受美国次级债务风波影响 国际油价继续下挫止稳(2)

　　二、市场行情分析

　　2.1 国际能源市场

　　本周，美联储和各大央行向市场注入资金缓解美国次级债务危机产生的影响，加之市场在美国库存下降及飓风等利好因素的提振下，国际油市下跌形势有所缓解。

　　从净持仓上看，非商业净多头寸本周继续下滑(见图三)。从非商业头寸变化来看，多空双方力量较前几周均有所下降(见图四)，但是净多头寸仍维持在7月中旬的高位，跌幅有限；市场的忧虑仍然存在，本周原油价格冲高至74.23回落，75美元压力明显。

　　图三：CFTC报告非商业头寸变化

　　图四：CFTC非商业净多头寸与原油价格周变化(2007)

　　市场供求方面，虽然原油库存处于近五年的高位，但IEA于8月10日公布的报告中显示，国际原油7月份原油需求较前期增加了110万桶/日。而原油供给却明显偏弱，其中，非OPEC国家的原油供给由于维修与季节性因素，产量增加数量有限。OPEC国家7月原油产量虽然日增加38.5万桶，供给明显跟不上需求的增长。

　　已经生成于大西洋的飓风迪安对于目前的原油价格似乎形成了一层支撑。当前迪安已经从热带风暴升级成为飓风，并且其方向直指美湾石油生产设施密集的地区。虽然在到达前有可能减弱，或者线路发生偏移，但这种预期至少在短期可以对原油市场的跌幅有所支撑。

　　在原油市场上，供需是分析油价的基础，但是本周的走势，已经背离了市场供求的利多基本面，而次级债务危机引发的抛盘和恐慌变成了主导因素，但是在从另一个角度来说，次级债务危机能否化解将影响到美国经济乃至全球经济的发展，如果全球经济衰退必将影响到原油的需求。短期之内国际油市受美联储和各大央行救市及其它利好因素的支撑，跌幅有限，但是投资者信心的恢复还需要看此次危机化解的难易程度，部分未受牵连的投机基金也暂时离场，处于观望状态。

　　2.2 国内燃料油市场

　　从全球来看，燃料油处于供过于求的状况，但随着各国炼油厂不断提高精炼能力，燃料油的产量处于不断下降趋势。就连石油储量丰富的中东地区，对电力的需求也在不断地增加，由于炼油能力相对不足，也会在未来数年内成为燃料油的净进口地。

　　就国内而言，近几年受经济利好等因素的刺激下原油产量和进口量均有所增长并维持高位，其中原油进口依存度已经达到48%，中国已经成为全球第二大原油进口国，对原油的需求成几何式增长。而国内对于燃料油的需求也日益旺盛，根据国家统计局本周一发布的信息，交通运输及发电量同比增长达到10%以上，其他行业的用油量也有不同幅度的增长。

　　图五：国内原油产量与进口量变化(2004年6月-2007年7月)