信贷危机恐慌平息前 铜锌继续阴跌可能较大

　　研发中心 张大江 2007.8.15

　　昨天我们从另一个角度对全球经济预期和铜价走势做了一个判断，“根据最新的OECD领先指标已经连续六个月好转来看，待流动性恐慌和信贷市场危机预期缓解后，预计铜价能够在7000-8200美元的宽幅震荡区间下沿附近某个位置止跌。”在这样的前提下，提出“高位空头回补后，后市仍可适度关注逢高抛空机会，在商品市场整体心态波动较大的时刻，震荡行情仍是主流，不建议追涨杀跌。”

　　昨日影响金属市场的主要因素仍然是对刺激贷款危机的担忧，另外还有美元走强。7月下旬美国次级债危机爆发以来，西方国家监管当局从上周开始大力通过公开市场向货币市场注资以维持流动性，避免更多的金融机构受到冲击。尽管如此，全球

证券市场和商品市场还是遭受较大的打击，信心仍未恢复，避险行为盛行，昨日日元和美国国债走高，美元持续反弹，股市继续下跌，这对金属都不是好消息。次级贷款危机的负面影响不会只是桌面上我们看到的那一部分，很可能有更多的机构在努力拆东墙补西墙以保证资金链不断裂，尤其是那些投资于高风险资产的金融机构。在这样的情况下，商品市场流动性也会继续面临威胁，金属当然也难独善其身，这是我们必须要考虑的一个中短期利空因素。我们期望在金属消费旺季重新到来前，这个调整过程能够完成，铜锌等金属能够在震荡回落过程中探明支撑。

　　昨日除了铅持稳，锡暴跌，铜大幅下挫，锌铝镍温和下跌。刚刚公布的LME库存又增加了1975吨至11.61万吨，与预期一致，短期内可能还会继续增加，但节奏和数量有可能放缓。今日沪市早盘铜锌均低开窄幅震荡直至尾盘，没有单边走势出现。近月表现抗跌，CU08仅下跌560元至63600元摘牌，现货对CU08仍升水150元。两市现货和三个月比价分别反弹至8.5和8.75。沪铜CU10下跌850元至64300元，多空主力多数席位在CU10/CU11有普遍的对等增仓，后市仍将以震荡为主，继续做空沪铜应适度谨慎。今日沪锌小幅下跌，但买盘开始出现增加，ZN10下跌270元至27750元，最近一周内锌价基本维持抗跌走势。伦锌库存仍在小幅下滑，现货升水维持高位。做空沪锌同样应注意不要重仓。沪铝今日表现依然十分抗跌，仅下滑数十元，AL08下跌120元至19500元显示供应压力加大，而现货升水还勉强保持在150元。沪铝将继续维持阴跌走势，但下方空间暂有限。

　　基本金属都处于宏观经济不稳定预期利空的笼罩之下，在预期转好之前，继续阴跌的可能性是比较大的。因此可继续谨慎持有空单或离场观望，暂不建议做多。