信贷市场不安打击金属 本周可逢低回补空单

　　研发中心 张大江 2007.8.16

　　“金融市场信心需要时间恢复，在这个过程中商品承受压力是正常的，但已不适合杀跌。高位空单可以考虑回补。对于通货膨胀的中国来说，6.4万元以下的沪铜价格已渐渐变得可以承受，暂应离场观望。沪锌表现抗跌，大跌的可能性不大。”最近两天我们建议随时注意把握机会回补空单获利离场，不过金融市场继续疲弱和美元大幅反弹又给出一些短线持仓的理由。昨日亚洲股市全面下挫之后，欧美股市也继续下跌，道工指跌破了1.3万点，欧洲股市仅有德国因大型并购利好而暂逃过一劫。美国陆续有次级贷款抵押机构资金链条出现问题，昨日全国最大的COUNTRYWIDE也出现了资金问题，导致股市欧美股市继续下挫，利差交易头寸了结加大了股市的下跌幅度。至少目前日美股市失去了返身延续涨势的动能，下跌动能还需时间消化。经历了数年低利率支持下的快速经济增长后，目前已经到了需要对过去几年积累的信贷宽松潜藏的问题进行笑话清理的阶段。

　　昨日伦铜继续下挫，盘中触及7250美元低点，收于7310美元，下跌100美元。集中交割后现货升水降至133美元，库存继续回升，持仓量有高达5266手的增加，多空分歧加大，这是前期我们预计铜即将止跌的信号之一。伦锌昨日下跌55美元至3230美元，现货升水在集中交割后暴跌至2美元，后市库存如果不继续下滑，则可能还有下探可能。伦铝跌势减缓，昨日下跌7美元至2545美元，预计短期跌势将近，但反弹仍需得到其他品种支持，现货贴水仍高达62.5美元。

　　昨日美元指数大幅反弹逼近82，强势惊人，美元兑日元下跌至116.58，美元兑欧元升至1.3428。美国发布的经济数据整体温和利好，7月CPI和核心CPI分别上涨0.1%和0.2%；7月工业生产上升0.3%，产能利用率高达91.5%；不过房屋营建商信心指数已经跌至16年来最低水平，因房屋价格下降、销售放缓且房贷标准紧缩。

汇率的变化中反映出日元持续流出欧美市场，而部分资金又通过债市进入美元避险。这也直接导致基本金属继续下跌，从流动性上也影响了基本金属人气。在日元重新走软和全球股市持稳前，预计基本金属仍将面临压力。昨日油价继续反弹，因美国上周原油库存大降520万桶。对两个飓风的预期仍不明亮。9月原油上涨0.95美元至73.33美元。

　　短线而言伦铜还有下跌的可能，但下跌空间预计有限，沪铜持续出现抗跌走势。建议谨慎持有空单，本周逢低回补头寸离场观望。锌参照铜操作。