江南期货：急跌之后向上修正 沪铜走势趋于理性

　　文华财经(编辑 李志伟 )--上周，美国信贷危机席卷全球金属市场，各国股市纷纷演绎“跳水大战”，由此，投资者的风险厌恶情绪高涨，资本市场的资金不断抽逃。全球性的股灾进一步蔓延，商品期货市场也难以独善其身，从能源到金属，再到农产品，无一幸免。机会对多空双方是均等的，LME铜在8月16日大跌550美元，从基本面很难解释金属价格的这种极端式的暴跌行情，理由只有一个，那就是在多头由进攻转为防御的过程中空头抓住了美国信贷危机的这一时机迅速打压市场价格。

　　考察历史走势，每当LME铜出现极端式大跌后的几天往往都会出现小幅反弹从而修正价格，反弹之后将再次重新选择方向。上周五的LME铜价走势基本上验证了我们的判断，17日大幅反弹160美元之后在今天的电子盘则继续扬升，盘中最大涨幅达130美元/吨。

　　国内市场，从上周五的交易情形看，隔夜LME铜跌550美元，而沪铜盘中曾一度打开跌停板，现货铜价的下跌幅度不足2000元/吨，表明中国市场对待LME铜的极端走势较为理性。今天，来自于现货市场的激励导致沪铜高开高走，上海金属网现货铜报价63050-63250元/吨。

　　LME铜库存在上周出现了增加，从库存分布来看主要是韩国和新加坡两地区出现库存流入，市场揣测后期还会有1万余吨的转口铜流入这两个地区，中国出口增加或许正好验证了这种猜测。我们注意到，从去年年底到目前为止，库存一直是市场炒作的主要线索，并且库存的变化受到人为因素的操纵。根据往年情形，8月-9月LME铜库存会有小幅增加但总体变化不会太大，我们认为中国转口铜的出现是导致LME铜库存增加的主要原因，并非欧美国家消费出现减弱。

　　对于本周的铜价运行，预计转口铜所导致库存增加的利空将继续对铜价施加压力，美国股市有所企稳，但仍存在较强的不确定性，来自美国信贷市场的影响将不同程度的对金属市场价格制造波动。根据历史走势，每当LME铜出现极端式大跌后的几天都会出现小幅反弹修正价格，反弹之后再重新选择方向，所以，本周初的反弹几乎是可以预期的，但反弹高度仍需要进一步的观察和评估，因为目前的铜市场处于投资心理极易反复的阶段。

　　操作上，上周三、周四我们给出建议：尽管LME铜技术形态仍处于加速下滑的态势，我们认为短期不宜继续追空国内沪铜，建议密切留意

　　江南期货：蒋东林