银建期货：原油暂时企稳 燃油弱势震荡

　　文华财经（编辑 王亚男）--美国次级债问题已经扩展到整个金融领域，其产生的影响可能会超出市场的预料。虽然在上周五，美日欧等国家先后向金融市场注入了数千亿美元的资金，但是效果却好坏不一。其中，美国股市暂时停止了跌势，而日欧两个经济体的股市仍旧暴跌入股。在近期，原油市场的走势与股市密切相关，因此在周五的交易中，美原油期货9月合约先抑后扬，在最初下探至70.10美元之后，开始反弹，最终以71.47美元结束当天的交易，全天下跌12美分。欧洲布伦特原油9月合约在跌破70美元关口之后，再次反弹至7.50美元，勉强守住了这一关口。

　　美国次级债所产生的影响究竟会达到什么样的程度，至今仍旧无法判断。事实上，如果次级债的问题影响到了美国居民的消费水平，那么对美国的经济将会是沉重的打击。在2000年以后，由于美国实行较低利率的政策，居民购买房产的意愿明显增强，

房地产价格也迅速攀升。这使得美国居民家庭财富剧增，相当多的居民开始进行房屋增值抵押贷款，套取现金后消费以及投资，这直接造成了2000-2006年美国经济的繁荣景象。

　　然而在2006年以后，美国为了限制日益严重的通货膨胀问题而开始加快加息步伐。居民归还贷款能力减弱，在2006年下半年开始，次级债问题开始出现，并于今年年中发展到几乎难以抑制的地步。目前，市场正在等待对次级债的具体评估。而在金融界对这一问题的也大致分成两派。一派认为，虽然美国

房价在今年大幅度下挫，但是当初借贷的居民将大部分资金用于了股市等金融市场，因此在前期牛市中获利颇丰，这样次级债问题不会持久，造成的危害也会有限。而另一派则认为，美国居民将很大一部分贷款用于了个人消费，因此无力偿还贷款的比重正在上升，这直接影响到了美国经济增长的基础即国内消费增长。对于这两种解释，市场仍旧没有定论，则需要进一步的观察。在这期间，金融市场的剧烈波动在所难免。

　　次级债产生的另一个较为严重的后果是市场流动性的减少。美国市场中的拆借利率一度攀升至5.5%，高于基本利率0.25个百分点。市场中可用于借贷的资金大幅度减少，这也是西方国家政府向金融市场注入大笔资金的原因所在。历史上，美国在前期有过两次注资的行动，一次在1987年黑色星期一之后，另一次则是911事件之后。政府注资虽然能够暂时平稳住市场，但是长久来看股市均进入一段时间的缓慢下跌过程。

　　资金流动性问题在原油期货市场上也表现出来，市场曾经传闻基金正在撤离原油期货市场，而CFTC的报告似乎也在证实着这一点。截止至8月7日，CFTC总持仓为1504817手，较前期高值减少41555手。其中，投机基金持有多头头寸230940手，较上周减少33497手。空头头寸减少12258手，至124646手。投资基金净多头寸为106258，较上一周减少12258手。

　　燃料油方面，新加坡燃料油180CST纸货价格大幅度下挫8.55美元，跌至373.20美元/吨。新加坡燃油基本上跟随了原油的走势，由于上周4新加坡休市，因此周五的走势有补跌的味道。国内燃油现货指数下跌40元，至3580元/吨。上海燃料油11月合约周五跌至3454元。技术上，11月合约已经跌至60日均线附近，在连下两个震荡平台之后，11月合约需要暂时休整，即在60日均线附近震荡一段时间。

　　 银建期货 赵玉成