大陆期货：系统风险释放 金属遭遇黑色星期四

　　美国次级债风波越演越烈，全球主要股市再次大幅下挫，汇市剧烈波动。近日美国基金公司Sentinel　Management　Group　Inc已经暂停基金赎回，此前该公司曾向美国商品期货交易委员会(CFTC)提出申请，要求批准暂停投资者赎回旗下多项基金，直到资产情况有所改善。但是CFTC拒绝了他们的请求。Sentinel旗下的货币市场基金帮助对冲基金和大宗商品交易员管理手中的闲置资金。信贷市场危机已然扩散到商品市场，受周边市场影响下，商品市场做多投资者信心崩溃，周四晚间系统性风险集中释放，基本金属全线大幅暴挫，金属遭遇黑色星期四。具体品种方面，伦铜以一根罕见的长阴线报收，跌幅高达7.66%，伦铝破位2500美元至2468美元，伦锌更是击穿1季度低点，创出半年来新低2935，跌幅近8%。本栏近一周来一直强调，美国信贷市场危机不断扩散和漫延，虽然基本金属市场基本面仍然良好，但面对当前全球金融形势，商品供需关系已然失效，为此也一直建议投资者退场观望，等待风险集中释放完毕再寻找合适的介入点。

　　其他消息，花旗集团最近的研究报告称，铝价不会像其他基本金属一样出现周期性高点，不过报告同时表示，铝价在可预见的未来仍将维持在目前水平上。相比其他基本金属，铝价的涨幅已经滞后了几个季节。原因包括：铝基本面缺乏像其他金属面临的供给增长限制；成本曲线扁平；技术进步降低了生产成本；以及廉价的电力等。尽管这些因素在中期将支持铝价，但是不会令铝价像铜、镍锌等基本金属一样出现一个周期性高点。随着

能源价格上涨以及氧化铝价格上升，生产商成本曲线顶端的成本上涨的压力较大。国际铝行业面临的成本压力最主要来自能源和氧化铝。能源成本在铝冶炼厂和氧化铝厂的成本中分别占28%和30%，因此，能源成本占铝生产成本的40%。据花旗估计，2004-2006年间，铝冶炼平均成本增长了9%，而生产成本上升了15%。不过，劳工成本的下降(-9%)抵消了部分增幅。花旗认为，成本曲线的上升、资本成本的上扬以及全球能源市场的紧张，应该会支持铝价。花旗预计今年铝价为1.18美元/磅，未来四年铝价分别为1.10美元/磅、1.10美元/磅、90美分/磅和89美分/磅。长期铝价预计在每磅80多美分。

　　大陆期货 李迅