套利研究：迁仓过后铜近月合约走强有望再现

　　国内金属市场，表现震荡格局中，近期迁仓因素令沪铜09合约走强，铝市由于受到退税政策影响，国内需求减弱，迁仓需求将令远月合约有望走强；白糖价差反复，后期买兴显疲态，近月合约强势受阻，观望

　　铜—迁仓过后，近月合约走强有望再现　

　　基本金属本周行情依旧表现疲软。伦敦铜周五收报于7451.5美元/吨，当周跌幅近2.5%;沪铜市场 主力合约十月上周五收报于64400元/吨，当周跌幅5.22%　　

　　截至8月10日，LME伦敦铜库报告114500吨，伦敦库存结构偏大。国内铜市，进入夏季，需求暂缓。该因素令目前套利空间更加倾向于买远抛近行为。进入八月中旬，周期性市场的消费动力逐渐增强，国内现货贴水情况逐渐趋向好转

　　2007年7月13日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-180元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为20元；2007年7月27日，沪铜709合约与沪铜710合约价差为-450元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差为-360元；8月11日这周，价差小幅增大，沪铜709合约与沪铜710合约价差一周扩大120元， 沪铜710合约与沪铜711合约价差扩大20元

　　进入八月，显然目前，国内铜价与伦敦铜的比值依旧维持偏低水平，该现象与目前国内强劲经济趋势不相适宜。

　　季节性消费推动的到来仍有望推动采购行为。现货市场的紧俏现象依然有望再现。下周，迁仓因素成为套利空间的重要因素，周三过后，迁仓逐渐稳定后，买近抛远行为可尝试参与。

　　铝-升水持续减弱，价差未起变化　　

　　铝价近阶段表现相对平稳。近期现货升水的减弱，无疑受制于出口退税政策的影响。短期，由于出口受到较大影响，需求的减弱，一是全国电力供需形势明显缓解，电解铝企业生产的外部条件改善；二是由于氧化铝产量大幅增长，市场供求关系明显改善，氧化铝价格下跌，电解铝生产成本下降；三是电解铝价格较高而且相对比较稳定；四是小型电解铝企业经过改造后纷纷扩大生产能力，部分前几年已经竣工、但尚未投产的生产能力也开始启动生产。国内消费市场相对偏弱

　　7月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为180元，7月27日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为50元；8月10日，沪铝09合约与沪铝10合约价差为60元

　　总结： 国内金属市场，目前面临偏弱的市场需求，表现为期货合约近月市场偏弱格局；8月中旬以后，消费需求的逐渐走强，近强远弱格局有望再现