国7月新屋开工率显示,开工率已经降至10年来低点。7月新屋开工年率季调后降至138.1万套，6月为147万套。对此全美房屋建造协会（National Association of Home Builders）表示，8月调查显示建筑商信心指数降至1991年以来的最低水平。同时美联储发布的调查显示，56%的受访银行表示已加紧贷款标准。营建许可是进一步营建活动的一个指标,7月营建许可年率降至137.3万套.显示这样收缩将具有一定的持续性,明显对投资者信心构成打击,这一点从美国房屋价格也显现出来.根据一项最新调查，今年第二季度美国房屋价格继续下跌。美国全国房地产经纪人协会１５日公布的调查结果显示，第二季度美国单户住宅中间价格为２２．３８万美元，比上年同期下跌１．５％，连续第四个季度下跌。第二季度，美国房屋销售降幅比价格降幅更大，单户住宅销量按年率计算为５９１万套，同比下降１０．８％。许多市场的房屋库存已到８个月的供应量，新房建筑商蒙受巨额损失。至６月底，３０年期房屋抵押贷款利率已从４月初的６．１７％涨到６．６７％。受次级房贷风波影响，房贷市场面临危机，导致资金紧缩，许多潜在购买者无法申请到贷款。贷款拖欠率上升使房屋被没收的情况增加，使许多空置房屋进入市场。形成恶性循环,使房地产市场整体呈现不断回落之势.对于这个以消费者信心支撑经济的国度,美国消费者信心的不振将可能动摇目前已经复苏的美国经济,继而影响到全球经济的运行.近期路透与密歇根大学联合开展的调查显示，受

房价下跌以及金融市场动荡影响，美国8月消费者信心降至一年来最低水平。调查显示，美国8月密歇根大学消费者信心初值降至83.3，远低于预期值88.0以及7月终值90.4。与此同时，美国8月密歇根大学消费者现况指数降至11个月低点97.7，7月为104.5；消费者预期指数初值为74.1，预期为80.0。美国8月密歇根大学消费者一年期通胀预期为3.2%，创5个月来最低水平；5年期通胀预期为2.9%，7月为3.1%.显然,由于次级房贷市场问题引发的金融动荡已经有可能打击美国经济的回升.而作为全球的主要引擎,一旦美国经济出现衰退,则全球经济将难以避免受到冲击.为此,联储两周来向市场注入大量资金，以缓解流动性的紧缩,但显然未能奏效,反而加剧了息差套利资金的借机离场.因此,FED打出又一个杀手锏,宣布将窗口贴现利率下调50个基点，希望以此来进一步增加市场流动性减低次贷事件对于市场的冲击。美国联邦储备委员会17日宣布临时调整“一级信贷”贴现窗口，其中包括将贴现率下调50个基点至5.75%，旨在帮助金融市场恢复有序运行。除了下调贴现率之外，Fed还宣布对联邦储备银行的相关操作规定进行调整，今后可提供最长30天的定期融资，并允许借款人展期。 Fed表示，这些调整措施的有效期将一直持续到Fed认为市场流动性状况已经得到实质性改善为止。美国联邦公开市场委员会(Federal Open Markets Committee, FOMC)在另外一份附加声明中表示，为促成金融市场有秩序环境的恢复，联邦准备理事会 (Fed)同意暂时改变其主要信用贴现窗口的融通。本理事会同意调降主要信用利率50个基点至5-3/4%，以缩小主要信用利率与联邦公开市场操作委员会的目标联邦资金利率利差至50个基点。本会也宣布调整联邦银行的平常作业，允许定期融通最长30天，由借款者展延。这些调整将持续至联邦准备理事会确认市场流动已经具体改善为止。显然,FED的希望通过这种方式直接降低购房者的成本并造成贷款的更加便捷,这样对于恢复市场信心显然要强于直接注资,市场明显作出了积极反应.在美国股市的带动下,金融市场出现了一定的回升,连续下跌的商品市场也停止的下跌,金属价格止跌回升. 技术上看上海铜价在跌破67700元/吨后市场明显压力沉重,几个月以来的低点再度受到测试,其下跌结构较为完整,市场在完成其波段回落后,有反弹要求.纽约市场运行在5月初以来的C浪下跌之中,其再度创下3个月以来的新低显示其下跌结构也接近完整.伦敦市场同样运行了 5月份以来的下跌C浪行情,6800美圆之下完成其C-5的运行显示市场的波段性回落结构完整,市场短期将震荡走高.

　　

　　（景川）