北京中期：连豆预计振荡上行 沪铜建议空单持有

　　CBOT 大豆期货周五收低，从之前的高点回落，因外部市场疲软且下周天气前景改善。 11 月合约收低 6 美分至每蒲式耳 8.71 3/4 美元。私人天气预报中美国中部地区下周将出现降雨的可能性增加，全球股市持续疲软引发的忧虑诱使交易商了结部分获利。美国农业部产量报告影响不大，新作大豆年末库存预估具有支撑性，但大多在市场意料之中。 USDA 预估美国 2007/08 年度年末库存为 2.2 亿蒲式耳, 低於 7 月时预期的 2.45 亿 ,维持对 2007年美国大豆产量预估持平于 26.25 亿蒲式耳 , 单产为每英亩 41.5 蒲式耳。 据 CFTC 最新公布的持仓报告，截至 8月7日 ( 周二 ) 大商品基金持有 CBOT 大豆期货净多单 103789 张，较前一周小减 390 张，基金对后市总体看多看法未改，在牛市维持基础上短期震荡未改。

　　目前美豆进入结荚期，天气对价格有实质性影响。国内方面，国内大豆遭遇干旱给连豆带来支撑。昨日 黑龙江地区大豆现货价格保持稳定，日前国家粮油信息中心预计新豆产量 1480 万吨，明显下降。市场供应偏紧的局面继续存在，预计近期国内大豆价格不会有大的变化。豆粕现货价格稳中有涨，近几日各地豆粕现货价格涨速过快，超出了饲料厂商的心理价位，采购方滋生观望情绪。

　　技术上看，美豆小幅收跌，但价格突破近日交易区间后可看至 900 美分，长期牛市未改。昨日连豆继续走高，大豆整体上涨节奏未改变，预计后市维持震荡上行走势。多单可继续持有。预计 A0805 开盘价 3560附近。

　　周五三个月期铜收报每吨 7,450/7,455 美元。有消息称阿根廷延缓向智利北部出口天然气，这引发 LME 期铜反弹。但基金属仍受全球信贷疑虑打压， Sempra Metals分析师 John Kemp 称，如果基金被迫结清多头头寸，基本金属可能出现新一轮的跌势。

　　库存方面，昨日 LME 库存减少950 吨至114500 吨，升水142 美元/ 吨，注销仓单继续减至5350 吨，后市库存预计将维持增加态势，短期带来负面影响，而高升水格局未改之前价格很难逆转趋势。后市中国因素对铜价有望再度成为阻碍大幅走跌的力量，中国国内冶炼厂下调产量措施都有助于改变沪铜一直以来的疲态，且前期比值长期偏低导致进口有望减少对国内甚至全球铜价压力将逐渐减轻，这些将使得沪铜价格继续维持相对偏强。而短期看，目前的供应忧虑等事件支持作用有限，铜价恐将受美国经济的短期影响， 次优抵押贷款市场危机给美股市及基金因此而撤离商品市场带来的负面压力将继续 ，伦铜短期承压，而沪铜维持相对强势。国内方面，长江现货报 63860-64060 元/ 吨，贴水 50- 升水150 ，现货贴水幅度仍较之前缩小，有望在一定程度上支持沪铜的相对强势。

　　技术上看，LME 综合铜探底回升小幅反弹，后市反弹空间有限，中级跌势未改，下方第一目标 7200 。沪铜昨日跟随走低，比值升至8.72，技术上仍呈弱势，短期将回试 60 日均线，预计中期将跟随跌势，操作上建议空单可持有。预计 cu0710 开盘价65000 附近。

　　NYMEX 原油期货周五小幅收跌，因汽油价格上升抵消了投资者对信贷市场危机的担心和股市下滑可能削减美国原油需求忧虑带来的影响。此前美联储向银行系统注入更多资金以平复下跌的股市。 NYMEX9 月原油期货结算价跌0.12美元报71.47 美元。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格跌 8.43 美元报每吨 373.2 美元，预计 9 月供应将增加。技术上看，美油继续走跌，70 美元支撑较强，价格有望在此企稳后再度走高。沪油昨日小幅走低，在美油未能下破 70 美元情况下继续走弱空间有限，短期有望企稳回升。操作上可持多单。预计 0711 开盘3460 附近。

　　北京中期投资部 陈园园