技术性调整需求明显 期指持仓观望

　　【股市综述及走势研判】

　　昨日市场在多重负面消息和周边股市暴跌影响下，两市早盘冲高后宽幅震荡，指数曾一度跌幅达2%；午后在银行、钢铁、地产等指标权重股的推动下指数稳步攀升，并最终以小幅下跌结束全天交易，在K线图上收出一根带长下影线的十字K线。指数方面，上证指数开盘报4875.51点，盘中最高4916.31点，最低4762.72点，收盘收于4869.88点，跌0.06%，成交1331.4亿元；深成指开盘于16438.68点，盘中最高16551.77点，最低16040.92点，收盘收于16322.52点，跌0.18%，成交666.8亿元。

　　表1 昨日国内外主要

　　指数名称开盘价收盘价涨跌幅(%)

　　(点)(点)

　　上证指数4875.514869.88-0.06

　　深圳成指16438.6816322.52-0.18

　　沪深3004804.684798.750.07

　　新富50指18863.1418948.860.45

　　恒生指数21637.521375.7-2.87

　　国企指数12158.1411989.16-3.3

　　道琼指数13021.9312861.47-1.29

　　标普500指数1426.151406.71-1.39

　　纳斯达克2490.072458.57-1.72

　　日经指数1665916476-2.19

　　从盘面上看，早盘上证指数高开高走，突破4900点整数关口，再创历史新高，但银行和券商类股票在获利回吐压力下出现技术性调整，加之6000亿元特别国债将于下周发行、利息税和上调准备金率昨日正式执行和外围股市早盘暴跌等不利因素影响，指数出现深幅跳水，午后在银行、钢铁、地产等指标权重股的推动下指数才得以稳步攀升，这说明多方力量依然占据上方，对市场后期保有信心，同从一定程度上稳定了市场重心。全天表现较为稳定的板块只有地产类股票，6只二线地产类股票出现涨停，表明在经历前期多日调整之后，房地产板块有望再次走强。民航总局表示下半年将不再受理开设航空公司申请，刺激航空类股票逆市走强，航空类龙头股南方航空涨停，上海航空、海南航空涨幅也超过2%；受国务院要求各地稳住食品价格影响，酿酒食品板块跌幅居前。跌幅靠前的板块还有石化、有色金属、参股金融等前期热点，这些热点板块技术调整之后，有望再次成为市场上行的动力源。总体来看，昨日市场热点轮换较为明显，轮换速度较前期明显加快。个股方面，昨日两市再次出现分化现象，个股涨少跌多。两市上涨股票只有517家， 下跌个股达988家，个股分化迹象较为明显。

　　昨日对市场产生重要影响的消息主要有：

　　1、用于中国投资有限责任公司注册资本的1.55万亿元人民币特别国债将分三期发行，分别为6000亿元、6000亿元和3500亿元。首批发行的6000亿元特别国债有望下周三或周五发行，由农行完成和央行相对应的外汇资产置换。

　　2、8月15日起，储蓄存款利息所得个人所得税(即利息税)的适用税率由原来的20%调减为5%。与此同时，2007年8月15日起，人民币存款准备金率上调0.5个百分点。

　　3、中国证监会14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，这标志着我国公司债券发行工作的正式启动。

　　后市走势研判：

　　昨日市场出现深幅调整与其说是外围股市暴跌影响，不如说是在上证指数9连阳之后市场本身就存在技术性调整需求。我们认为，这种宽幅震荡行情将是下一阶段的市场主题。前期市场的出色表现以及一片看好之声掩盖了市场中本来就已经存在的利空因素，在指数即将挑战5000点这一市场普遍认为的合理区间顶部时，这些不利因素将可能再次成为市场做空动力的来源，也可能成为市场中期调整的重要因素，这些利空因素包括：6000亿特别国债的发行、股指期货上市交易日期的日益邻近、宏观经济数据依然过热和宏观调控预期增强、蓝筹股估值合理性的分歧、红筹股回归以及获利回吐压力等。尽管近期大盘震荡之后都被金融、钢铁等板块股票再度拉起，但我们也看到这些板块做多的力量正在逐渐减弱；板块轮动的速度加快，轮动的力度减弱以及持续时间的降低都说明市场已经出的分化。这些也从一定程度上说明了市场后期将会以震荡整理格局为主。本周五国家统计局还将公布一些7月份的宏观经济数据，市场将会在等待中度过本周最后两个交易日。

　　【股指期货综述】

　　合约 开盘价 收盘价 最低价 最高价 涨跌幅 振幅 升贴水 成交量 持仓量

　　沪深300 4804.68 4798.75 4697.97 4836.59 0.07 2.95

　　IF0708 4801.00 4799.00 4771.00 4838.80 -0.27 1.42 -0.25/c 15188 17367

　　IF0709 5260.00 5242.40 5235.00 5265.00 -0.22 0.57 -443.65/c 39639 25371

　　IF0712 5746.00 5724.00 5700.00 5750.00 -0.06 0.88 -925.65/c 19867 10754

　　IF0803 6211.20 6193.00 6160.00 6215.00 0.03 0.89 -1394.25/c 8942 5692

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　由于沪深300第二大权重板块房地产以及第一大权重股万科的稳定表现，昨日沪深300指数在上证和深证指数均小幅下跌情况下，小幅上涨。从沪深300成分股表现来看，昨日成分股涨幅靠前的股票行业分布主要集中在银行、地产和钢铁，其中以金融板块对指数上涨贡献最大，达4.07点，其次为地产(2.24点)和钢铁(2.11点)；对指数上涨贡献点数排名前五位的股票分别为民生银行(2.22点)、华夏银行(1.34点)、振华港机(1.14点)、万科A(0.98点)和南方航空(0.96)。而对指数上涨形成拖累的行业为有色金属。

　　昨日股指期货相比现货表现较为平稳，涨幅和振幅相对较小，成交也继续萎缩，市场已经连续9个交易日持续围绕5日均线展开窄幅震荡，这也增大了投资者操作的难度。合约升贴水方面，随着IF0708交割期的临近，该合约贴水幅度持续减少，而主力合约IF0709也相应出现减少；但远期合约IF0712和IF0803近期贴水水平保持较为稳定。合约间的价差随着IF0708交割期的临近，价差幅度有所扩大，远期合约间价差则保持稳定。

　　对于今日股指期货走势判断，我们认为市场仍将继续沿5日均线展开窄幅震荡整理行情，直到有所突破为止。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：持仓观望。

　　分析师：赵先锋