仿真交易诱发股指期货想象空间

　　中金所股指期货仿真交易自开通以来，经过不到一年的市场培育，目前交易活跃、持仓稳定。仔细分析仿真交易各个阶段的表现不难发现，市场在日趋理性的同时，价格预警等期货市场特有的功能正开始显现，由此也让人们更加热盼着分享股指期货正式推出带来的好处。

　　仿真交易三阶段

　　纵览去年10月底开通以来的仿真交易历史，大致可以分为三个阶段：

　　首先是快速发展阶段（开通之初至06年12月中旬）。仿真股指期货一经上市，吸引了来自各方的大量投资者，市场成交量、持仓量急剧上升，两个月内成交量已达到顶峰时的35万余手，持仓量单边达到10万余手。此间，仿真交易市场在大量测试单的冲击下，市场运行极不规律。盘面波动极大，一天之内从涨熔断到跌停板屡现，爆仓的投资者比比皆是。

　　其次是萎缩、低迷阶段（06年12月至07年5月中旬）。股市行情的火爆吸引了大部分投资者的目光，加上交易所要求期货公司、

　　最后是理性、成熟阶段（07年5月中旬至今）。随着证监会对期货公司增资扩股、申请金融期货经纪牌照工作的逐步开展，股指期货的脚步越来越近，而经过长期的市场宣传与培育，仿真股指期货人气愈加旺盛，特别重要的是，此时绝大多数投资者都开始以一种认真学习的心态来对待仿真交易；与此同时，成交量和持仓量均稳步增加。

　　价格预警功能显现

　　从第三阶段起，仿真交易市场就已显现出一些期货市场特有的“价格发现”功能。期间，屡次奇迹般地发出股市风险“预警信号”，特别是5·30大跌之后，仿真交易市场越来越受到大众的关注。

　　从附图可以看出，自沪深300指数上涨之初，IF709期货合约以高升水姿态快速展开拉升行情，并率先于5月10日创下高点5475点，其后，不顾现货指数持续的上涨行情，展开一波深幅的回调行情。随后，国内股市即于5月30日发生大跌，沪深300指数暴跌6.76%。

　　实际上，在5·30大跌之前仿真交易市场已经发出“预警信号”——29日，沪深300指数上涨2.3%，并创出4168.53点的历史新高，但在仿真交易中，除0706合约微幅上涨外，其他三个合约均有不同幅度下跌：0707合约跌153点、0709和0712合约均下挫111点。