麦格理日评：中国废料进口平衡反弹

　　　中国铜、铝和不锈钢废料进口现在据称已经开始反弹，之前曾受到海关部门的长期压制。

　　图：中国阴极铜和废铜进口近几个月下滑

　　虽然贸易量上升，但据我们和一些国内废料贸易商的讨论，已经很难再恢复到先前的水平。因为进口废料的成本已经从这项业务重启之后明显上升。政府对走私的大力打击已经迫使国内贸易商匆忙动用他们存在港口的库存。

　　这导致了No 2废铜的价格处于一个相对于初级金属反常高的折扣水平(SHFE精铜价格的88-89%，先前为92-94%)。

　　麦格理认为国内废铜市场在2007年后期将保持紧张，归因于进口降低，这将支撑下半年国内初级铜的需求。

　　据中国海关消息，中国未加工的铜(精铜、铜泡及合金)和半成品进口在7月份下降至206,830吨(2007年以来最低的水平)，较6月份下降了2.6%。

　　前七个月，中国未加工铜和半成品进口同比增加48.9%至172万吨，去年同期为116万吨。进口的巨大反映了2006年底和2007年初时上海价格超过了LME价格。这使得铜产生了过量的进口。自那时起，上海价格已经开始弱于LME价格，并且净进口量下降。

　　图：中国阴极铜净进口和LME/SHFE铜价格差

　　由于自今年4月份SHFE铜价格相对于LME铜价格走弱，我们认为中国铜进口将继续下降。这也归因于自8月23日起对铜下游产品实施的来料加工禁令以及库存释放。

　　据了解中国贸易/终端用户的库存在2007年第二季度已经明显减少，归因于显示器减少而需求增长强劲。

　　尽管海关没有公布铜贸易数据的详细分类，我们估计中国精铜进口7月份大约在10万吨，较上半年的平均水平(14.9万吨/月)降低了33%，但仍比去年6月65,601的进口高50%。

　　表：中国阴极铜、废铜及半成品贸易(千吨，铜含量)

　　图：中国阴极铜的进口和净进口量