受到产区天气因素推动 国内连豆连续大幅走高

　　本周综述

　　8月10日USDA公布了本月供需报告，报告预计美国2007/08年度大豆产量为26.25亿蒲式耳，与上月报告持平，低于市场预测的26.53亿蒲平均值；预计美国2007-08年度大豆结转库存为2.2亿蒲，较上月报告下调2500万蒲，低于市场预测的2.47亿蒲平均值(预测区间为1.70-3.41亿蒲)。美国大豆压榨量18亿蒲式耳，出口量10.2亿蒲式耳较上月报告都未做调整。报告中把中国大豆产量从1560万吨，下调到1520万吨，因为中国大豆主产区干旱。

　　从数据看本次报告轻微利多，由于与市场预期出入不大，未能影响大豆期货价格，报告公布当天CBOT大豆期货价格大幅震荡，仍是受到天气因素影响。

　　在过去6个年度中有5个在8月的报告中是下调了大豆产量预估的。不过在8月下调产量预估的年度，有4个年度后面月份都开始上调，并且收成都还不错。而引发03年底大豆大幅上涨的行情的03/04年度大豆产量，在8月份是轻微上调的，而后从9月开始产量不断下调。可以看到，CBOT大豆对天气的炒作要一直等到10月份报告出炉后才基本偃旗息鼓。虽然本次报告中大豆产量没有变化，但从03/04年度的历史经验看，天气单产因素仍可以掀起大豆行情的巨大波澜。

　　美国农业部月度报告预计的美国大豆产量

　　国内连豆已经连续两周大幅走高，东北大豆产区天气是重要推动因素。大豆持仓豆粕持仓不断上涨，增量资金不断介入。尤其多头于远期合约青睐有加，增仓上行，A0809是历年中最早最快扩仓的。因为作为只能交割国产大豆的A号大豆，今年在播种面积减少和单产下降的双重作用下，产量将大幅下降，去掉近900万吨的稳定食用消费，随着时间的推移供流通和压榨的数量将更小。远月合约的实盘压力非常轻。同时中国通货膨胀有加速迹象。这都有利于远期合约上涨。

　　另外一个值得注意的是，国内国外豆粕同步开始走强，期货盘面油粕比迅速回落(见下图)，这其中之一是原油价格快速回落，对豆油棕榈油产生上涨压力。同时国内在国家各项政策的扶持下，在养殖业的周期性需求启动刺激下，豆粕未来将保持强势，至少比较而言将强过豆油，M0801周五已经升破下降压力线，可以积极介入。

　　按出油率18.5%出粕率80%计算的连豆期货榨利润和油粕比(已扣除150/吨加工费，采用文华财经的指数)

　　(注：盘面压榨利润与实际压榨利润有出入)

　　按1蒲式耳大豆加工11磅豆油和44磅豆粕计算的CBOT盘面压榨利润(未扣除加工费，采用文华财经的指数)

　　(注：盘面压榨利润与实际压榨利润有出入)