金融市场动荡与飓风拉锯 原油价格近期振幅加大(5)

　　十、解读与分析

　　金融市场动荡与飓风拉锯 油价近期振幅加大

　　在经过之前的快速下跌后，本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在接近每桶70美元处企稳反弹。稍早因市场担心美国次优抵押贷款市场的危机可能殃及石油需求。NYMEX 9月原油期货最低曾滑落至70.1美元。随后汽油价格上升抵消了投资者对信贷市场危机的担心和股市下滑可能削减美国原油需求忧虑带来的影响。同时各国央行注入更多资金以平复下跌的股市,这引发了空头回补买盘。这时有消息显示在墨西哥湾与大西洋风有热带风暴形成。使得因此引发的忧虑盖过了信贷市场危机加剧的影响。飓风可能打压美国墨西哥湾原油、天然气及成品油的产量。且最新EIA库存报告显示，原油库存降幅大大超出预期。令期价出现反弹。截至8月15日，NYMEX 9月轻质低硫原油期货结算价报每桶73.33美元，较上一交易日上涨0.95美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至8月10日当周，美国商业原油库存大幅下降517万桶至3.352亿桶，超出之前预期减少210万桶的一倍多。目前该库存已连续第6周下滑，总量减少1881万桶。目前水平较去年同期仅高出423万桶或1.3%；高于近5年同期水平2989万桶或9.8%。当周原油日进口量减少13万桶至987万桶；原油与石油产品日净进口量亦下滑52万桶至1189万桶。正如预期，当周炼厂产能利用率在之前一周意外大幅下滑后，当周回升0.58个百分点至91.83%，仍处于近年同期最低水平附近。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)继续保持零变动，目前已经是连续第10周将总量保持在6.903亿桶。另外，汽油库存当周再次意外下滑106万桶，总量至2.019亿桶。降幅超过之前减少40万桶的预期。目前水平低于去年同期345万桶或1.7%。低于近5年同期均值164万桶或0.8%。当周汽油日进口量下降了18万桶至121万桶。且炼厂的恢复状况并不算好。加之近期汽油价格回落刺激了消费。所以令汽油库存降幅超出之前预期。

　　此外，取暖油库存当周再增90万桶至3826万桶。该库存最近7周内有6周增加，总量恢复超过700万桶。目前水平较去年同期低1898万桶或33%，与近年同期水平相比低1419万桶或27%。虽然离近年同期正常波动区间仍远，但近期不断的恢复令冬季供应担忧有所减缓。馏分油库存当周微增15万桶至1.277亿桶。之前预期为增加100万桶。该库存目前水平低于去年同期550万桶或4.1%。同时与近5年同期平均水平基本持平。

　　虽然近期时而有炼厂重启和关闭，但其总体产能利用率在近期得到了较好恢复。使市场急需的成品油尤其是汽油供应较为充足，库存也得到了相应的补充。不过这使市场对原油的消耗逐渐增加，加之近期以来原油进口量的总体下滑，造成对库存的补充不足。令原油库存连续下滑，近期下滑幅度超过5%，引起市场关注。后期来看仍不容乐观。一是目前仍处于需求高峰季节。另外近期又有热带风暴在美湾形成，或将对石油开采、运输等供应链造成破坏。所以，近期库存仍将继续利多市场。

　　虽然最近原油库存连续大幅下滑，飓风迪安也已逼近美湾地区，且各权威机构预期全球需求将继续保持强劲。但短期内市场受到美国和全球金融市场动荡的影响，基金多头借此集中获利平仓，才使得近期油价快速回落至70美元附近。最近，次级按揭抵押贷款和次级债的问题可能已经扩大到了金融危机的程度，全球的主要央行纷纷向市场注入流动性，特别是欧洲央行注资超过2000亿美元；美国房地产市场的放缓已经扩散到其他经济板块——从汽车销售到家具销售，在金融市场上已经出现了多个牺牲者，包括美国的，欧洲的，澳大利亚的基金，也包括多家银行。这一问题有可能继续放大股市、汇市乃至商品市场的波动。

　　但是对于目前的原油价格，似乎更多了一层支撑。那就是已经生成于大西洋的飓风迪安。当前迪安已经从热带风暴升级成为飓风，并且其方向直指美湾石油生产设施密集的地区(见下图)。虽然在到达前有可能减弱，或者线路发生偏移，但这种预期至少在原油市场可以造成一场恐慌。目前壳牌已经关闭了其在墨西哥湾每日500万立方英尺的天然气产能，并疏散非核心人员，该地区其他能源公司也在密切监视天气情况。国际能源署(IEA)在10日发布月报称，明年每日原油需求将大幅上升220万桶，明年日需求量平均为8820万桶，对石油输出国组织(OPEC)石油的日需求量明年将提高70万桶，至3210万桶。

　　飓风“迪安”预期线路图

　　综上所述，在近期油价一路上涨突破历史高点之后。突如其来的美国次级抵押贷款危机袭击了全球金融市场，也令油价快速回落。目前油价反弹后受到下跌趋势线的压制回落，技术上显示出上方阻力较为明显。但我们不得不重视目前在全球市场利空状态下隐藏的利多预期。那就是大西洋飓风，现在来看其有可能会给美湾地区的石油生产、运输和提炼造成很大的阻碍。从而为原油价格多提供了一层支撑。从目前情况来看，原油期价较其他商品较为滞跌。所以有可能在金融市场危机缓和后借飓风与较强的基本面在70美元附近盘整后继续振荡上升。当前NYMEX油价下方支撑位在70美元附近，上方阻力位在73美元一线。

北京中期 李哲